天然气行业的快速发展，最先受益且受益最大的是天然气终端消费领域，建议投资者关注城市燃气销售、管道运输类公司蓝天燃气和中创洁能。

回顾光伏行业十年发展历程，产业链各环节景气度不断变化，三轮大行情的龙头也由初期的多晶硅到中游组件再到下游运营环节。截止 15 年底国内光伏累计装机规模已超40GW，预计“十三五”期间国内年均新增装机 22GW 左右，运营环节增速最快的时期已经过去。同时随着行业逐步成熟， 行业发展的核心驱动力将回归成本下降的本质，未来成本进一步下降将更多依赖于技术进步所带来的转换效率提升，进而促使高效产品加速应用，低基数高弹性将使得高效产品制造环节成为未来行业较为确定的投资机会。

政策频出，板块整体低估值、 高增长，继续推荐新能源板块投资机会。 投资方面，目前新能源板块整体估值相对较低， 2016 年 PE 约 20 倍，而国内新能源发展方向明确，企业业绩持续高增长。同时，近期新能源相关政策频出，陆续发布的企业年报及一季报预测屡超预期，因此继续建议关注板块投资机会。

2015年3月，“9号文”开启了新一轮电改的大门，随后，多个电改配套文件在2015年内相继发布，稳步、有序推进电改各项工作，促进改革全面推开，使得电改更具可操作性。

环保作为成长板块，过去更多是强调其调结构功能， 考虑到地方大量环保投资作为基建投资的属性，其稳增长投资拉动属性同样不容忽视。 1）从国际经验来看， 90s 日本环保产业表现出明显的稳增长属性； 2）在当前背景下，我们认为环境基础设施建设是同时兼顾增长、结构、民生的综合考虑； 3）目前行业 2015 年业绩对应 PEG 约 1.2，部分公司PEG 或小于 1， 低预期下安全边际逐步显现。

行情回顾：本周（2 月 22 日-2 月 26 日）市场横盘整理了三天后在周四迎来大幅下跌，截至到 2 月 26 日，上证综指报收 2767.21 点，下跌了 3.25%，深证成指报收 9573.71 点，下跌了 5.92%。沪深 300指数下跌了 3.39%，SW 电气设备板块下跌了 7.07%，表现弱于沪深300 指数，在申万行业中排名靠后。其中，核电设备板块下跌 7.04%，强于行业指数。光伏设备板块下跌 7.27%，风电设备板块下跌 8.63%，弱于行业指数。

本周我们继续维持行业中性评级。大盘近日连续反弹，行业主要表现为跟随大盘涨上。两会召开，我们建议投资者关注会议精神可能涉及到的子行业，包括充电桩、核电、能源互联网、电力体制改革等受政策扶持的行业，有望进一步受到利好政策刺激。此外，建议关注行业内涉及到国企改革的个股。

能源局 2015 年开放了 1GW 光热示范项目的申请，2016 年有望明确示范项目及上网标杆电价。按十三五行业规划，我国到 2020 年将建成 10GW 的光热电站，预计产业链投资总额超过 2000 亿元，有望有效带动下游制造产业。2016 年是光热产业元年，示范项目与标杆电价的落地，将刺激产业的投入热情。

今天上午，环保部宣布成立大气、水、土壤污染防治司。大气、水、土壤污染防治司的成立是环境保护部机构改革走出的坚实一步，有利于环境保护部更好统领加大环境治理力度，打好大气、水、土壤污染防治“三大战役”。

国务院确定五条措施，加速新能源汽车发展：2 月 24 日，国务院召开常务会议，确定进一步支持新能源汽车产业的措施，通过发展动力电池、充电设施、扩大公共交通、物流领域占比等五方面继续推进中国新能源汽车的发展。

2016 年 3 月 3 日，国家能源局正式发布了《国家能源局关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》，在指导意见中明确提出要研究完善促进可再生能源开发利用的体制机制，根据资源和消费情况制定整体和分省（区、市）能源消费总量中的可再生能源比重目标和全社会用电量中的非水电可再生能源电量比重指标，建立可再生能源电力绿色证书交易机制。

报告从主要发电企业集团动态、电力产业环境、国内电网动态、电力设备行业信息、港台电力行业信息、国际动态等几个方面进行了分析评论。

Fossil fuels account for more than 60% of the global electricity production. Depending on the fuel and the process used, the overall electricity energy conversion ranges between 35% and 40%. This implies that 55%-60% of the energy is wasted during the process. Large quantities of this wasted energy end up as thermal energy in the exhaust gases during the combustion process.