钢铁是一种碳含量 0.02%~2.11%的铁碳合金。由于能较好满足强度与塑性要求且储量丰富、成本适宜，钢铁是目前人类最普遍应用的材料。就中国钢铁行业而言，规模化应用于国民经济建设，使得钢铁行业不仅具备强周期性而且承载着重大社会责任。这也导致在近年周期持续下行阶段，行业供给出清相对缓慢。

1月是建筑用钢铁需求淡季，但受去产能预期影响，全月钢材均价表现坚挺。钢企补焦炭库存行情结束，焦炭价格出现下滑。综合来看，1月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报 3311、3437、3770、3518 和 4851元/吨，月变动分别为-1.90%、-0.50%、0.00%、 -1.40%和1.80%。 成本上，1月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为 617、638、770 和 676 元/吨，月变动分别为-2.22%、 0.63%、 0.79%和 0.00%。山西焦炭的本月均价报 1872 元/吨，环比变动-11.24%。

短短七天春节假期过后，黑色期货迎来节后首日的开门大跌，截至白天收盘，螺纹、热卷、矿石、焦炭、焦煤主力合约跌幅分别达 6.77%、 7.16%、 5.41%、5.31%、 4.68%。回头来看，春节期间行业基本面并没有掀起太大波澜，无论是“习近平总书记春节前夕考察张家口时指出去产能不进则退”的论调，还是“ 1月末李克强总理在《彭博商业周刊》 署名文章表明中国政府已将钢铁去产能目标由原先的 1 亿-1.5 亿吨修正至 1.4 亿吨”的消息，均表明春节前后政策面甚至可以称得上利好钢价。那到底是什么因素变化主导了期螺大跌？

政治周期共振，供需有效调节，价格稳步上升。中美政策共振，供给侧改革推进和美国基础建设投资，形成供给有效控制、消费稳步增长的良好态势。综合国内外政治等多方因素影响，我们认为行业正在经历拨云见日的过程，随着基本面不断改善和政策不断催化，拐点或将出现，价格稳步上升。

市场行情：春节前后（1/23-2/3） Wind 钢铁指数上涨 1.57%。1月23日至 2月3日 Wind 钢铁指数分别跑赢上证、深成、沪深 300 指数 1.03、 0.57、 1.28个百分点。上市钢企中三钢闽光、*ST 韶钢、西宁特钢、常宝股份、太钢不锈涨幅居前，分别上涨9.46%、7.92%、7.55%、7.13%、5.87%。

钢铁本身在产业链中属于中游加工环节。由于产成品高度同质化，单体冶炼企业盈利取决于本身加工制造成本与行业边际成本差值。投资标的企业盈利的上升一方面可以通过行业边际成本上行获得，另一方面可以通过优化成本，改变成本曲线中的相对位置实现。行业边际成本上升的方向和速度是行业的产能利用率和成本曲线的形态决定的。而相对位置的变化更多来自于新型技术产生或行业政策的转折。

上周 A 股水泥上涨 0.7%（跑赢大盘 1.3 ppt），其中金隅+0.5%，海螺+1.8%，华新+5.4%，冀东-0.5%； H 股海螺+1.8%，华润+0.8%，中建材+4.2%，金隅+0.7%。 A 股钢铁下跌 0.9%（跑输大盘 0.3 ppt），鞍钢-2.0%； H 股马钢-2.8%，鞍钢-6.4%。

本周螺纹、热卷、铁矿主力合约分别下跌 3.92%、 2.36%、 0.09%。基本面的孱弱以及中央经济工作会议 2017 年稳定中性的货币政策定调，对于近期黑色期货盘面而言无疑是个利空。不过，后市或存在一定分化走势。期螺目前贴水幅度已超过 280 元/吨，远低于 2016 全年-53 元/吨的均值水平，除非现货价格出现暴跌，否则期螺下行空间应该十分有限，建议获利空头逐步平仓；而铁矿石港口库存创 2014 年 8 月以来新高， 在近期粗钢产量有收缩迹象以及高品位矿资源缓解前提下，矿石供给压力或逐渐显现， 补跌概率增大。

全球硅铁行业龙头，铁合金产能及产量世界第一。公司进军重化工十三载，业务涵盖煤炭采选、发电、冶金和化工等产业链各环节，具备国内最为完整的“煤-电-硅铁合金”、“煤-电-氯碱化工”循环经济产业链，竞争能力强。硅铁、硅锰价格大涨，叠加电力近 100%自给&锰矿石长协价格优势，公司业绩有望爆发。

本周钢价跌幅明显。中共中央政治局常委会针对江苏华达钢铁有限公司生产销售“地条钢”、河北安丰钢铁有限公司未批先建边批边建钢铁项目，予以严肃查处，对相关责任人严厉追责问责，确保政令畅通、令行禁止，政府去产能态度更加坚决、措施更加具体。年末将至，北方工地开工减少叠加楼市降温，钢铁下游需求疲软支撑钢价上行乏力。预计短期内钢价弱势盘整，仍需警惕钢价下行风险。我们维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

钢价平稳运行，库存持续加速攀升。作为节后的第一个交易日，主要钢材价格均平稳运行，与年前持平。与年前的最后一个周五（1 月 20 日）相比，螺纹钢 HRB400 20mm、线材、热轧卷板和冷轧卷板的价格均保持平稳，仅中板价格微幅下跌了 10 元/吨。节后钢材社会总库存持续加速攀升，环比节前上涨了 22.1%，达到 1347 万吨，较去年同期上涨了 47.8%。其中，长材的库存涨幅最大，线材和螺纹钢的库存分别较年前上涨 37%和 24%。

The Indian steel industry will showcase a CAGR of 6.99% during the forecast period owing to the consumption of steel products in the construction,infrastructure, transport, and automotive end-user segments. The construction, infrastructure, and transport segments will be the major endusers of the finished steel products in India as there has been extensive rise in investments in these segments.The Indian steel industry will be dominated by the flat steel products due to the rise in consumption of the flat steel products in automotive, construction, infrastructure and transport, domestic appliances, and other industrial applications (office furniture, heating, ventilating, air conditioning, and packaging).It is estimated that the consumption of steel as a sustainable material will continue to grow during the forecast period as technological progressions and extensive R&D will decreased the consumption of energy in the steel production process.The Indian steel industry is affected by hindrances in iron ore supply, stable domestic iron ore prices, uncompetitive steel export because of stable Indian Rupee, and dumping of steel on India by steel-surplus nations such as China.The Mines and Minerals (Development and Regulation) Act of 1957 assists the Indian steel industry players and allows the transfer of mining leases for mining operations.ArcelorMittal and SAIL through their joint venture will set up an automotive steel manufacturing unit in India.This report covers the current market conditions and the growth prospects of the Indian steel industry for the period 2016-2020. It also presents the vendor landscape and a corresponding detailed analysis of the top five vendors in the Indian steel industry.

整體而言，2017年國際經濟情勢尚未撥雲見日，台灣經濟風險仍存。根據本院2016年11月初公布之預測，2016年經濟成長率估計為1.17%，2017年GDP成長率預測為1.65%，較2016年成長0.48個百分點。在本院公布2017年預測之後，行政院主計總處也於11月底提出對於2017年景氣的看法，2016年經濟成長由1.22%調整至1.35%，而2017年經濟成長為1.87%。雖然各預測機構有志一同認為2017年經濟成長幅度略勝於2016年，但與過去相比，不到2%的成長力道顯示台灣經濟仍未完全走出低氣壓。