参与2013年4月份长期、中期和短期风格评估的基金分别有425只、494只和530只。参与投资风格评估基金的长期、中期和短期平均可决系数分别为91.09%、91.54%和91.32%，解释能力比上期分别变化了-0.08%、-0.32%和-1.67%。从基金投资风格的规模倾向来看，截至3月31日，长期、中期和短期的规模风格均以中盘和小盘为主，中盘占比分别为45.18%、36.64%和53.4%，小盘占比分别为17.41%、25.91%和21.13%。和上期评估结果相比，长期各类型基金占比较为稳定；中期中盘基金占比明显减少，小盘基金占比有所增加；短期中盘基金占比大幅增加，小盘基金占比明显减少。

报告从战略性分析、环境分析、竞争对手情报、市场信息、财务信息、营销信息、产品信息、公司信息、数据库等方面对银行行业进行了分析评论。

报告从战略性分析、环境分析、竞争对手情报、市场信息、分析评论等方面对金融行业进行了分析评论。

7月投资环境展望：6月市场剧烈波动的根源在于国内金融市场的结构失衡，这一结构失衡下的风险积聚值得警惕,需要防控对实体经济的冲击。预计7月份市场流行性将在季节性因素消除后趋于缓和,但下半年整体的流行性仍将偏紧，货币政策将继续以稳健为主。7月投资建议：策略上，未来经济下行压力依然较大，流动性有所缓解但会持续紧平衡态势，货币政策方面仍将以“用好增量、盘活存量”的中性政策为主，债券市场的反弹空间有限。建议投资者以防御策略为主，可适当关注信用级别较高的纯债基金和高等级的信用债基，对于利率债基和可转债基，短期依然会受资金紧张影响，建议观望，静待市场好转。

参与2013年7月份长期、中期和短期风格评估的基金分别有443只、514只和539只。参与投资风格评估基金的长期、中期和短期平均可决系数分别为89.80%、89.69%和87.54%，解释能力比上期分别变化了-0.47%、-0.59%和0.11%。2013年6月份，市场大幅下跌；截至6月30日，天相流通指数期间下跌15.27%，成交金额较上月减少36.57%。从天相风格指数表现来看，大盘成长、大盘价值指数分别下跌10.52%、14.86%，中盘成长指数下跌14.66%，中盘价值下跌16.91%，小盘成长、小盘价值指数分别下跌14.23%、16.42%。从基金投资风格的规模倾向来看，截至6月30日，长期、中期和短期的规模风格均以中盘和小盘为主，中盘占比分别为38.83%、33.66%和30.67%，小盘占比分别为21.22%、31.13%和41.26%。和上期评估结果相比，长期中盘风格基金占比略有减少，中期中盘风格基金占比有所增加，短期中盘风格基金占比大幅增加，小盘风格基金占比大幅减少。

参与2013年6月份长期、中期和短期风格评估的基金分别有438只、506只和534只。参与投资风格评估基金的长期、中期和短期平均可决系数分别为90.26%、90.19%和87.43%，解释能力比上期分别变化了-0.65%、-1.05%和-2.74%。? 2013年5月份，市场反弹；截至5月31日，天相流通指数期间上涨9.82%，成交金额较上月增加74.41%。从天相风格指数表现来看，大盘成长、大盘价值指数分别上涨2.96%、5.23%，中盘成长指数上涨7.21%，中盘价值上涨6.11%，小盘成长、小盘价值指数分别上涨16.33%、13.04%。从基金投资风格的规模倾向来看，截至5月31日，长期、中期和短期的规模风格均以中盘和小盘为主，中盘占比分别为40.64%、28.66%和20.97%，小盘占比分别为21.46%、32.61%和49.44%。和上期评估结果相比，长期各风格基金占比稳定，中期中盘风格基金占比有所增加，小盘风格基金占比有所减少，短期中盘风格基金占比大幅减少，小盘风格基金占比大幅增加。

报告从战略性分析、环境分析、竞争对手情报、市场信息、财务信息、营销信息、产品信息、公司信息、数据库等方面对保险行业进行了分析评论。

参与2013年5月份长期、中期和短期风格评估的基金分别有429只、500只和530只。参与投资风格评估基金的长期、中期和短期平均可决系数分别为90.91%、91.24%和90.17%，解释能力比上期分别变化了-0.18%、-0.3%和-1.15%。2013年4月份，市场横盘整理；截至4月30日，天相流通指数期间下跌1.86%，成交金额较上月减少33.54%。从天相风格指数表现来看，大盘成长、大盘价值指数分别下跌2.64%、0.99%，中盘成长指数下跌3.61%，中盘价值下跌0.22%，小盘成长、小盘价值指数分别下跌1.89%、1.93%。从基金投资风格的规模倾向来看，截至4月30日，长期、中期和短期的规模风格均以中盘和小盘为主，中盘占比分别为42.19%、25.6%和33.4%，小盘占比分别为21.68%、35.4%和37.92%。和上期评估结果相比，长、中和短期呈现相似的变化，中盘风格基金占比均有减少，小盘风格基金占比均有增加，其中短期基金占比的大幅变动，其次是中期。

