投资分析报告

• 偏光片行业：好风凭借力，扬帆正当时－深度研究报告
  大尺寸偏光片的市场规模超400 亿元，占偏光片市场的85%以上的份额。国产厂商积极投产，由小尺寸顺势转入大尺寸偏光片市场，有望打破大尺寸偏光片依赖日韩进口的窘境。偏光片在面板成本中占比较高（约10%），是面板供应链中可能较大突破的环节，面板厂在供应链国产化的压力下，有望加大对国内厂商的扶持力度，国产替代进程有望加速。
• 非金属建材行业：立足长远，继续聚焦优质企业－12月投资策略
  11月建材及其细分板块在大盘整体有所反弹的环境下，除水泥板块小幅下跌外，其余板块普涨，11月单月行业上涨1.47%，细分板块中其他建材和玻璃分别上涨2.67%和1.6%，水泥下跌0.45%，整体排名较上月有所降低，居第22位。
• 非金属建材行业：不确定条件下，追寻确定－2019年投资策略
  2018年 在投资额、销售、竣工等指标持续回落中，5月起新开工、施工面积增速持续提高。5月起，单月新开工、施工面积增速快速提高至两位数水平；8月后施工面积单月增速持续20%上。
• 水泥制造行业：周期往复，看好京津冀水泥－2019年投资策略
  2017年4季度开始，水泥股价落后于盈利的增长，核心因素是景气进入超高区间后估值必然出现钝化，估值从10倍下降到5倍。2018年下半年以后，水泥价格和股价走势出现分化，核心原因是去年策略提到的在华东供给短缺之后，景气拐点预期的出现。
• 水泥行业：供需博弈中探寻区域性机会－2019年投资策略
  18 年合计新增熟料产能约 2043 万吨，与 17 年新增熟料产能基本持平，对全国产能总量冲击率约 1.1%分区域来看，18 年新点火的熟料生产线西南地区占比最高，华东地区受新增产能冲击较小。
• 非金属建材行业：不确定环境下，追寻确定－2019年投资策略
  房地产开发中的“购置土地”、“新开工-施工-竣工”、“空置”可类比商品经营的原料采购、成品制作和商品库存的广义库存管理过程。当库存持续下降，企业会加大和加快原料采购和成品制作进程，维持合理库存以正常经营。我国商品房空置面积已连续三年下降，期间购置土地面积和新开工面积回升，当前仍处商品房库存去化过程，趋势仍将持续。且由于施工和竣工指标的相对滞后，表明即使后期新开工增速持续回落时，施工增速仍能在半年乃至更长时间内保持高于18年的正增长，竣工也将在19年某个时点由负转正并体现较高增速。