投资分析报告

• 纺织服装行业：“服装智造，分化行情下，坚守龙头价值－深度报告暨2018年中期投...
  本报告详细梳理了纺织服装行业各主要子版块的主要发展现状和盈利状况，回顾了18年上半年市场和行业经营数据，深度挖掘各板块投资机会。本报告值得大家重点关注的内容有：经过近几年行业整体去库存、优化供应链管理、提高经营效率等措施的推进，在消费升级的推动下，纺织服装行业龙头企业各项经营、盈利指标均有所改善，产能扩张、渠道布局日益完善，同时在6月以来市场整体震荡行情中的估值及价格也已基本接近历史低位，我们推荐基本面向好，投资战略明确的各子行业龙头公司。
• 纺织服装行业：龙头竞争力重塑启动溢价时代新引擎
  大众品市场空间巨大，具有竞 争激励，细分龙头市占率不高的特点，因此，龙头只有通过规模化/高周转快 速抢占市占率，将“高性价比”特性最大合理化，才能成为真正的强者。根据行 业的不同属性，体育用品龙头获得溢价的核心竞争力则体现在科技创新带来 的推广应用；大众休闲龙头则体现在供应链反应效率或规模化成本优势。童装 及家纺竞争格局优于体育及休闲，品牌化及品质化并进，仍可凭借效率，快速 抢占市场份额。经过上一轮调整，目前国内龙头正重塑并夯实从产品、供应链、 渠道到运营管理等核心竞争力，自 17 年经营质量逐步回升，步入复苏周期
• 纺织服装行业：蹈机握杼，蓄力龙头－2018年中期投资策略
  行业呈现稳步复苏，低线消费崛起及电商赋能深化行业发展动力。18 年1-5 月限上服装鞋帽针纺织品和化妆品零售额分别同增9.1%和14.80%，比去年同期分别提升了1.9 和4.7 个百分点。行业基本面自17 年以来呈现出一定复苏迹象，并在今年Q1 有所加速。全年来看仍有望在低线消费崛起以及电商品牌化推动下实现稳步增长。一方面，在居民收入提升以及消费习惯变革中，低线市场消费升级仍将是大势所趋，另一方面，线上布局将为品牌企业增长持续打开新空间，且新零售赋能下也将推动企业供应链整合及品牌升级加速。
• 纺织服装行业：人民币贬值利好出口，建议 配置强防御性龙头
  个税法重大变革，调高起征点+优化税率级距+新增专项附加 扣除，减负促消费。个人所得税法修正案草案于 6 月 19 日提请 十三届全国人大常委会第三次会议审议，这是个税法自 1980 年 出台以来第七次大修，最重要的变化是将个税起征点由每月 3500 元提高至每月 5000 元（每年 6 万元），此外还包括对部分劳动性 所得实行综合征税、优化调整税率结构、设立专项附加扣除等系 列变动。2017 年零售百强名单发布，百强企业中电商保持较快增 长，实体零售企业整体回升
• 纺织服装行业：四维透视本土品牌崛起之“道－化妆品系列研究之一
  我国系全球第二大化妆品市场，空间、景气高动力足。 品牌、品类、渠道、营销格局，细分领域本土品牌崛起有道。
• 纺织服装行业：响应“一带一路战略，纺织龙头积极布局越南－走进越南系列报告之三
  我们在2018 年6 月赴越南调研，以纺织以及家电产业为例，考察了越南承接我国产业链转移情况。在“一带一路”政策的推力下，纺织龙头企业积极布局越南产能，带动整体产能快速增长，促进业绩提升，同时也规避了贸易战带来的不确定性。