行业概况：各国均在起步阶段，国内行业渗透率仍处低位。远程办公行业受到各方条件制约，各国均处于起步阶段，但比起欧美国家20%左右的渗透率，中国远程办公人口渗透率只有1%，国内市场尚处于一片蓝海。

“宅经济”补位实体经济，新模式不断涌现。春节长假期中，新冠疫情突发使得国民日常生活及娱乐行为发生巨大变化，具体表现为外出行为骤降，日常生活行为向线上迁移显著。从具体数据来看，1月移动互联网总体规模10.2亿人，环比增长0.12%，用户人均时长6.15小时，环比增长1.5%，国民移动互联网使用行为全面呈现增长态势。

持le_续Su看m好m行ar业y] 补涨逻辑，重点关注估值较低增速确定的相关标的，重点推荐航天信息、网宿科技、烽火通信、金卡智能、海格通信等。面板价格持续反弹，持续推荐TCL科技。

2019 年6 月，工信部分别给中国移动、中国联通、中国电信、中国广电颁发了5G 商用牌照，运营商格局全面洗牌。广电5G 网络建设分为两大阶段：一是2019 年实施试验网建设， 2019 年10月-12 月，将在16 个城市开展规模试点工作。

延迟开学督促全国在线教育平台加速上线。国家中小学网络云平台2 月17 日正式开通，工信部部署百度、阿里、中国电信、中国移动、中国联通、网宿、华为等企业全面提供技术保障支持，协调7000 个服务器，90T 带宽，可供5000 万学生同时在线使用。

2 月24 日，11 部委联合发布《智能汽车创新发展战略》正式稿，2020 年有望成为智能网联汽车产业落地的元年，结合中央政治局会议和工信部会议，5G 以及道路信息化基础设施建设有望成为行业加速发展的催化剂。本篇报告分别从智能驾驶和车联网V2X 领域对产业链情况进行梳理，重点推荐：千方科技、高新兴、移远通信、移为通信、虹软科技、长信科技、顺络电子、水晶光电、中科创达、硕贝德、顺络电子等。

3 月4 日，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作，同时强调要选好投资项目，加强用地、用能、资金等政策配套，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。

上周行情回顾：Chainext CSI 100 上涨0.75%， 细分板块中存储&计算表现最优。从细分板块来看，文娱社交、商业金融、基础链、存储&计算和纯币类表现均优于Chainext CSI 100 平均水平，分别为1.67%、5.1%、6.87%、7.94%、1.3%；支付交易、物联网&溯源、基础增强、AI 表现均逊于Chainext CSI 100 平均水平，分别为-0.88%、0.51%、-0.61%、-4.91%。

广电长期处于地方“割据”状态不利于全国性业务的推广，也在竞争中落后电信运营商及互联网公司，整合势在必行。广电成立之初按照“四级办广电”方针，由中央、省、市、县各级政府部门各自自筹资金、自谋出路建立的覆盖本地范围的电视台、无线传输部门和有线电视网络公司。但随着市场的进一步发展，原有模式不再适用。为进一步推进全国性业务发展，推进广电网络升级，实现有线网络的可管可控与规模效应，国网整合势在必行。

一问：为什么说区块链电子发票是大势所趋？1）市场低估了政府对区块链的接受度。我们认为，“1024”政治局集体学习后，区块链在政务IT 层面的接受度已经空前提升，尤其是政治局强调的“民生、金融、政务”等场景，近日财政部PPP 新平台采用了区块链即验证了这一点。2）央行发布金融分布式账本技术安全规范，产业应用提速。市场认为，区块链含义模糊，难以辨别真伪，阻碍了产业应用，我们认为，在技术安全规范明确的前提下，区块链应用有望提速。3）市场低估了政府“减税降费”的决心，区块链电子发票有望“燎原”。在国务院“减税降费”部署下，电子发票去硬件化乃大势所趋，2018 年以来，深圳、广东、福建和北京等地先后推出区块链电子发票试点，我们预计，或有更多地市税局跟进推出试点。4）市场低估了疫情对财税电子化的深远影响。我们认为，区块链电子发票无需领票和购买专用设备、无票量和限额限制、天然无接触，也不会出现“发票荒”，在疫情关口恰好发挥了重要作用。

中共中央政治局常务委员会3 月4 日召开会议，会上强调“……要选好投资项目，加强用地、用能、资金等政策配套，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性……”

运营商资本开支情况：回顾3G时期及4G时期，运营商资本开支占收比稳定保持在20%-35%之间，而且在牌照发放之后，运营商资本开支占收比逐步增加，在未来2-3年里进入资本开支支出的高峰期；

疫情正处于春节前后，对手机产业链影响较大受疫情影响，预计2020年中国智能手机的出货量将比预期减少5％，Q1 更会有超过30%的下滑。同时由于春节后返工和旅行的限制，对手机产能的释放有进一步的影响。但是如果二季度生产步入正轨，后续的手机产能释放会迅速补充，对整个手机产业是脉冲式的影响，对2020 年整个年度的影响有限。疫情的重点区域武汉，同时武汉是国内主要的通信设备制造基地，光通信设备公司烽火通信、长飞光纤、光迅科技等，疫情的停工停产对于通信设备的生产产生较大的影响。例如，光传输设备、光模块等。