我们 2018 年 9 月 6 日发布的《工业机器人行业：曲折中前行，看好国产龙头突围》报告指出，外资品牌发力中国市场，国产品牌显著承压，工业机器人国产化之路曲折往复。本篇报告中，我们着重分析工业机器人“四大家族”（发那科/ABB/安川/库卡）的市场开拓和技术优势，挖掘可供国产品牌借鉴之处和投资思路。总结如下：1）立足于市场横向拓展，从非标领域向标准化领域渗透，关注新松机器人、拓斯达；2）立足于核心技术突破，强化成本和供应链把控，关注埃斯顿、汇川技术；3）中长期来看，全产业链布局或是国产品牌的共同目标。 

市场开拓：“四大家族”的崛起与发展...4

“四大家族”初期主营业务各不相同...4

在汽车产业升级中崛起.5

借力中国3C 产业升级实现进一步扩张...7

技术为王：“四大家族”的核心竞争力...9

产业链布局各有侧重：从营收结构来看...9

技术优势的形成非朝夕之功：从研发投入来看..11

紧跟智能时代步伐，积极拥抱新兴技术.14

“四大家族”经验视角下的投资思路：市场+技术.16

借鉴“四大家族”成功经验.16

立足于市场横向拓展，关注新松机器人、拓斯达.16

立足于核心技术突破，关注埃斯顿、汇川技术..17

殊途同归，谋求全产业链发展...18

风险提示.20