半导体设备零部件在产业链中举足轻重，数量庞大、种类繁多，市场碎片化特征明显。在自主可控加速背景下，随着下游国产设备厂商崛起，国内半导体零部件优质厂商有望复制国产半导体设备公司在过去两年的加速渗透路径，迎来份额和业绩的加速期。

This data equals output data for the following ISIC Rev. 4 code: 2620 Manufacture of Computers and Peripheral Equipment This class includes: Manufacture of desktop computers Manufacture of laptop computers Manufacture of main frame computers Manufacture of hand-held computers (e.g. PDA) Manufacture of magnetic disk drives, flash drives and other storage devices Manufacture of optical (e.g. CD-RW, CD-ROM, DVD-ROM, DVD-RW) disk drives Manufacture of printers Manufacture of monitors Manufacture of keyboards Manufacture of all types of mice, joysticks, and trackball accessories Manufacture of dedicated computer terminals Manufacture of computer servers Manufacture of scanners, including bar code scanners Manufacture of smart card readers Manufacture of virtual reality helmets Manufacture of computer projectors (video beamers) Manufacture of computer terminals, like automatic teller machines (ATM's), point-of-sale (POS) terminals, not mechanically operated Manufacture of multi-function office equipment, such as fax-scanner-copier combinations

This class includes: Manufacture of video cassette recorders and duplicating equipment Manufacture of televisions Manufacture of television monitors and displays Manufacture of audio recording and duplicating systems Manufacture of stereo equipment Manufacture of radio receivers Manufacture of speaker systems Manufacture of household-type video cameras Manufacture of jukeboxes Manufacture of amplifiers for musical instruments and public address systems Manufacture of microphones Manufacture of CD and DVD players Manufacture of karaoke machines Manufacture of headphones (e.g. radio, stereo, computer) Manufacture of video game consoles

This class includes: Manufacture of capacitors, electronic Manufacture of resistors, electronic Manufacture of microprocessors Manufacture of bare printed circuit boards Manufacture of electron tubes Manufacture of electronic connectors Manufacture of integrated circuits (analog, digital or hybrid) Manufacture of diodes, transistors and related discrete devices Manufacture of inductors (e.g. chokes, coils, transformers), electronic component type Manufacture of electronic crystals and crystal assemblies Manufacture of solenoids, switches and transducers for electronic applications Manufacture of dice or wafers, semiconductor, finished or semi-finished Manufacture of interface cards (e.g. sound, video, controllers, network, modems) Manufacture of display components (plasma, polymer, LCD) Manufacture of light emitting diodes (LED) Loading of components onto printed circuit boards Manufacture of printer cables, monitor cables, USB cables, connectors etc.

今年以来电子板块波涛汹涌，产业链面临深度变革，传统龙头在周期的压力下蛰伏起来，积蓄新赛道的力量。与之相对的，是智能车风光储的崛起、设备材料零部件的强势出击、特种半导体的“亮剑”，全新的力量引领电子产业穿越周期。

受益于需求拉动，2022 年上半年光伏板块营业收入和净利润实现高速增长。得益于全球能源结构转型以及俄乌冲突背景下能源安全带来的旺盛市场需求，66 家光伏企业实现营业总收入5079.38 亿元，同比增长71.08%；归属于上市公司股东的净利润624.96 亿元，同比增长101.88%。

我们对58家光伏行业A股上市公司进行分析。根据中报数据，光伏行业整体景气度较高，收入及利润端实现加速增长，但各环节内部盈利有所分化。

在我们主要覆盖的公司当中，除顺络电子和兆讯传媒受到消费和通信市场疲软影响，出现营收或归母净利润下滑之外，其他公司三季报预计普遍实现20%以上的营收增长。我们再次强调要重视0 到1 的科技创新，激光雷达、中国星链、车身域、机器视觉以及XR 相关是未来重点关注方向。激光雷达是高级自动驾驶的核心传感器，随着汽车智能化加速，L3+自动驾驶快速导入，激光雷达整机及其上游产业链将迎来百亿美元市场。光学系统是激光雷达最核心部件之一，市场机会巨大。

技术、政策和需求的三重催化，‚液冷时代‛来临。一方面，液冷技术可以满足CPU、GPU 等芯片功率密度攀升下的更高散热要求。另一方面，国家级自顶向下的能源节约战略和“双碳”规划，对能耗大户IDC 提出更高的PUE（能耗利用率指标）要求（普遍低于1.3，“东数西算”节点要求低于1.25）。第三方面，在政府传统客户之外，互联网和运营商等商业客户从经济角度开始产生需求。总之，大规模、密集的算力堆砌，意味着散热对液冷解决方案存在越来越强的依赖，‚液冷时代‛正在到来。

过去几年美国历届政府对中国高科技产品实施贸易禁运以及出台《芯片法案》限制海外高科技企业在中国进行投资，欧美发达经济体对中国高科技领域尤其半导体行业的限制范围越来越广，力度也越来越大。为了本土市场供应链安全，中国科技领域自主可控将越来强化，相应行业重点科技公司也获得良好的成长机遇。

8 月设备招标持续提升，积塔、中芯、华虹招标量居前。2022 年8 月合计产生68 项招标，积塔、中芯、华虹的招标量位居前三。招标设备方面，整体以量测、检测、沉积类设备的招标量居多。