综合来看，6月市场深度下跌已经释放了一定的风险，但基本面数据的乏善可陈以及流动性风险难消仍是制约市场走势的主要因素。短期内财政政策领域将会继续向基础设施建设、战略新兴产业培育、民生环保、城镇化、金融体制改革等领域倾斜，进一步促进宏观经济的企稳；而货币政策仍将以维稳政策为主，因此我们认为7月份市场继续震荡调整，难显趋势性的投资机会。基金配置方面，鉴于市场仍以宽幅震荡为主，我们建议投资者仍应控制整体仓位，适当关注改革政策等催生的结构性主题投资机会。在此背景下投资者可继续持有行业配置均衡偏好受益于政策扶持及产业结构升级的消费服务类产业（如食品饮料、医药、家电、旅游、环保等）的成长风格基金；同时可密切关注重点持有部分大盘蓝筹股（如：房地产、金融、机械设备、建筑业等）的基金，以把握估值修复、景气度回升的投资机会。

参与2013年3月份长期、中期和短期风格评估的基金分别有427只、487只和530只。参与投资风格评估基金的长期、中期和短期平均可决系数分别为91.17%、91.86%和92.99%，解释能力比上期分别变化了-0.07%、-0.37%和-0.79%。从基金投资风格的规模倾向来看，截至2月28日，长期、中期和短期的规模风格均以中盘和小盘为主，中盘占比分别为46.84%、43.53%和39.25%，小盘占比分别为16.86%、21.56%和24.91%。和上期评估结果相比，长期各类型基金占比依然稳定；中期大盘基金占比有所减少，中盘、小盘基金均占比有所增加；短期大盘、小盘基金均占比明显减少，中盘基金占比增幅较大。

上周沪深两市震荡调整,上证指数下跌2.3%，深证综指下跌0.91%。在此背景下，45个天相行业12涨33跌。其中：软件及服务、传媒、计算机硬件表现相对居前，分别上涨8.06%、4.49%、4.36%。银行、铁路运输和有色表现欠佳，分别下跌4.91%、5.02%、6.48%。从风格上看，中PE股指数表现相对较好。上周，积极投资开放式基金核心资产指数下跌5.25%，开放重仓股指数下跌2.85%。在此背景下，823只开放式偏股型基金175涨7平641跌，加权平均下跌1.82%。其中，574只开放式股票型基金111涨4平459跌，加权平均下跌2.05%；249只开放式混合型基金64涨3平182跌，加权平均下跌1.35%。

上周沪深两市震荡调整,上证指数上涨1.61%，深证综指上涨1.92%。在此背景下，45个天相行业36涨9跌。其中：证券、石化、传媒表现相对居前，分别上涨6.66%、6.39%、5.95%。化工、家电和化纤表现欠佳，分别下跌0.67%、0.79%、1.53%。从风格上看，大盘价值指数表现相对较好。上周，积极投资开放式基金核心资产指数上涨2%，开放重仓股指数上涨2.05%。在此背景下，822只开放式偏股型基金768涨13平41跌，加权平均上涨1.69%。其中，573只开放式股票型基金561涨2平10跌，加权平均上涨1.9%；249只开放式混合型基金207涨11平31跌，加权平均上涨1.27%。

进入7月后，包括央票发行在内等公开市场操作将逐渐恢复常态，央行继续稳健的货币政策，流动性紧张趋缓， 8号文对非标债权比例限制、理财产品的单独核算、规范管理、信息披露都将提高理财成本，在利率市场化、经济放缓、去杠杆等因素影响下，市场利润受到显著的压缩，未来理财产品的高收益难以为继，但未来中性偏紧的流动性助推市场利率，未来理财收益中枢或将会有一定的上移，因此建议投资者关注中短期高收益率产品，尤其是投向在利率、票据类产品，在不影响流动性的情况下，博取阶段高收益，同时可重点关注产品收益率持续较高、信誉较好的银行（如：星展银行、建设银行、招商银行、平安银行、民生银行等）所发行的产品。

偏股型基金：关注风格转换可能。我们认为股指在经历了上月的极速拉升之后，已积累了一定涨幅，估值修复所带来的驱动力量或有所减弱，此外限售股解禁、节前资金需求提升也将带来股票供求压力，股指短期或将面临震荡。在上市公司年报披露时点临近的背景下，个股走势面临分化，市场热点可能由前期强势的周期板块向大消费板块扩散。我们建议投资者在保持组合稳健性的基础上密切关注市场走向，适度进行组合调整，做好由价值向均衡过渡的准备。基金配置方面，总体以管理人实力雄厚、择时选股能力突出，各期业绩表现稳健的基金作为核心配置品种；偏股型基金行业配置短期可阶段持有受益景气度回升、具有估值优势的周期行业（如：房地产、金融、机械设备、建筑业等）的价值风格基金，但仍应关注将重配业绩增长较为确定的消费服务类行业（如医药、食品饮料、旅游、家电等）基金的中长期战略配置价值。

