维持建材行业“增持”评级。华东华南区域仍是最好的水泥资产，“外溢效应”促使以往水泥之“边际 +区域”占优的大逻辑逆转，此为 2020 年建材行业最重要的逻辑转变之 一。疫情是浮法玻璃行业最好的“压力测试”，2020 年演绎的极致“V”型反 转，预示着 2021 再上层楼。消费建材：B 端和 C 端逻辑的两轮攻防转换，经营质量的差别或将继续 贯穿全年，此为 2021 年建材行业最重要的逻辑转变之一。

根据国家统计局，2021 年1-4 月全国固定资产投资（不含农户）累计为14.38 万亿元，同比增长19.9%，同比2019 年1-4 月增长8.0%；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）持续稳定恢复，2021 年1-4 月同比增长18.40%。4 月单月固定资产投资（不含农户）为4.78 亿元，同比下降9.5%。

本周（5.10-5.14）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为0.80%（HS300 为2.29%）。本周行业涨幅前5 为森特股份（+15.58%）、ST 创兴（+14.17%）、美芝股份（+10.73%）、延华智能（+10.03%）、名家汇（+9.79%）；本周行业跌幅前五蕾奥规划（-29.84%）、ST 花王（-16.08%）、鸿路钢构（-8.80%）、中国核建（-7.01%）、农尚环境（-4.12%）。

建材行业2020 年报及一季报公布完毕，包括后周期建材在竣工驱动下表现亮眼，玻纤行业供需格局优化景气高涨。玻璃处于景气度高位，2020 年下半年与2021Q1 表现亮眼。水泥行业受疫情雨水双重打击，2020 年业绩承压，一季度复苏势头较强。新材料中，菲利华表现亮眼。

装配式建筑是当前确定性和成长性较高的赛道。当前钢结构存在公共设施和住宅带来的需求催化，同时未来3-5 年是供给扩张及优化时期，将与政策驱动形成共振；行业长期将进入提价阶段，龙头盈利水平有望提升。推荐鸿路钢构，建议关注精工钢构、杭萧钢构以及装配式装修产业链相关标的亚厦股份、金螳螂、江河集团。