10 月份，行业运行整体表现一般。货币市场利率延续低位，“宝宝类”产品收益率普遍降至 3%以下。第三方移动支付市场格局较为稳定，支付宝和腾讯金融依然保持 90%以上的集中度。网贷方面，1～10 月，网贷平台成交量共 8705.42 亿元，同比下降44.81%，贷款余额环比下降 3.39%。10 月，行业平台平均借款期限缩短至 14.5 个月，综合收益率降至 9.49%。

2019 年12 月10 日，央行公布11 月金融数据，社融同比增速10.7%，增速环比持平。金融机构人民币贷款同比增速12.4%，增速环比持平。M2 同比增速8.2%，增速环比下降0.2 个百分点。

新增社融1.75 万亿元，略超我们预期（1.6 万亿元），同比/环比多增1505/10928亿元，期末余额增速环比下降0.1ppts 至10.7%，扣除地方政府专项债后的社融存量增速为10.0%，环比持平。社融超预期主要来自新增信贷和未贴现银行承兑汇票两项科目。

已披露月度经营数据的41 家券商11 月营收合计174.30 亿，环比增长9%，可比口径同比下滑2%；合计净利润55.31 亿元，环比增长5%，可比口径同比下滑16%。重点推荐业绩稳定、估值较低的龙头券商海通证券。

全球数据总量呈现指数级增长态势，数据成为了数字经济时代新的生产要素，数字竞争力逐渐成为国家整体竞争力的重要体现。随着大数据等核心技术持续发展和产业信息化程度不断深入，促进产业融合创新，催生新的商业模式和新的增长点，同时，传统产业利用数字技术转型升级，为经济发展注入新的活力。据数据预计，到2021年，全球数据经济比重将达50%。

上市券商11 月月度经营业绩概况：36 家纯证券业务上市券商2019 年11 月共实现营业收入165.01 亿元，环比-7.21%，同比-6.58%（剔除不可比数据）；共实现净利润54.37 亿元，环比-26.06%，同比-25.60%（剔除不可比数据）。根据中信证券10 月财务数据简报，其下属子公司当期对母公司分红25 亿元，若剔除该影响，11 月上市券商营业收入环比+7.97%，净利润环比+12.03%，优于预期。

银行触达客户的渠道主要有三：线下网点、基于PC端的网上银行及基于手机端的APP。三者是目前最为重要、各有核心优势且无法被取代的渠道。

11 月份中信银行指数下跌1.3%，跑赢沪深300 指数0.2 个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.87x。上月首推组合月算术平均收益率-2.5%，相对沪深300 收益率-1.0%，相对行业指数收益率-1.2%。

社融及信贷略高于市场预期，多增部分主要由信贷贡献，非标对社融拖累减轻，专项债继续维持0 附近。11 月社会融资规模+1.75 万亿，YoY 增速+10.7%，基本持平于10 月。