4 月，受陕西等煤炭主产地产量下滑拖累，当月全国 煤炭产量 29429 万吨，同比仅增长 0.1%，增速较上年同期下降了 个百分点。同时，南方水力出电保持较快的增速，对火力出电造成 一定程度上的挤压，火电增速显著放缓，根据煤炭工业协会数据统 计，4 月全国煤炭销量为 28100 万吨，同比减少 1.08%。4 月末，秦 皇岛地区具代表性的发热量 5500 大卡/千克现货动力煤的平仓价格 由 3 月末的 630～640 元/吨之间回落至 610～620 元/吨之间。 

6 月 20 日，财政部发布关于《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知称，可再生能源发展专项资金实施期限为 2019 年至 2023 年。其中，“十三五”农村水电增效扩容改造中央财政补贴于 2020 年政策期满后结束。财政部根据国务院有关规定及可再生能源发展形势需要等进行评估，根据评估结果再作调整。 

4 月份，受 OPEC 减产以及委内瑞拉形势等影响，石油价格震荡上行至 72 美元/桶，创下年内新高。在保供压力和加大勘 探开采投入带动下，我国原油产量继续保持稳定，原油产量增速延 续正增长态势，同比增长 0.6%；原油加工量增速加快，日均加工产 量增加；原油进口继续增加，同比增长 10.8%，增速较上月加快 10.4 个百分点。天然气生产略有放缓，增速较上月回落 1.9 个百分点，天 然气进口 765 万吨，同比增长 12.2%，增速较上月回落 4.5 个百分点。 

欧洲煤炭需求减弱带动全球煤炭价格下行，中国进口煤限制使内外价差扩大，市场化属性使进口量同比难以减弱，但平控目标保障沿海煤价免受冲击，加深龙头护城河。

预计19年中报 煤炭上市公司归母净利润同比增幅中值 5%，尽管煤价有所下降，但在产销量增大、资产结构优化、资产负债表修复的作用下，业绩或仍能有小幅增长，盈利指标、资产质量指标高位运行。19 年供需进一步宽松，预计煤价将呈现震荡下行。目前19 年市盈率9.1 倍，位于历史底部，我们认为具有较好安全边际。我们推荐低估值有业绩支撑的龙头公司，以及有题材有成长的公司：山煤国际、陕西煤业、潞安环能、山西焦化、阳泉煤业，同时建议关注兖州煤业，中国神华。

自2012年以来，受煤炭供给严重过剩影响，煤炭价格不断下跌。煤企盈利持续下滑，不得不依赖于“借新还旧”，使得煤炭企业过去积累的待偿还公开债务规模越来越大。

山西煤炭产量一直保持全国领先,未来可开采空间充足；煤炭资源分布集中、埋藏浅、易开采，开采成本低；煤种齐全、煤质优、发热量高、煤层厚，经济效益更好；外运运能充足，可突破区域限制。此外，煤炭行业也是山西经济利润、财政税收的主要贡献行业，就业人口的主要吸纳行业，为山西省的支柱产业。

上周，煤炭板块下降4.8%，沪深300 指数下降2.2%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：港口方面，下游高日耗迟迟未出现，目前下游电厂库存仍处于历史高位，采购需求持续低迷。考虑到短期全国降雨频繁、电厂需求提振可能性不大且当前电厂高库存足以抑制需求短期波动带来的边际影响，动力煤价格预计将延续下跌态势。

6 月煤炭产量同环比双升： 6 月当月,全国煤炭产量3.33 亿吨,同比增长10.4%，环比增长6.71%。山西、内蒙古煤炭产量同比续增12.79%和23.43%；陕西煤炭产量同比止跌回升13.77%至6361.5 万吨。以上三省产量增速较上月分别提升1.09、5.88 及23.75 个百分点。从绝对数来看，晋陕蒙6 月份同比分别增产996.1、769.9 和1675 万吨，河南、山东煤炭分别同比减产37 万吨和52.6 万吨，降幅较上月分别缩窄2.06 和0.23 个百分点。