2015 年机械行业整体偏弱，业绩持续下滑，板块间分化明显。2016 年一季度机械行业业绩显著回升，分化依然明显。推荐关注景气回升板块：轨道交通、通用航空、3C 自动化、工程机械。

產銷概況:2015 年 1~11 月本產業產、銷值分別達 314.77 億元和 314.38 億元，年增率各為 4.27%和 4.59%，惟受到總體經濟表現不佳的影響，成長力道相較於 2014 年明顯減弱；雖然估計 2015 年 12 月本產業銷售值年增率衰退幅度達一成以上，但 2015 年全年本產業產、銷值年增率仍維持小幅成長態勢。

工程机械：挖掘机销量继续回升，需求改善再次印证。智能制造：受益政策红利，机器人产业蕴含万亿级市场。通用航空：公务机市场正在回暖，无人机市场逐步打开。轨道交通：城轨计划投资3500 亿，中国中车与芝加哥交通管理局就地铁项目签字。国防军工：军工资产证券化提速，持续推进军民融合。

高效停车剑指城市停车顽疾，智能立体停车库千亿蓝海市场待挖掘。以房地产捆绑的旧模式难以再持续，2015 停车政策东风呼唤新模式。立体停车产业链：从设备往服务运营延伸，PPP+地方债加速落地。

机械行业上市公司2015 年年报和2016 年一季报披露结束。我们认为，工程机械领域，2015 年收入和净利下滑非常明显，一季度在房地产市场回暖带动下业绩有所恢复，但持续性需进一步验证。油气设备板块，由于受国际油价低迷的影响，油田服务、油气设备销售以及油气销售均受到较大影响。随着油价的企稳反弹，油气设备板块公司业绩弹性普遍较大，行业有望走出低谷，未来值得重点关注。另外，智能制造依旧保持强势，根据发布的《机器人产业发展规划（2016-2020 年）》，到2020 年我国工业机器人密度将达到150 台/万名工人；实现自主品牌工业机器人年产量达到10 万台，六轴及以上工业机器人产量达5 万台以上；服务机器人年销售收入超过300 亿人民币，在助老助残、医疗康复等领域实现小批量生产和应用。规划还提出发展龙头企业，到2020 年培育3 家以上具有国际竞争力的龙头企业，打造5 个以上机器人配套产业集群。规划的发布为机器人产业的发展指明了方向，确立了具体目标。相应地，我们选择投资标的的时候也应从规划着手，重点布局近年容易出成果的工业机器人和服务机器人领域。

3月最新中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为50.2%，时隔9个月 重新回到荣枯线以上，行业景气度回暖预期得以数据支撑。今年以来工程 机械复苏迹象明显，包括已公布的2月挖掘机、重卡销量均呈现同比正增长。 另一方面，房地产与基建开年以来表现强于市场预期，其中2月房屋新开工 面积同比增长13.7%，虽有部分政府信贷资金放量因素，市场需求端的改 善也是重要原因之一。

1～3 月，发电机组累计产量为 2722.9 万千瓦，增速由上年同期的 6.09%下滑至-24.4%，降幅较前 2 月扩大 6.5 个百分点。其中，3月产量为 1206.3 万千瓦，同比大幅下滑 30.9%。而发电设备新增容量为 2815 万千瓦，是历年同期新增装机最多的一年，比上年同期多投产 1008 万千瓦，超出发电设备产量 92 万千瓦，行业去库存效果明显。

我国物流成本高、效率改善空间大，2020 年智能物流系统规模达千亿，行业驱动力：下游资本开支驱动行业发展，快递公司上市持续催化。

展望1H16，预计仪器仪表以及自动化装备等板块仍将保持快速增长，铁路装备板块关注机车车辆购臵投资上调的可能及城市地铁的加速建设。工程机械行业的改善仍依赖于房地产及基建复苏的持续性。油气装备板块短期仍难言改善，虽大宗商品价格回升，但大型油气企业资本开支一季度仍继续下滑。

本周沪深300指数下跌2.97%，涨跌幅排名前三的行业分别是银行、家用电器、食品饮料行业，分别上涨0.38%、-2.49%、-2.71%。中国火星探测计划近期出台，建议关注近期主题行情。整个计划依然将采用“绕、落、巡”三阶段发展思路，预计在2020年前后执行自主火星探测任务。载人航天是我国航天军工技术的集中体现，空天资源已成为各国争夺的焦点。我们认为，目前是行业政策密集期，当前“中国火星探测计划”与中国首个航天日等事件有望带动相关主题机会。我们建议关注：航天科技、轴研科技、天马股份。

从目前的趋势来看，工程机械市场需求端正处于逐步企稳的过程中。初步预计，一季度八大典型产品总销量将与 2015 年同期基本持平。同时，虽然国际市场总体需求不旺，但工程机械企业在“一带一路”沿线仍存在较大发展机遇，沿线国家的基础设施建设市场潜力很大，为我国工程机械设备出口提供良好了前景。

受经济增速减缓影响，2015 年大部分机械子行业盈利能力下降，2016 年一季度部分子行业有所回暖。2015 年报披露完毕，A 股机械板块265 家上市公司营业收入为8667.0 亿，同比增长13.8%；扣非归母净利润为32.8 亿，同比下降85.0%，机械整体板块增收不增利。2015 年，机械行业毛利率水平略有下降，下降至19.8%；而扣非净利率水平则有较大幅度下滑，由2014 年的2.9%下降到2015 年的0.4%。扣非净利润和净利率水平的较大幅度下降，反映机械行业总体板块盈利能力的下降。2016 年一季度机械行业总体扣非净利润和净利率水平有所改善，反映机械行业2016 年一季度总体板块盈利能力改善。

展望未来，电力设备行业面临新的发展机遇：2016 年，国家电网公司计划投资 4390 亿元用于电网建设，加快推进“五交八直”特高压工程；“十三五”期间，可再生能源新增投资将达 2.3 万亿，储能投资有望增加；中国将构建全球能源互联网，将于 2050 年基本完成，累计投资预计超过 50 万亿美元（折合人民币约 325 万亿元）。