统计局发布1-11 月社零、地产数据：1）社零方面，1-11 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+13.7%、+16.9%、+20.2%、+15.3%、+34.1%、+15.4%；其中，11 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+3.9% 、+6.1% 、+18.1% 、+8.2% 、+5.7% 、+6.3%。2）地产方面，1-11 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-8.4%、+16.2% 、+4.4%、+8.1%；其中，11 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-22.4%、+13.2% 、-16.3%、-2.9%。

从资生堂财报来看，近年来互联网带动渠道更迭加速以及疫情的外部冲击背景下，企业需要不断升级自己的组织效率以即时把握和捕捉不断变化的消费者需求。持续看好组织效率优秀、机制领先同时研发能力持续升级的本土品牌抢占市场份额。

今年消费总体呈现边际改善，但疫情扰动仍在。可选消费整体较去年有显著边际改善，但受散点疫情爆发和局部自然灾害扰动，部分居民消费信心仍不足，尤其中低收入群体。

受新冠肺炎疫情影响，美国、日本和欧洲地区三大主要汽车市场表现不佳，销售出现大幅下滑。美国、日本和欧盟已提出碳中和目标，对应地区的能效管控趋严。从各地新车油耗来看，传统汽油车（非混动）的油耗差异不明显，达标较为困难，部分混合动力车型和插电式混合动力车型已达成2025年油耗目标。国内外的典型汽车和零部件企业在坚持推进传统节能减排技术应用的同时，进一步扩大48V轻混、纯电动、燃料电池等电动化技术的渗透范围。

结合中国消费者代际消费特征和迁移，我们判断，悦己消费、品质消费、休闲娱乐、健康消费将是未来三年主力。这与前文研究中美国、日本在人均GDP 跨过1万美元后的品类变迁基本符合；同时，在社交网络的讨论热度和上市公司板块营收增速变化、以及社零品类增速变化中，已经开始有这样的迹象。