酒类 ：销量显著回落， 2月份销售额 4.15亿元。 乳制品： 销 量下降幅度较大， 价格小上涨下降幅度较大， 价格小上涨2月份销售额达 2.49亿元 。调味品： 行业 整体均价涨跌互现 ，各子行业销量仍呈下跌趋势， 1月份后酱油行业销量断 崖式下跌。休闲食品： 子行业均价略 有下跌 ，1月以来销量持续下降。

本周，贵州集团下发文件，从2019 年2 月18 日起，全面停止包括茅台酒在内的各子公司定制、贴牌和未经审批产品所涉业务，在未经集团允许的情况下，就地封存，不再生产和销售。早在2018 年，茅台就已开始实施“瘦身”战略，2019 年将持续加码该战略。此次茅台公开整治品牌乱象的举措将推进公司品牌力的建设，维护品牌形象；清理贴牌产品将为茅台系列酒打开成长空间。我们认为未来系列酒依托茅台品牌，发展前景广阔，进一步助力茅台集团可持续发展。

本篇报告通过对乳制品上游牧场产业链的剖析，发现在环保政策的加速下，牧场规模化在加速推进，伴随着成本抬升、门槛提高愈发明显。

本文进行了乳制品上下游行业的定量研究，对真实供求数据进行探讨，并展望供求变化，及实现路径。未来几年，供求处于紧平衡状态。奶价调整历经4年，大概率触底回升，步入上行周期，19预计继续温和上涨。若奶价进入景气周期，纯价层面有望传导至下游，带来促销边际改善。龙头费用投入支撑结构继续提升，需求环境和竞争环境对费效比影响较大。奶价上行周期，看下游集中度提升，推荐乳制品龙头伊利蒙牛。

本月酒类、休闲食品销量同比分别下跌25.01%、20.76%，乳制品、调味品销量同比分别上升19.45%、51.04%。今年春节较去年提升近两周的时间，去年2 月上旬还处于春节备货期间，而今年2 月已经进入节后销售淡季，因此受春节因素影响较大的酒类、休闲食品销量出现下跌。

关注外资流入，白酒仍具修复空间。阿里线上数据，保健品延续高增，休闲龙头错期下滑。

总量下滑，吨酒价上升，被寄予厚望的啤酒行业目前正处在变革时期，是迷失于三岔路口，还是破茧重生，我们认为行业已经探寻到了最佳的出路。