随着人工智能的迅速发展，高运算能力已成为企业和使用者竞争的关键资源。无论是建筑设计中的3D建模、工程领域的复杂模拟,还是高解析度的影片剪辑，企业与专业人士对电脑的运算需求都在提升。家用和商用电脑在面对高负载的专业软体时，往往会出现延迟、宕机，甚至无法满足多工处理的需求。这些问题导致工作流程中断，造成时间和资源的浪费。因此，专为复杂运算设计的各类型工作站应运而生。这包括:图形工作站、高性能计算工作站、工业自动化工作站及网络服务工作站。

AI Agent 为以大语言模型（LLM）为驱动，具有自主理解、感知、规划、记忆和使用工具的能力，能自动执行复杂任务的系统。不同于传统人工智能，AI Agent 具备通过独立思考、调用工具逐步完成给定目标的能力。我们看好 AI Agent 应用将在 2025 年多点开花，其中 AI Agent 有望在 B 端率先商业化，电商、营销、CRM、金融、法律等场景加速落地。伴随国内外巨头大模型持续迭代，C 端或有望迎来杀手级应用。

2024年12月总结与1月观点展望:12月份半导体需求复苏态势仍在持续，但在供给充裕的 前提下价格仍承压，但下滑幅度有所收窄，关注AIOT、AI算力、AIPC、汽车芯片等结构 性机会。12月份全球半导体供需继续保持底部弱平衡阶段，手机、平板、可穿戴腕式设备 保持小幅增长，TWS耳机、智能手表、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速 增长，需求在1月或将继续复苏;在供给端，短期供给相对充裕;价格维持底部震荡下跌， 但下跌幅度有所收窄，企业库存水位较高，预计1月供需继续弱平衡。从细分赛道看，近 期AI大模型、端侧AI应用不断落地，AI概念依然是长期投资力度较大、创新较多的领域， 建议保持关注;美对华半导体管制力度仍在加大，或将加速国内半导体自主可控进程;春 节前消费大促活动叠加各地国补措施或将提振消费电子相关需求，建议持续关注。整体来 看，逢低关注细分赛道龙头标的。

微软公司在2024年持续发力人工智能领域，通过调整业务架构、升级AI应用产品和推出自研大模型等措施，显著提升了其在AI领域的竞争力。微软的AI产品如Copilot和GitHub Copilot等获得了显著的用户增长和市场认可，同时公司也在不断优化其AI模型和工具，以适应不同行业和用户的需求。此外，微软还推出了新的AI模型Phi 3.5系列，并与GitHub合作，将AI技术应用于编程和软件开发领域。

智谱 AutoGLM 重磅升级，推动人与机器交互方式的范式转变: 2024 年 11 月 29 日，智谱在 OpenDay 推出升级版 AutoGLM，挑战完成复杂任务。 未来随着 GLM 团队继续加速 agent 模型产品研发，将很大程度上改变人机 交互形式，用户一句话操作电脑和手机的范式转变指日可待。

布鲁可是国内角色类拼搭玩具优质公司，瞄准 6-16 岁青少年用户推出高性价比角色类拼 搭玩具等。公司成立于 2014 年，早期以积木为主，于 2019 年研发、2022 年推出拼搭 角色类玩具。布鲁可的用户群体主要集中在 6 岁以下、6-16 岁和 16 岁以上三个年龄 段，核心 SKU 面向青少年，最大的 IP 主要是外部授权的奥特曼 IP，产品性价比高，核心 产品价格带 20 元-50 元。布鲁可创始人朱伟松是 80 后，毕业于上海交通大学，拥有丰 富的游戏产品研发背景，对 IP 行业有深刻理解，管理团队背景也多为交大校友。

国补政策实施效果和持续性 • 实施效果:1)中央1500亿元“真金白银”补贴消费者，实施细节各省市自由度高;2)国补短期刺激效应显著，9-11 月家电零售同比增速明显拉升。 • 政策持续性及销售拉动情况:1)预计政策将持续扩围，不断提高补贴支持力度，11月8日财政部部长表示2025年将 “扩大消费品以旧换新的品种和规模”，预计2025年以旧换新品类和支持将进一步扩充，未来家电等补贴品类增速有 望保持较快增速;2)我们测算得24/25年以旧换新有望撬动家电品类846/1482亿增量，撬动品类yoy+9%/15%，预计家 纺纳入国补后25年撬动296亿增量，撬动品类yoy+12%。 电商平台国补参与情况及增量预测 • 家电线上大盘概况:据奥维云网，2023年家电销售规模8498亿，yoy+3.6%，线上化率约50%，其中京东、淘天、拼抖 快合计约占线上渠道销售60%;分平台看，家电品类中京东平台占44%市占率最大，用户心智最强。其次淘天占32%， 拼多多占比17%，抖音在家电品类用户心智较弱

发布会产品以新旧产品融合组成，部分产品如Sora、高级语音、o1、Canvas等曾分别在2月、5月、9月、10月初次亮相，在此次发布会迎来迭代升级，并正式向大部分用户开放；而强 化微调、Project、o1 API等则为首次全新亮相，同样为即日或短期内上线。从模型能力来看，我们认为，OpenAI或难以为继长期领先优势，后来者可沿着成功路径加速赶上。例如，谷歌在Sora上新之后重磅推出Veo 2，更好地理解现实世界物理和运动的细微差别，理解电影摄影语言的能力，分辨率高达4K，而Sora最高分辨率仅为1080p，同时通过人类评估，Veo 2模型在与几大顶尖视频模型的对比中脱颖而出；而从应用场景来看，OpenAI或凭借“现货”发布的完善AI开发工具箱，降低AI应用开发门槛，实现产品从开发→引流→留存→价值兑现与新品开发的完整闭环，加快AI应用落地与低门槛使用。

豆包大模型攀升至国内 AI 应用第一。截至 2024 年 12 月中旬，豆包大模型日均 tokens 使用量超过 4 万亿，较 5 月发布时增长超过 33 倍。根据量子位数据，截至 11 月底，豆包 APP 在 2024 年的累计用户规模已成功超越 1.6 亿，每 日平均新增用户下载量稳定维持在 80 万，成为全球排名第二，国内排名第一的 AIAPP。11 月份，豆包 APPDAU 接近 900 万，增长率超过 15%。