2023 年2 月PMI 指数破10 多年以来最高记录，体现出经济回升的强劲势头，制造业企业的业绩有望进一步提升。这一趋势有利于制造业企业的股价表现。同时，2 月北交所的成交数据环比翻倍，交易量趋势向好。所以，我们推荐北交所上市企业的股票，成长性强，毛利率高的企业。展望2023 年3 月，流动性的改善趋势或会持续，宏观经济的回升趋势或会加强，我们认为上涨仍会是主基调，我们推荐连城数控和海泰新能等“自身扩张+行业扩张”的企业。

三条路径打开特色原料药长期成长空间：1)“原料药+制剂”一体化巩固制造优势，制剂出口加速+集采放量打开成 长空间；2)优异M端能力带来业绩弹性，CDMO业务步入产能释放周期；3)基于创新技术平台的高稀缺性、高壁垒 业务有望打破周期属性，长期成长确定性高。

Omicron 变异株层出不穷，近日我国本土首次检出XBB.1.5。国内五款新冠小 分子药物已获批，第二梯队产品持续推进临床开发，疫情应对准备充足。辉瑞 Paxlovid 商业化成果显著，2022 年全球销售额189 亿美元，新冠小分子药物 市场广阔。若未来国内新冠疫情反复，新冠小分子需求有望增加，建议关注新 冠小分子药物产业链及疫情相关原料药需求改善，同时关注服务于新冠预防、 检测、治疗等环节的抗疫品种。

医药行业是特殊行业，兼具创新、制造、消费多行业属性，其研发、制 造、销售、服务各个环节，都关乎国民经济安全和社会稳定，受到政策高 度重视。 从产业链细分环节来看，医药行业可以分为四大子行业：制药、医疗器 械、医药流通和医疗服务。各子行业均需要关注“产品安全与质量”议 题，但由于运营特征较不一致，其余财务实质性议题的侧重点有所不同， 例如制药企业需更加关注E 方面的污染排放，S 方面的质量安全、技术开 发、人才吸引和留用、可及性和可负担性，以及G 方面的反腐败贿赂、 虚假广告、过度营销问题。

进入21 世纪后，“连续性生产”的概念出现，部分发达国家的企业开始尝试用连续性生产替代批次生产设备；2000 年以后越来越多的创新性靶向和免疫治疗药物获批，2017 年第一个CART 产品获得FDA 批准后，数款细胞基因治疗产品获批和拓展适应症，一方面治疗技术和领域的细分带来了更多的定制化和个性化设备需求，另一方面受到越来越多品种持续研发投入和商业化获批的驱动，下游企业产能扩容，在制药装备和相关耗材的投入不断增加。

医疗美容、护肤品为典型可选消费品，受居民购买力、消费情绪影响大；疫后复苏的力度、持续性等或低于预期；监管政 策超预期变化，可能导致行业和企业增速相应放缓；医美品牌端、终端医美机构等竞争失序，损害行业发展和企业的盈利 能力；医疗器械产品研发或获批进度不及预期，对企业经营业绩产生影响；新珠宝品牌上市，市场竞争加剧，可能会造成 行业整体毛利率受损；互联网及电商冲击珠宝传统销售模式，可能对公司业绩造成不利影响。

带状疱疹病毒潜伏期长，人体老年后易发病。带状疱疹是由水痘带状疱疹病毒（VZV）引起的，此病毒 初次感染一般发生在儿童/青春期，在人体免疫力低下或受到非特异性刺激后，病毒再次激活，导致受侵 犯的神经节发炎或坏死，产生神经痛，并造成簇集性水泡。带状疱疹发病率：全球3~5‰，亚太地区 3~10‰，目前有逐年递增趋势；目前药物治疗效果有限，接种带状疱疹疫苗是预防的最有效手段。

本周国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，部署了8项重点工程。结合2 月国家药监局发布的《中药注册管理专门规定》，可以看到今年以来促进中药行业发展的利好政策仍持续推出。中药板块中，我们认为当下可继续关注：1）具有品牌、渠道价值日益体现，内生增长表现稳健，经营管理具活力的中药OTC 龙头，如华润三九、太极集团、达仁堂等；2）品牌价值深化、具有潜在提价催化的中药消费品龙头，如同仁堂、云南白药、东阿阿胶等；3）享受政策支持，具有医保谈判和新药获批催化的中药创新药龙头，如康缘药业、以岭药业、天士力等。