The pulse flour market has been segmented based on product, application, and region in terms of volume (Kilo Tons) and revenue (USD Million) over a forecast period of 8 years between 2016 and 2024. The market has been segmented on the basis of products as pea, lentil, chickpea and others including bean flour. In terms of applications, the market has been segmented as bakery & snacks, dairy, beverages, and others. Other applications include animal feed, and meat extenders.

2019 年3 月国内猪肉价格快速上涨，与近5 年来猪肉消费的季节性规律相悖，表现出了猪周期上行拐点的诸多特征，并引起了市场对猪周期到来后通胀走势的担忧。因此，数知宏观系列报告的第三篇，我们对2006 年以来3 次猪周期上行阶段的经济环境及猪肉价格上涨速度、上涨节奏、上涨幅度进行深度分析，从而得出本轮猪周期中猪肉价格的上涨路径，并进一步探讨了猪周期对2019年CPI 及货币政策的影响，以期为投资者把握期间通胀走势提供参考信息。

1Q19 食品饮料表现大幅超越市场。19 年1-3 月食品饮料板块股价上涨46%，大幅超越沪深300（29%）约17pct，在申万一级子行业中排名第四。分子行业来看，其他酒类（+70%）、白酒 （+53%）获得板块超额收益。食品饮料整体PE 约27 倍，较18 年末提升23%，预计19 年净利增长20%，两者共同作用，年初至今板块股价大涨46%。

本周上证综指收于 3246.57 点，周涨幅 5.04%；深证 A 收于 1861.65点，周涨幅 5.01%；创业板收于 1777.26 点，周涨幅 4.94%。重要股指方面，沪深 300 收于 4062.23，周涨幅 4.90%；上证 180 收于 8957.27，周涨幅 4.96%；深证成指收于 10415.80，周涨幅 5.14%。 

名酒经营日趋稳健，行业景气度仍可延续。春糖期间五粮液正式发布第八代产品， 19 年普五整体配额 1.5 万吨，第七代（出厂价 789 元）已完成配额 56%，收藏版（出厂价 859 元）占配额 9%，第八代（出厂价 879-889 元）占配额 35%，我们预计普五出厂价将提升 4%-5%。酒鬼酒举行内参酒 2019 年品牌策略发布会，公司提出短/中/长期目标 30、50、100 亿。山西汾酒举办投资者交流会，公司 18年保持较快增长，提出过长江、占上海、拓全国，通过华东来带动全国市场。

本月食品饮料各子板块均呈现出明显的增长，酒类、乳制品、调味品、休闲食品同比分别上升 49.29%、99.24%、45.80%、22.84%，行业整体上行趋势稳健。经历了 2 月份电商传统销售淡季各子板块销售数据开始回暖，其中白酒、休闲食品受季节因素影响较大，与旺季销量仍然存在明显差距；乳制品销量则回升至春节备货期间水平，与去年同期相比实现突破式增长。

白酒兼具消费品和周期品双重属性，行业周期与宏观经济周期紧密相关。白酒龙头净利润增速与GDP 增速相关性高，自2000 年以来经历了三轮周期（05-08 年、09-14 年、15-18 年），白酒板块也经历三轮牛市。

经济迎来超预期边际改善，白酒有望再次跑出超额收益，高端酒表现或将更优。在之前的报告中，我们自下而上研究了白酒基本面、资金面以及估值体系的变化，但是当我们自上而下梳理白酒研究框架时，发现在直接影响白酒需求的宏观经济层面，同样存在一些超预期变量：今年以来我国“逆周期稳增长”持续推进，信用宽松、利率低位运行、地方债发行加速，地产和基建投资增速均环比回升，即信用、货币、发债、投资等各维度均预示着我国经济正在迎来边际改善，而这将直接带动白酒需求持续回暖。