2 月份，环保限产、春节因素、下游处于销售淡季导致钢铁行业产销节奏继续放缓；钢贸商启动春季备货，支撑钢材价格高位趋稳；投资止跌回升。1～2 月，全国粗钢、钢材产量分别为13682 万、15903 万吨，同比分别增长 5.9%、4.6%；钢材表观消费量为 15175.1 万吨，同比下降 2.45%；行业固定资产投资同比增长5.41%；截至2月末，钢材综合价格指数为120.36点，同比提高8.48%。

3 月份，钢铁行业节后产能释放加快，但下游销售增长缓慢，钢材价格出现回落，投资则随着产能置换项目开工继续保持增长。1～3 月，全国粗钢、钢材产量分别为 21215.2 万、24693.1万吨，同比分别增长 5.4%、4.7%；钢材表观消费量为 23523.4 万吨，同比下降 4.26%；行业固定资产投资同比增长 3.4%；截至 3 月末，钢材综合价格指数为 108.67 点，同比提高 6.73%。

截至2018年4月28日，SW钢铁板块的33企业（除抚顺特钢无法按期披露年报外）全部已发布2017年年报，整体来看，钢企盈利面同比明显扩张，行业整体盈利能力大幅改善。除抚顺特钢外，2017年SW钢铁板块32家企业全部实现盈利，盈利面为100.00%，同比扩大11.43个百分点。

根据中钢协数据，2018年4月中旬粗钢日均产量243.68万吨/天，环比升1.06%、同比升2.70%。根据Mysteel、中钢协数据，2018年5月11日社会库存1271万吨，环比降5.82%，同比升12.05%；2018年4月中旬钢厂库存1459万吨，旬环比升1.46%，同比升0.23%。

根据Mysteel数据，2018年5月4日螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利分别为1453、1413和1064元/吨；2018年5月2日-5月4日螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利均值分别为1467、1426和1065元/吨（2018年4月螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利月度均值分别为1239、1261和1019元/吨）；2018年4月2日-5月4日螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利均值分别为1269、1282和1025元/吨（2018年一季度螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利季度均值分别为1143、1166和1026元/吨）。

本周唐山及全国高炉开工率继续回升，在供给端缓慢回升的过程中，库存依然加速下降，体现目前需求依然不弱，我们预计地产数据大概率超预期。前期钢铁股下跌核心问题来自需求悲观预期，而定向降准之后，从大的宏观经济周期角度，市场悲观预期存在上修的可能；目前钢铁板块相较其他板块应该属于更具性价比和防御属性的板块，微观产业链、中观行业非常健康，终端出货、库存下降速度、供给恢复速度、钢价、企业盈利，全部健康，而是否是一次大机会还是重回萧条，则需要继续等待政策、月度数据判断，目前来看，我们偏向乐观，萧条前我们迎来反弹。 

本周，螺纹钢现货跌 1.7%，期货微涨 0.3%，申万钢铁指数微涨 0.2%、略跑输市场 2%。欣喜的是，社会库存依然维持快速去化，本周下降 5.8%，降幅较历年农历同期依然维持高位。但厂库累积、开工率反弹、成交量环比下降等迹象均指向供需缺口或存在边际转弱，表明应愈加重视未来梅雨、高温等季节性干扰所带来的短期环比压力。

4 月 23 日中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，会议指出一季度“内需拉动作用增强”，并强调后续要“持续扩大内需”，叠加货币政策层面央行决定从 4 月 25 日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县城农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点，整体政策趋于宽松。具体到钢铁行业下游。1-3 月房地产投资增速 10.4%，较 2017 年全年、2018 年 1-2 月增速提 3.4Pct、 0.5Pct；1-3 月新开工累计增速 9.7%，较 2017 年全年、2018 年 1-2 月增速提 2.7Pct、6.8Pct，地产投资显著优于一致预期，基建是目前经济偏弱项，估算原口径基建 1-3 月累计增速在 9-10%，整体中性偏紧。