投资分析报告

• 轻工制造行业：竣工修复全装加速，关注滞涨工程单标的－精装潮（四）
  2018 年11 月以来，地产龙头企业融资成本下降融资规模扩大，竣工增速修复有望持续，交付时点有望提前。此外，全装政策有望加码，《住宅项目规范（征求意见稿）》规定城镇新建住宅应全装修交付，相比过去2020年30%的目标有较大提升，全装修中的主要家具部品：卫浴、木门、橱柜、地板的工程单企业有望受益。全装修公司（惠达卫浴、大亚圣象、皮阿诺）前期涨幅落后大盘，绝对估值较低，受益于全装修推进加速。
• 轻工造纸行业：优选拐点标的，布局长跑冠军－投资策略
  估值底部+19年竣工反转驱动板块机会。利润端受益原材料价格下行，收入端持续增长关注：地产竣工的边际改善、企业持续渠道下沉获得更大市场份额、拓展新品类及提升门店运营效率提升客单价。
• 轻工制造行业：增值税下调对轻工板块影响分析，关注家居行业315促销活动
  今年政府工作报告中明确提出，深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，该政策将提振轻工龙头净利润。从我们测算结果来看（以2017 年财务数据为例），家居行业受益较为明显，议价能力强（毛利率高）&净利率低的龙头受益程度最大。
• 轻工制造行业：18业绩分化趋势延续，包装、消费龙头业绩确定性高
  本周在贸易战放缓加税、MSCI 提升A股纳入因子从5%至20%、证监会新任主席发言推动资本市场改革开放等综合影响下，大盘上涨至近3000 点，两市成交额3 年后再破万亿，市场回暖幅度较大。
• 轻工制造行业：CBD赋予工业大麻高价值，下游市场想象空间
  工业大麻不同于毒品大麻，其THC（四氢大麻酚）含量低于0.3%，毒性较低，并且在外形特征、种植条件、CBD（大麻二酚）含量等方面与毒品大麻有所区别。工业大麻全身是宝，下游用途广泛，CBD 是其主要价值所在，工业大麻籽、花叶、皮、杆、根等部位的提取物可用于药品、食品、化妆品、纺织等多个行业
• 包装印刷行业：中烟国际拟上市，行业爆发再现积极信号
  行业策略：在国内新型烟草政策尚未明朗的情况之下，我们认为中际拟在港上市并规划重点发展新型烟草制品出口业务，对国内新型烟草行业的发展属于偏利好型事件。