5月5500秦港末煤平仓价在592-616元/吨之间运行，基本符合月初的判断。价格下跌的主要驱动因素在于重点电厂补库结束，并以此为前提遭遇电煤需求负增长，电厂日耗持续偏低导致电厂库存被动累积。与此同时，澳洲低价进口煤资源涌入电厂，导致北港成交边际有所弱化。

本周，煤炭板块下降0.8%，沪深300 指数上升1.0%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：产地价格松动叠加下游需求疲软、库存高企，短期动力煤价格仍存下探可能，后期随着夏季来临，气温升高，电厂日耗水平预计将有所提升，但由于下游库存高企，电厂补库意愿存疑，动力煤仍存在旺季不旺可能。

煤炭供给侧改革从“去总量”走向“调结构”。2019 年是煤炭供给侧改革第四年，未来两年重心将由“去总量”转向“调结构”。改革取得阶段性成果之后，去产能力度将边际趋缓。虽然经历了2016 年中期以来两年多的复苏，但从行业负债率、亏损企业比例等指标来看，煤炭行业整体仍未从根本上走出困境，控制债务风险与为实体经济降成本的矛盾依然存在。与2018 年不同的是，当前实际产能相比需求留有余量，进口政策调节手段趋于灵活，下游库存储备充足，这些因素将显著增加调控效果。煤价有望维持合理区间运行，不会出现大起大落行情。