投资建议：看好板块相对收益，关注个体间负债端的差异。国内经济仍处在平稳修复进程中，银行业绩存在持续超预期可能，继续看好板块超额收益。个股方面，看好负债端具备长期竞争优势的标的：招行、宁波、邮储。

一、 监管持续规范，核心负债能力重要性凸显 .........................................................6

1.1 监管引导行业规范存款竞争环境，高息揽储行为受到限制 ...................................... 6

1.2 总量流动性收敛，银行揽储压力加大 .................................................................... 7

1.3 经济增速的放缓和居民资产配置多元化，银行存款的竞争压力或将延续 ................... 9

二、 上市银行存款竞争格局分析：两头优，中间弱 ................................................10

2.1 存款的“量”与“价”：大行、农商行存款基础优势显著 ............................................. 10

2.2 存款结构比较：对公是存款的压舱石，零售决定个体差异 .................................... 11

2.3 存款定价能力分析：零售定期存款的差异更大 ..................................................... 12

2.4 动态分析：个体间存款表现差异较大，零售存款扩张快于对公 .............................. 14

三、 资源禀赋决定存量优势，线上渠道和财富管理是未来破局关键 .......................18

3.1 存款竞争力分析：零售看网点，对公看资源 ........................................................ 18

3.2 数字化转型加快和居民配置行为改变，支撑存款增长的内生动力发生变化 ............. 20

3.3 存款竞争策略1：重视线上渠道建设，采取更开放的业务模式 .............................. 21

3.4 存款竞争策略2：强调广义AUM 营销，重点发展财富管理业务 ............................ 23

四、 投资建议：继续看好板块估值抬升的空间 .......................................................26

五、 风险提示 ........................................................................................................27