2022 年9 月22 日，Pico 召开海外新品发布会，发布Pico 4 海外版，128GB 版本 售价429 欧元，256GB 版本499 欧元。Pico 4 在产品重量、光学方案、感知交互 等方面均有重大提升，结合一并发布的Pico 健身手环配套硬件及一系列内容产 品，我们认为Pico 软硬件生态已初步构建，有望快速打开消费端市场。在投资方 面，我们认为接下来大厂陆续发布VR 新品将推动硬件市场放量成长，在关注 Pancake 方案的同时，也建议关注Micro-OLED、Micro-LED、6DoF 等新技术迭 代带来的投资机遇。

市场行情回顾：2022 年8 月1 日至2022 年9 月16 日，申万半导体指 数涨跌幅为-4.15%，自8 月份以来市场各指数跌幅较大，半导体指数 略强于电子板块整体涨跌幅。各细分子板块方面，受益于国产替代与 进入业绩兑现期的半导体设备与材料涨幅居前，景气度下行的分立器 件涨幅靠后。申万半导体板块整体法估值PE（TTM，剔除负值）为43.45 倍，估值处于历史后9.70%分位；中值法估值PE（TTM，剔除负值） 为50.73 倍，估值处于历史后15.80%分位。

负极材料需求旺盛，短期内负极材料供需紧平衡，长期供给或将远大于需求。从需求端来看，我们预计2025 年全球负极材料总需求或将达到187 万吨。从供给端来看，根据华经研究院统计，2021 年全球负极厂商名义总产能110 万吨，其中中国负极厂商总产能达94 万吨，占比85%，韩国、日本总产能16 万吨，占比15%。根据各公司公告，2021 年主流负极材料上市公司璞泰来、贝特瑞、杉杉股份、中科电气、翔丰华产能分别为15.00/14.47/12.00/6.64/3.50 万吨。根据百川盈孚大数据统计，2021 年和2022 年国内各厂商规划总产能为652 万吨。

我国信创事业稳步推进。我们在此前策略报告（《行业信创有望成为 2023 年计算机最大的投资主线》）中提出，行业信创当前处于外部催化与信创公司自身质变接连而至的发展环境中。跟踪9 月以来的信创行业相关动态，我们认为我国信创事业正在稳步推进，国家鼓励信创发展的有利外部环境以及信创自身产品从“可用”到“好用”的转变正在逐步体现。

现有动力电池体系制约着新能源汽车大规模发展，固态电池具备发展空间。固态电池的技术革新主要从三个方面体现：一是材料创新，可提升电池性能；二是工艺创新，可大幅降低电池成本；三是设备创新，可助力实现量产工艺。预计全固态电池将在2027年实现量产，且价格可在液态锂电池基础上降低40%。固态动力电池与传统三元锂电池构成相似，仅在电解液上有较大区别，不过，其潜在综合性能优于三元锂电池，尤其是安全性能优势明显。全固态电池成本主要是设备开发、新工艺研发、电池电解液的研制成本。

当前新能源车的渗透已经从政策驱动转向需求驱动，处于新兴产业S 型曲线的渗透率快速提升期，同时2022 年上半年海外户储和中美两国大储相继放量，支撑了锂电池行业2022H1 延续高增长态势。下半年将进入新能源车销售旺季，新能源车销量环比提升将带动电池需求提升，同时2022Q2 电池原材料压力向下游传导顺利，电池环节有望迎来量价齐升，盈利能力或将明显改善。因此首先建议关注量价双升的电池环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、派能科技，基于供给格局视角，建议关注恩捷股份、星源材质。基于长期市场空间视角，建议关注长远锂科、当升科技。

据Canalys统计数据，2022年第二季度全球智能手机出货量减少至2.87亿台，同比下降9%。22年7月，国内市场手机出货量达1990.8万台，同比下降30.6%。

医疗机器人属于服务机器人中的特种服务机器人分类。经过多年发展，中国已经实现了服务 机器人全产业链的布局，并已拥有了完整的产业生态体系。医疗机器人可从源头切断传染源与医护 人员的接触，从而避免交叉感染，因此，在医疗机器人在新冠疫情中大显身手，受到了广泛关注。 后疫情时代，国家层面要求补齐医疗短板，医疗机器人产业迎来发展良机。此外，十四五规 划纲要提出，将推动机器人、医疗设备等产业创新发展，医疗机器人产业发展前景可期。 得益于我国医疗机器人市场需求的快速增长，我国医疗机器人具有很大的市场潜力和发展机 遇。中商产业研究院预测，我国医疗机器人行业市场规模将由2021年79.6亿元增至2025年151.7亿 元，年均复合增长率为17.5%。

2022 年H1 SW 光伏设备板块大幅跑赢沪深300 指数。2022 年H1，SW 光伏设备指数涨幅为4.62%，同期沪深300 指数跌幅为9.22%，SW 光伏设备板块跑赢沪深300 指数13.84 个百分点。从个股表现来看（以我们选取的47 只股票为样本），股价上涨前十的企业分别是岱勒新材、新特能源、高测股份、双良节能、德业股份、京山轻机、晶科能源、TCL 中环、爱旭股份、锦浪科技。