投资分析报告

• 智能制造行业：锂电设备，分化还未定型，淘汰正在发生，宜居危而思安－专题报告（五）
  补贴退坡环境下，市场对锂电设备行业的疑虑：在政策支持与财政补贴下，我国新能源汽车销量由2011 年的8159 辆增加到2017 年的77.7 万辆，六年的CAGR 高达114%。动力电池作为新能源汽车的核心部件，出货量由2012 年的1.2GWh 增加到2017 年的44.5GWh，锂电供应商和锂电设备商纷纷受益。站在当前的时间点，市场对于锂电设备行业的持续性发展有以下几点疑虑：(1)补贴退坡后新能源汽车的行业景气度是否能得到延续？(2)补贴退坡与锂电池价格下降的压力向锂电设备商环节传导，是否会影响锂电设备商的利润及现金流？(3)锂电行业产能过剩，设备商的成长持续性从何而来？
• 机械设备行业：全球光纤激光器龙头IPG崛起的启示－光纤激光器系列专题报告之三
  IPG 作为光纤激光器的开拓者，是全球光纤激光器企业龙头，公司 1990 年创立， 2006 年在纳斯达克上市，2006-2017 年收入/净利润 CAGR+23%/+39%，毛利率/净利率常年超过 50%/25%，这样一个高成长、高盈利的公司值得我们深入研究。
• 机械行业：下游投资承压，关注效率提升－2019年投资策略
   作为设备制造供应商的机械行业和下游需求变动情况紧密联系。机械行业中短期投资逻辑需要下游持续高景气，且景气度需要持续加速提升才会兑现机械行业高增速，而产能高景气的周期区间往往有限，因此机械板块呈现强周期、高弹性、可投资区间短的特征。
• 机械行业：预期可以更乐观一些－2019年机械行业年度投资策略
  2018 年前三季度，机械设备（申万）营业总收入 7,863.93 亿元，同比增长 17.45%，机械行业营业总收入增速较 A 股整体高出 5.01 个百分点。同期机械行业实现归属母公司所有者净利润 434.48 亿元，同比增长 15.02%，增速较 A 股整体高出 4.58个百分点。尽管业绩增长高于 A 股整体，但 2018 年 1 月 1 日至 2018 年 11 月 16 日，机械设备（申万）下跌 28.02%，跑输万得全 A 指数 6.71 个百分点。 
• 机械行业：关注结构化机会，看好细分领域龙头－2019年投资策略
  2018Q1-3中游工业的市值、营收、净利润占比均最大；工程机械市值占比最小，下游工业营收占比最小，上游工业净利润占比最小。
• 机械行业：改革诞生大市场，开放造就新生态－改革开放四十周年系列研究工程机械篇
  工程机械是我国机械行业最具代表性的产品，2016 年行业总产值达 2723 亿元，是最大的机械细分品类之一。工程机械主要运用于基础设施建设和地产建设。
• 机械设备行业：深度解析海外激光行业龙头，探索行业发展之道
  我们选取了海外 4 家著名的激光行业的公司，从其业务状况、经营状况、发展历程来对比分析，从而探讨激光行业的发展之道以及未来方向。这四家公司包括激光元件的美国贰陆（II-VI）公司、光纤激光器的美国阿帕奇（IPG）光电公司、激光器和激光系统的美国相干（coherent）公司、激光设备和机床的德国通快（TRUMPF）公司。初步来看，由于通快公司的产品包括终端应用产品以及机床等，所以其体量规模最大，但是从盈利能力来看，阿帕奇（IPG）光电盈利能力最强。