付费的产生来自对“互联网是免费的” 这一认知习惯的改变。在多数人对互联网早期的认知中，互联网即是免费的。但随着需求端消费升级、第三方移动支付的迅速发展、正版化趋势的显现以及 90 后付费意识的增强，人们改变了对“互联网是免费的”认知，付费逐渐被披上“标配”色彩。 付费主要是针对内容的付费，内容付费大致可分为知识付费及娱乐付费，其中，知识付费是利用互联网的发展对整个出版行业的重构，娱乐付费则受益于直播技术正加速升级。

本周传媒次新股多数上涨，仅一家下跌。行业次新股涨幅前五的是创业黑马（61.08%）、丝路视觉（20.07%）、华扬联众（16.91%）、实丰文化（15.28%）、华凯创意（13.15%）。行业次新股下跌的是中国科传（-2.82%）， 3只涨幅较小，分别是广西广电（1.39%）、电魂网络（1.80%）、贵广网络（1.89%）。

市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 1.07%、2.08%和 2.89%，传媒行业指数涨跌幅为 1.79%。细分到传媒各子行业来看，各个子行业表现较大差异，其中人工智能指数涨幅最大，跨境电商指数涨幅最小。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为丝路视觉（300556.SZ）上涨 20.07%,迅游科技（300467.SZ) 上涨 14.17%，美盛文化（002699.SZ）上涨 14.13%；跌幅 Top3 分别为天舟文化（300148.SZ）为-5.14%，新文化（300336.SZ）为-4.16%，皖新传媒（601801.SH）为-3.26%。

2017Q2 行情回顾：估值、仓位持续走低，业绩增速略有下滑。今年年初至 2017 年 9 月 1 日，传媒板块整体下跌13.2%，跑输上证综指、深证成指和创业板指。估值方面，截至 2017 年 9 月 1 日，传媒板块整体估值（动态市盈率）为 36.8X，高于沪深 300（13.8X）和中小板指（33.0X），低于创业板综指（51.9X）。2017Q2 收入 2243.12 亿，同比增长 19.40%，归母净利润 273.60 亿，同比增长 19.68%。收入、利润增速略有下滑，但依旧维持较高水平。

8 月传媒板块上涨 3.10%，其中涨幅较为明显的个股包括创业黑马、中国出版、华扬联众，排除新股情况下涨幅较大的为视觉中国、美盛文化等。前期滞涨且估值合理、业绩快速增长的个股本月表现较为突出，另一方面优质次新股表现活跃。当前存量竞争市场，风格切换、热点不足时，次新股由于其筹码结构较好、盘子小等特点，市场关注度明显提升。

手游发行商格局：新渠道、新格局。2013 年至今，排名前十的游戏公司和发行商都发生了很大变化。2015 年是新旧格局重要分水岭：CR2（腾讯+网易）第一次超过 50%，收入排名前 10的游戏有 7-8 款为腾讯和网易自研和代理的作品，硬核联盟强势杀入手游渠道，第三方应用商店增长放缓。