Near non-existent private investment in construction will contribute to the continued collapse of the construction industry value in 2019 and restrict growth in the following years. Private investment has declined sharply in recent years as a result of high political and economic uncertainty, materials shortages due to falling domestic production and severe import restrictions, as well as frequent government intervention in the economy which has soured private investor confidence. Bank lending for construction projects has also fallen sharply due to hyperinflation and a lack of profitable projects for willing lenders as a result of the country’s economic situation (see ‘Banking Sector: Venezuela's Banks Showing Few Signs Of Life’, November 30 2018).

2017 年我国对金融工具会计准则、收入准则以及财务报表格式等进行了修订，对建筑行业财务报表将产生一定影响。

当前内外部环境日益复杂，在国际贸易争端、全球同步进入衰退周期、国内债务风险等诸多因素下，2019 年中国经济依然面临较大下行压力。中央经济工作会议再次强调稳增长，近期央行全面降准释放1.5 万亿、地方债额度提前下放等措施，预示着未来积极的财政和宽松的货币政策将发挥重要的逆周期调控作用。

波动收窄，零售端承压、工程端仍是快车道。商品房销售面积增速向下，月底增速连续为负，绝对值仍处历史高位，但景气下行趋势较为明显。我们预计2019年销售面积增速转负，但波动幅度弱于以往周期，全年判断前低后高，区域上一二线城市向上，三四城市向下；大地产商集中度提升趋势仍将持续，同时受益政策推动全装修推盘明后两年有望进入落地释放期，战略集采+全装修推进之下，工程端业务仍是快车道，有相应工程端业务布局且具备扩张的龙头公司仍将持续受益。特别是对于此前以经销模式为主、竞争较为分散或较晚进行战略集采的品类，如瓷砖、管材等。

7 月以来，基建总体投资方向为补短板。我们通过梳理全国各省份的综合交通运输“十三五”规划，发现西部短板主要在公路和铁路，中部短板主要在公路，东部更重视高铁和城轨建设。作为综合交通运输“十三五”系列报告的最后总结报告，本文从规划、进程、财政资金、相关基建企业几个方面来看全国综合交通建设的短板问题。

基建投资在城镇化推进过程中有其刚需的一面，但2008年之后更多体现“稳增长”的政策属性，站在这个角度，基建投资是“必要性”和“执行力”的结合体。

下半年政策 下半年政策 下半年政策 下半年政策 利好较多 ，投资回升态势有望持续 。回顾 2018 年， 4月起新一轮货币宽松政策重启， 4-10 月7个月内降准 3次，国债收益率走低基建投资回升拐点已现预计 2019年基建投资将持续企稳回升。