2021年个护各品类销售额同比均有下滑，但行业高端化趋势明显。分品类看，2021年个护四大品类阿里电商销售额同比均出现不同程度的下滑。

在中国经济全面进入新常态，经济转型由摸索转向实践的关键历史时期，本报告抓住品牌这一核心命题，从品牌关乎国家经济安全的战略高度，对全球主要经济体500强企业近10年的增长数据进行了多角度的分析。重点从国家品牌、制造业品牌、区域品牌、文化品牌四个方面对“十二五”期间的品牌建设情况进行了回顾，对其时代特征进行了总结，同时结合“十三五”发展的重要政策内涵，结合品牌建设进行了系统的分析。报告明确指出，互联网经济的快速发展，为中国品牌发展迎来了厚积薄发的重大历史机遇，国家品牌，是实现中国和平崛起的战略布局；企业品牌，是中国企业走向世界的战役创新；产品品牌，是当前应对供给侧结构性改革的战术抓手。对中国品牌战略问题的深入研究，是对中国品牌发展历程的反思，也是对当前中国品牌迎来重大发展机遇的策略研究，更是对中国未来品牌强国路径的远景规划。

受保供稳价政策效果持续显现以及原油、有色等国际大宗商品价格走低影响，12 月PPI 同比继续大幅回落，环比首次转 负（2020 年6 月以来）；而猪肉、鲜菜等食品价格的回落以及非食品价格的下降带动CPI 有所下行。往后看，随着全球 主要经济体增速放缓以及海外发达国家宽松政策陆续退潮，上游原材料的需求将逐步放缓，同时国内“保供”政策的持 续推进，黑色系价格也将转向合理，PPI 将会继续回落。对于CPI，鲜菜价格短期上涨的扰动已逐步消退，而目前生猪供 给仍然偏多，猪肉价格也会在春节之后出现“二次探底”，所以后续CPI 的上行将会比较温和，上半大概率在2%以下， 难以对货币政策产生掣肘。

2022 年1 月12 日，国家统计局公布12 月物价数据，CPI 同比上涨1.5%， PPI 同比录得10.3%，两者涨幅较11 月时双双回落。

短期内，市场风格切换，高估值的美妆、医美龙头面临消化估值的压力；低估值、行业增长良好且不断提升市场份额的珠宝连锁龙头有望呈现稳定上涨；基本面边际改善的超市连锁，尤其是小市值的区域连锁有望展现阶段性投资机会。

供给端扰动下，CPI 食品拖累CPI 低预期，核心CPI 持续低位。12 月，CPI 同比 1.5%、低于市场预期1.7%，核心CPI 同比持平于1.2%；CPI 环比由涨转降至- 0.3%、上月为0.4%。分项中，食品环比大幅回落2.8 个百分点至-1.2%，主因鲜菜 大量上市、生猪出栏增加导致相关价格大幅回落；非食品由平转降至-0.2%，交通 工具用燃料拖累明显，而疫情反复拖累下，宾馆住宿等部分服务价格持续低迷。

离岛免税年度目标完成，2022 年有望持续发力。2021 年海南实现离岛免税总销售额601.73 亿元，同比增长84%，完成了此前设定的600 亿目标。

12 月通胀缘何回落？12 月CPI 与PPI 双双出现回落：CPI 同比涨幅回落0.8pct 至1.5%， 环比由涨转跌录得-0.3%，低于过去五年同期均值。PPI 同比涨幅回落2.6pct 至10.3%， 环比由前一期持平转为下跌，录得-1.2%，创下2020 年5 月以来新低。

食品端受菜价回落带动，环比下降0.6%，弱于季节性水平。随着鲜菜上市量增加，其价 格高位回落，环比由上月上涨6.8%转为下降8.3%，明显弱于季节性水平，影响CPI 下降0.21 个百分点，是食品CPI 环比弱于季节性的主要原因；由于冬季腌腊进入尾声，及生猪出栏有 所加快，猪肉价格环比小幅上涨0.4%，涨幅比上月回落11.8 个百分点。