投资分析报告

• 轻工制造行业：拥抱业绩确定性，甄选细分领跑者－2018年中期投资策略
  今年年初以来（截至 6 月 15 日收盘）沪深300 指数下跌 6.88%，轻工板块下跌 12.03%，跑输大盘 5.15pct，在 28 个子行业中位列第 14 名。子板块中，家具板块表现相对较好，年初以来下跌 6.09%，跑赢大盘 0.79pct。
• 林纸产品行业：新房客流日渐萎缩，更新，精装成为新驱－家具行业思考之十，探讨家具客流的变化
  地产销售面积增速放缓叠加精装房占比提升，使得新房客流不断萎缩，精装市场实现快速成长，与此同时存量市场的更新需求不断提升，我们判断未来几年新房客流+更新客流的零售流量会保持相对稳定。客流结构变化影响了行业的增长驱动力，更新客流带来的重装修需求成为重要边际增量，量大利薄的工程渠道也不可忽视；从细分行业看我们判断衣柜和软体行业仍将保持快速增长，橱柜行业规模整体保持稳定。 
• 轻工制造行业：全装修开启家居大宗新纪元－家居系列专题
  橱柜行业是全装修的关键环节，形成流量入口，而且橱柜品牌粘性强，龙头受益。欧派是橱柜大宗&零售龙头，志邦大宗占比远超同行。
• 轻工制造行业：龙头乘风破浪，软体出类拔萃－2018中期策略报告
  软体竞争格局较优，龙头定价权较强，仍有渠道红利。人民币贬值利好出口，平滑地产周期的影响。原材料价格均值回归，业绩弹性较大。龙头有望从 2000 亿的软体市场中脱颖而出，强烈推荐：顾家家居（603816.SH）、敏华控股（1999.HK）。定制行业渗透红利犹在，但整装及精装带来流量的重新洗牌。Q2 受到房地产周期影响，叠加大盘系统回调，估值出现较大回落，建议寻底地产周期做逆向布局，抱紧有持续业绩释放的龙头公司：欧派家居（603833.SH）、尚品宅配（300616.SZ）、索菲亚（002572.SZ）、好莱客（603898.SH）。
• 轻工制造行业：认知差异，拥抱分化－2018年中期投资策略
  我们定调此次策略报告主题为认知差异，拥抱分化。因为我们注意到2018年以来轻工子行业中个股走势差异已经成为了市场的主基调，进入产业存量时代，大部分子行业进入低速增长期，我们建议投资者后续研究找寻企业的阿尔法，这样的公司在未来竞争中能够不断提升市场份额，在行业竞争中的脱颖而出。
• 轻工制造业行业：逻辑分化，细分子行业寻觅机会－深度报告
  2018 年年初至今轻工板块呈现震荡下跌。行业持续分化，龙头公司业绩持续增长，行业结构性整合优化。家居龙头持续整合资源，行业集中度提升，业绩增长具有可持续性；造纸行业盈利目前在较高位臵，环保监管政策收紧，进口废纸标准提升，具备自主造浆能力的纸企优势明显；包装印刷行业原材料涨价使小厂退出市场，竞争格局改善，拐点显现，盈利有望回升。