政治局会议强调基建补短板。政治局会议延续了6 月以来积极财政政策的基调，并强调加大基础设施领域补短板的力度；乡村振兴、污染防治作为三大攻坚战，地方政府考核的重点内容，又与地产无关，非常可能被作为宏观对冲的选项。建议关注：1、水处理工程板块前期跌幅最大，且预期最悲观，政策若连续出台，则边际改善最大。建议关注碧水源、国祯环保、博世科等。2、运营类资产如环卫、危废等受去杠杆影响较小，前期也跟随板块调整，估值有修复空间，建议关注瀚蓝环境、龙马环卫、金圆股份等。

截止 8 月 12 日，共有 11 家环保上市公司披露中报，3 家披露业绩快报。其中高能环境、金圆股份、瀚蓝环境、伟明环保等 6 家公司 2018 年中报业绩增速大于去年同期，表现亮眼。但碧水源、京蓝科技、清新环境等 5 家增速小于去年；富春环保、理工环科、重庆水务 3 家中报业绩增速为负。 

从我国宏观经济形势来看，“去杠杆” 取得阶段性成果，而今年基建投资出现了一定下滑，地产、棚改政策收紧，增速也恐难以维持，出口在中美贸易摩擦背景下也存在不确定性。为了保证经济的可持续增长不致失速，且在不重走“放水”刺激老路的前提下，可通过扩内需、调结构及补短板促进实体经济发展。

政府付费类PPP 项目的落地过程中，银行贷款的关键还是财政支付能力。根据我们PPP 数据库的统计，4 月以来PPP 单月项目落地量明显下滑（总量还在增加）。当前项目收益率普遍在6%以上，因此和收益匹配的安全性很重要，取决于地方支付能力的可靠度，是否有政策优先级。另外，中央财政在环保行业的投入比例低于30%，远低于财政在其他行业的平均比例，中央财政支持很重要。

财政部PPP 中心发布2018 年二季报，截止2018 年6 月PPP 管理库项目7749 个（环比+4.4%，下同），投资额达11.95 万亿（+3.4%）；管理库落地项目3668 个（+10.3%），总投资额6 万亿元（+9.1%），落地率达47.3%。二季度开工率（开工项目数/落地项目数）45.9%，环比提高4.5 个百分点。截至2018 年6 月末项目库总库总投资额17.3 万亿元，环比减少0.3 万亿，其中储备清单PPP 项目4800 个，投资额为5.4 万亿。