台湾利率市场化与房地产市场。美国利率市场化与房地产市场。日本利率市场化与房地产市场。我国利率市场化与房地产市场。

由于我国经济在总量上依然表现为总需求相对不足、总供给结构性过剩的矛盾，因此，今年的货币政策应适度放松而非继续收紧。建议央行将新增贷款目标上调至9万亿元以上，将广义货币M2增速上调至14%～15%的水平。建议央行将今年公开市场业务操作的重点仍放在逆回购上，操作目标是将银行间市场同业拆借加权平均利率保持在2.0%～2.5%的较低水平，以保证信贷的适度增长；为保证银行间市场有相对宽松的流动性供应，减轻央行逆回购操作的压力，建议央行今年四季度下调存款准备金率0.5个百分点。建议放松对房地产开发企业的贷款及其他融资限制，以增加普通商品房的供应量。

金融改革作为经济改革的重要内容，需要以更加富有效率的金融市场和更加市场化的金融机构来化解当前经济金融体系中存在的各类风险，需要以更加富有弹性金融体系来增强行业活力，并配合其他经济领域的重要改革，提高改革的协同效应。因此，在当前的经济转型、金融改革背景下，同样需要一个更加高效、市场化、富有弹性的支付清算行业来承担提供微观运行基础设施的责任。

目前我国的金融体系是典型的银行主导型金融结构，无论在增量还是存量上，银行体系的间接融资都占了绝对主导地位。虽然从宏观层面无法证实银行主导型金融结构与金融市场主导型金融结构孰优孰劣，从各国金融发展实践看，也没有确定的一成不变的最优金融结构作为衡量的标准。但从近年来我国金融与经济发展中反映出的问题看，需要通过发展直接融资体系、积极推进资产证券化以及积极培育机构投资者等措施，改善金融结构，促进金融体系功能的发挥。

2013年上半年主要宏观经济数据运行不及市场预期，经济潜在增长率下行及结构性问题可能是导致当前经济增速持续放缓的主要原因。由于总需求短期内难以有效恢复，预计下半年经济增长仍有下行压力。但为保证经济增长率不滑出“下限”，不排除政府会在三季度出台温和的经济刺激政策的可能，因此下半年经济增速快速下滑的可能性也不大，预计全年经济增速仍能保持在7.5%左右。

2012年CPI同比涨幅缓慢下行，于10月份以1.7%的阶段低点结束了上一轮周期；新周期开端CPI同比震荡回升，2013年上半年均值2.4%。考虑到总需求弱势、货币层面保持稳健以及国际大宗商品价格仍有震荡下行的可能等宏观环境，下半年国内物价水平大幅上涨的可能性较低，其中PPI仍有通缩压力。不过，猪肉价格温和上行、阶梯式资源品价格形成机制改革推进以及缓慢上升的劳动力、土地成本等细项因素将使得下半年CPI同比将以有限幅度上升。初步预计，2013年下半年，CPI同比温和回升至2.8%左右，PPI同比降幅收窄至-1.7%左右，全年CPI与PPI同比分别约为2.6%和-2%。

中国人民银行决定自2013年7月20日起,放开金融机构贷款利率管制。此项政策的出台快于市场预期，将对金融机构、实体经济和金融监管等多方面产生不同程度的影响。我国利率市场化改革发展到今天，已直指存款利率市场化这一核心领域，存款利率的全面放开将成为未来利率市场化改革的发展方向。预计未来将在简化存款利率期限档次、扩大负债产品市场化定价范围、优化金融市场基准利率体系，以及加快推进相关配套改革等四个方面加以推进。

下半年，宏观调控主要在稳增长和防风险之间进行权衡。货币政策将维持稳健基调，同时更加注重针对性地定向调节。预计存款准备金率保持基本稳定或小幅下调，存贷款基准利率保持稳定，公开市场操作将以逆回购为主，同时再贴现、再贷款、SLO和SLF、定向央票等定向调节工具的使用频率将有所提高。

下半年出口同比增长将呈平稳增长态势，进口同比则将回归低速增长，预计顺差规模稳中略升。在中国经济增速放缓和美联储可能即将缩小量化宽松规模的政策背景下，下半年FDI延续小幅增长态势，资本流入会明显放缓甚至出现阶段性流出的可能，外汇占款会显著下降，下半年人民币将面临一定程度的贬值预期和压力。

下半年，宏观经济存在下行压力，货币政策大幅放松和出现大规模外生性信贷需求的可能性较小，企业信贷增速将小幅放缓，虽然住户信贷受消费扩张带动将保持较高增速，但信贷总量增长将放缓，预计全年新增贷款8.5-9万亿。受外汇占款增量明显减少等因素的影响，全年广义货币供应增速将放慢至13%-14%。

下半年，决策层将更加注重长短期政策结合，适时启动房产税扩容等长效机制的落实，行政手段虽仍占主导地位，但出台新政进行限购限贷调控加码的可能性较小。下半年房地产投资将保持增长，开发企业资金面状况平稳向好，成交将在高位继续有所增长，房价总体趋势依然向上，涨幅将小于上半年。