Enterprise application integration (EAI) enables applications to share data, regardless of where they are hosted. EAI unites databases and workflows associated with business applications to ensure information is represented and used consistently. With enterprise application integration, changes to the core business data in one application are correctly reflected in other applications. EAI is developing as a mission-critical solution for modern businesses today. It involves the use of methods and tools aimed at the optimization and modernization of computer applications within an organization. In a typical enterprise, whether small or medium, or large, the EAI accounts for a 35% share of the overall spending on application design development and maintenance. Businesses today need robust connectivity, with a wide range of applications that have smart data mapping.

黄金珠宝前期受疫情影响较大，终端复苏进度超预期。新冠疫情恰逢春节和情人节珠宝旺季，对珠宝终端销售产生不利影响。根据国家统计局，1-3 月黄金珠宝社零同比下滑37.7%。四月以来伴随客流恢复、婚宴放开、购物节促销等因素珠宝终端开始复苏。五月以来实体零售均加速回暖：根据商务部，“五一”假期期间，商务部重点监测零售企业日均销售额比清明假期增长32.1%，同比下降6.7%。我们判断目前珠宝零售已经恢复至往年期8-9 成，龙头品牌领先复苏。全国来看，三四线城市恢复好于一二线城市，中部和东部地区好于西南地区，街边店恢复好于商场店。

受全球疫情影响，1Q20 销售额下滑15%，中国区率先复苏。LVMH 一季度报告显示，1Q20 销售额为106 亿欧元，同比下降15%，可比增速下滑17 个百分点。全球线上渠道业务增长强劲。三月中旬起，中国市场率先复苏，线下门店逐步回暖；四月，头部品牌在中国区的销售额明显复苏，部分品牌增速超50%。分地区看，1Q20 亚洲（除日本）可比销售额下滑32%，大幅下降的主要原因在于一季度中国区线下门店关闭或营业时间缩短。日本市场受到增值税上调与疫情影响，可比销售额下滑10%。自3 月中旬起，美国市场和欧洲市场因受到门店关闭的冲击，1Q20 可比销售额分别下滑8%、10%。电商平台增长强劲，一定程度分流实体零售影响。

Q1 金融股业绩分化，把握优质金融股战略配置机会。证券行业贝塔属性仍然较强，一季度市场波动下投资业绩下滑拖累业绩，大型券商经营相对稳健。资本市场深化改革加速，龙头优质券商有望优先受益。银行盈利能力相对稳定，息差下行幅度较小，上市银行发力对公贷款实现以量补价，且风险指标相对较优异，看好政策对冲下的盈利表现持续稳健。保险净利润表现分化，公司差异化经营策略导致寿险业务表现各异，我们认为一季度的行业低点已过，估值已基本反映了对长端利率的悲观情绪，在高质量发展监管引导下，伴随二季度经营复苏，板块估值将逐步修复。

受疫情冲击，Q1 社零同降19%，但3 月同比降幅较1-2 月收窄5pct，复苏迹象显现。2019 年上市零售企业营收同增7%，归母净利润同增0.7%，扣非增长11%。而20 年Q1 受疫情冲击，整体板块承压明显，营收和净利润分别下滑10%和60%。从各子板块来看，19 年可选表现优异，化妆品和黄金珠宝无论是营收端还是归母净利润端的表现居前，而20 年Q1 受疫情影响，必选超市板块表现突出，可选相对承压。