监管脉络从产品端到投资端，再到对具体公司“点对点”的监管，不断升级、细化；2017年1-2月，寿险业用于衡量万能险的“保户投资款新增交费”科目为2313亿元，同比下滑61%；2017年1-2月，寿险业“原保险保费收入” 13231亿元，同比增长37%。

我们认为当前时点保险行业底部配置价值凸显，看好保险行业趋势性行情机会。我们从长期、中期两个视角审视目前保险股的逻辑：长期视角的核心是寿险利源中死费差占比逐渐提升，利差占比逐步下降之下，保险公司将更接近于永续成长型类消费公司（销售保单），而不再简单把保险公司看做是销售保单的资产管理公司，从而受周期（利率、投资环境）影响减小，可以给高估值；另外，中期逻辑的核心是保险公司利差改善。

4 月 19 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，从今年 7 月 1 日起，将商业健康保险个人所得税税前扣除试点政策推至全国，对个人购买符合条件的商业健康保险产品的支出，允许按每年最高 2400 元的限额予以税前扣除。

5 月 2 日，全国人大常委会 2017 年立法工作计划对外公布。根据计划，将行政监察法修改为国家监察法拟于 6 月初次审议。根据立法计划，2017 年全国人大常委会将初次审议的法律案还包括：6 月审议农民专业合作社法（修改）、公共图书馆法、土壤污染防治法、国歌法；8 月审议人民法院组织法（修改）、人民检察院组织法（修改）、烟叶税法；10 月审议船舶吨税法、国际刑事司法协助法；12 月审议社区矫正法、基本医疗卫生法等。

2016 年，证券行业业绩大幅下滑，但由于券商每月公布月度数据，所以市场对此已有预期，且已经在估值中有所反应。目前，券商股仍有配置价值，主要是由于目前估值仍然较低，存在一定安全边际；在大盘企稳回升时业绩有望触底回升，且弹性较好；此外，券商还有望享受扩大直接融资规模、加强多层次市场建设和对外开放等政策红利。

2016年上市保险公司NBV（可比口径）合计同比增长51.0%，增速创下新高。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险NBV分别同比增长54.5%、49.1%、 56.5%和36.4%。2017年1季度上市保险公司首年期交保费合计同比增长37.2%，同时NBVMargin显著提升，预计中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险1季度NBV分别同比增长30%、 60%、 75%和60%，远超市场预期。

5 月 2 日，全国人大常委会 2017 年立法工作计划对外公布。根据计划，将行政监察法修改为国家监察法拟于6月初次审议。根据立法计划，2017 年全国人大常委会将初次审议的法律案还包括：6 月审议农民专业合作社法（修改）、公共图书馆法、土壤污染防治法、国歌法；8 月审议人民法院组织法（修改）、人民检察院组织法（修改）、烟叶税法； 10 月审议船舶吨税法、国际刑事司法协助法； 12 月审议社区矫正法、基本医疗卫生法等。

Amusement parks attract and entertain individuals through a variety of adventure games such as water and dry rides. Amusement parks charge customers a pre-defined fee for delivering these services. They contribute immensely to the world GDP and employment. Amusement parks generate revenue through many streams such as tickets, hospitality, merchandizing, licensing, and events.

Financial services, insurance, and banks are among the most data-driven industries. Commercial banks and insurance companies operate within regulatory environments that require firms to store and analyze several years of transactional data. For making the most from the business financial services, companies rely on relational technologies coupled with business intelligence tool to handle the ever-increasing data and analytics burden. In today’s world of information, financial service industry is witnessing a disruptive change in the way do businesses worldwide. Regulatory reforms drive this change. Ailing business and customer settlements, continuous economic crisis in other industry verticals, high cost of new technology and business models, and high degree of industry consolidation and automation are some of the other growth drivers. Companies are rapidly changing business models.

本文以国内债市开放政策梳理为起点，以“机构-个人”“场外-场内”两组维度为框架，分别对债券通，尤其是“北向通”开通后的细节安排逐一进行推演。 从机构投资者对场外市场的投资来看，我们分析其审批限制将进一步放宽，交易机制将以做市商制度为核心，维持结算代理制度不变，监管上仍以宏观审慎为原则，重点加强资金跟踪监管。 

上周两市大盘继续震荡下跌，沪指盘中创出阶段新低 3016.53 点，创业板指数更是刷新了 27 个月新低，最低探至 1727.58 点。不过，随着市场风险有所释放，后两个交易日股指出现了企稳反弹。热点方面，保险、银行、券商等金融类股表现十分稳健，对股指的企稳起到了护盘作用；雄安新区上下震荡明显，已成为目前市场最为活跃的题材，不断被资金所搅动；港口运输、工程基建等板块有所活跃，市场对“一带一路”高峰论坛的提前反应；而各类中小创继续下跌调整，促使创业板继续下挫。 

9 家次新股银行总资产同比增速 24.7%，高于原 16 家上市银行（13%），城商行增速显著高于农商行。2017 年一季度，环比增长降至 4.5%，受MPA 监管实质性落地的影响，中小银行的高增长将受到限制。

截至我们统计日，银行是唯一PB不到1的行业，与此同时，银行的ROE在行业间处于相对较高的水平。观察银行的PB与净利润同比增长，可以发现二者走势基本一致，低估值反应市场对于未来盈利增长预期。边际预期走弱的原因包括经济增速放缓、利率市场化、金融去杠杆等，但我们认为其持续性和影响大小值得探讨。低估值也体现其稳健性和增长空间，银行在我国经济金融中扮演重要角色，银行股整体波动幅度较小，而与成熟市场的银行股相比，我国银行估值或有提升空间。 

金融去杠杆防风险整顿，是对于过往“金融创新与利率市场化”改革中监管缺失的反思和补位，是金融监管体系的系统性完善，政策力度和影响范围超出常规。股市换手率已接近熊市水平，债市正受到去杠杆拖累，下半年对于“金融资产价格、金融创新节奏、证券市场交投活跃度”不宜有太高预期。证券行业经营牌照放开，行业竞争加剧，行业集中度下降，佣金率和利差均处下降趋势。

我们认为近期密集出台的监管新觃对银行板块的风险偏好形成明显打压，在监管细则明确前，板块整体向上弹性尚缺催化剂。不过从估值来看，目前板块对应 17 年 0.85xPB，在全年资产质量持续转好的背景下，拨备压力的缓释将能够对业务结构调整带来的潜在压力形成对冲，板块安全边际充足，防御价值明显。

为了解决铁塔公司存量站址共享率较低的问题，通过对铁塔公司三年滚动规划的分析，从资管系统核准、筛选整合组、现场勘查确认、整合方案设计等方面提出了存量整合的标准化流程，并通过对存量整合经济效益进行分析，发现了存量整合的经济有效性。

以我国具有代表性的大型专用装备制造业上市公司为研究对象，利用2009—2016年多所大型专用装备制造企业季度财务数据以及行业数据，采用因子分析以及多元线性回归分析对大型专用装备制造企业的单位资产经济增加值（EVA）及其影响因素进行了分析。结果表明：首先大型专用装备制造业单位资产EVA受到企业未来发展水平的影响较大；其次企业盈利能力及资金周转效率，资金结构对单位资产EVA的影响作用较小。而企业规模则与单位资产EVA存在负相关关系。