投资分析报告

• 轻工制造行业：Q1竣工趋势向好，3月家居零售额同增42.8％，关注家居行业集中度提升
  本轮木浆提价基于纸浆期货率先领涨带动现货涨价，木浆提价基于20Q4纸浆期货率先领涨带动现货涨价，此前浆价长期在成本线附近运行，同时，政策端中欧投资协定谈判完成、通胀预期、疫苗，以及全球经济边际复苏等因素支撑浆市。内销家居板块竣工回暖趋势延续，提升全年业绩增长中枢。
• 轻工行业：20年家具内需外贸共振景气上行，21年关注内需分化与外贸地产后周期表现
  疫情冲击与红利消散后行业竞争或有所加剧，看好龙头企业借机推动行业加速 整合。内需受益竣工回暖与促销旺季填补疫情冲击，看好 21 年竣工周期得以延续。20 年办公家具助力外贸逆势增长，21 年看好海外地产后周期产业链表现并建 议关注订单兑现情况。
• 轻工制造行业：地产销售较19年仍有较快增长，原材料价格企稳－月报
  家居板块：地产数据在低基数效应下呈现全面快速增长，相对2019年新房销售依然延续了今年以来的高增态势，4 月全国住宅销售面积较2019 年同期增长18.71%。竣工连续2 月单月较19 年略有下滑但累计数据仍维持正增长。目前一线城市的二手房占比逐渐高于新房占比，新房交易的热度也预示着二手房销售较快，对一二线城市的交房有直接促进作用，而交房会直接促进当地的家居消费。
• 轻工制造行业：家居零售数据靓丽，原料涨价压力无虞
  家居板块：3月地产销售&家居零售数据靓丽，景气延续；3 月地产销售持续向好，家具社零增速环比向上。短期回调迎布局良机，持续看好全年景气&业绩兑现。新型烟草：悦刻Q1心智占有率重升，持续推荐思摩尔国际Q1悦刻消费者心智份额提升，国内各品牌高速开店。
• 轻工行业：地产竣工、家居社零数据向好，龙头α突出－双周报（4.5－4.18）
  家居一季度地产和家居消费数据出炉，增长亮眼，行业逻辑持续兑现。我们认为龙头估值将会明显超越两年前的估值水平，市场从β逻辑逐步向α转变，使得市场认知从行业修复的短逻辑向个股成长的长逻辑转变，将会带来股价的中长期向好，建议重点把握当前布局窗口。文具板块竞争格局清晰，龙头地位稳固，抗风险能力强。龙头企业晨光渠道和品牌壁垒高，新零售业务持续推进，推荐晨光文具（603899）。