境内分析报告

• 农产品行业：全球祖代鸡供给探析，全球高集中度决定中国引种缺口难补
  全球祖代鸡供给格局，源头控制+技术堡垒驱动行业集中。趋势判断，产能增长态势难补中国引种缺口。祖代鸡引种缺口难补加需求企稳定养殖行业反转趋势，景气 度或超 11 年。看好养殖块投资机会，重点推荐：益生股份、和股份、 农发展、股份。 风
• 农林牧渔行业：猪飙升鸡乘风－2016年3月第1周周报
  22 省市仔猪、生猪和猪肉价格分别为 51.17 元/公斤、18.49 元/公斤和 26.84 元/公斤，周涨跌幅 7.21%、1.93%和 2.95%；活鸡、活鸭 批发均价分别为 18.54 元/公斤和 11.08 元/公斤，周涨幅跌-11.49%和 -3.23%；羊肉、牛肉上涨达 32.8 元/公斤、44.5 元/公斤，周涨跌幅-2.09% 和 0%；海参、鲍鱼和对虾维持不变为 90 元/公斤、130 元/公斤和 160 元/ 公斤。 投
• 中国农业问题报告与分析-第340期
  报告对农业的政策导向、资产运营、国外农业、价格预测、数据分析、上市公司方面的研究与分析。
• 电力设备新能源行业：能源局力推能源供给侧改革，农网改造迎十三五春风
  板块行情：本周 A 股各板块多数下跌，沪深 300 本周下跌 3.39%，电力设备板块下跌 7.11%。新能源板块中，风电、核电、光伏分别下跌 9.95%、4.95%、4.87%。
• 农林牧渔行业：产能去化趋势不改，投资机会不止－这个时点如何认识肉鸡产业投资机会
  本文主要讲述了Why：祖代鸡禁运导致产品供给逐级收缩。 What：肉鸡产业第一次由产能收缩带来的全产业链复苏。Where：产能正加速去化，行业正全面提价。When：167,169,172，肉鸡投资的三个重要时点。Who：弹性首选民和/益生、可配置圣农/仙坛五个方面的问题。
• 茶叶行业：便与清风同一住，梅花带雨探春芽－食品新品类深度研究系列之四
  受国家经济政策以及整体消费环境影响，茶叶行业经历结构性调整，行业增速自 2012 年出现开始放缓。随着大众茶叶消费崛起，行业将开启新发展，2015年 1-10 月精制茶行业收入增速为 12.5%，同期相比基本持平。同时，茶叶价格还处低位，有望进一步提升。此外，品牌茶叶消费占比不断提升，国内有望催生几大品牌茶企。
• 公用事业行业：农网启动新一轮改造升级工程
  电气设备：A 股跑输/H 股跑输指数（行业 A 股平均跌 5.5%/沪深300 跌 3.4%，H 股跌 3.5%/恒生内地 100 跌 0.6%）。
• 禽畜养殖饲料行业：猪价高位波动，饲料保持高盈利－3月度投资策略
  由于冬季猪肉消费增加，猪价持续上行，养殖成本下降，养殖利润大幅增长。2月生猪及能繁母猪存栏仍持续减少，出栏增长。根据历史生猪存栏情况，我们预计 3 月存栏会出现轻微增长，猪价将在高位小幅波动，养殖行业全年景气。饲料行业盈利能力小幅回升，处于高位。维持禽畜养殖行业“看好”评级。
• 农业行业：猪价季节性回调，畜禽养殖仍是最佳选择－周报
  本周观点：春节后需求阶段性正常回落，本周全国均价 18.13 元/公 斤，较节前下跌 0.36 元/公斤，2016 年全年生猪供应仍将继续收缩， 预计最早 2 季度能繁母猪存栏增长或转正。建议继续重视生猪养殖投 资机会，猪粮比创新高的背景下，重点选择出栏确定性高增长、成本 控制能力强的公司，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天康生物、新 五丰、雏鹰农牧等受益。禽类祖代引种受限持续，2016 上半年难以 复关，2016/17 年行业迎来景气反转，益生股份、民和股份、圣农发 展、华英农业、仙坛股份依次受益。产业链下游饲料、疫苗板块，建 议增持高增长品种海利生物、生物股份、海大集团。另外，近期全国 土地流转试点省份继续增加，超过 2/3 省份开始推进，关注种植业结 构性升级机会，海南橡胶、亚盛集团、北大荒、象屿股份等公司受益
• 农产品行业：母猪补栏仍趋谨慎，生猪价格仍会坚挺－全国生猪草根调研湖北站调研汇总
  母猪补栏仍趋谨慎，仔猪冬季腹泻死亡严重。 短期需求降幅较大，长期需求仍将保持平稳。预计短期猪价高位徘徊，长期景气仍将继续。
• 中国农业问题报告与分析-第339期
  报告对农业的政策导向、资产运营、国外农业、价格预测、数据分析、上市公司方面的研究与分析。
• 农产品行业：天胶价格上涨确定－农业天然橡胶产业专家电话会议
  天然橡胶具有天然的供给端涨价基因——供给的高集中度和供需区域严重错配。泰国、印尼、马来西亚三国出口量之和占全球出口比例 86%；中国进口量占全球进口总和的 70%。天然橡胶生产的高集中度决定产业在供给层面具有很高的话语权，并且供需层面的错配使得在供给层面一旦发生联合的限产、限制出口以及其他不可抗力因素导致的供给受限，势必对处于底部天然橡胶价格（只有价格处于低位才有效）产生明显的提振。
• 农林牧渔行业：继续推荐家禽和生猪板块，积极关注糖价变化－周报2016年第7周
  “十三五”期间，我国将继续加大对农田节水的投资力度，将为行业带来重要发展机遇，龙头企业大禹节水发展空间广阔，业绩增长确定，重 点推荐标的为大禹节水。上周糖业组织公告称15/16年度全球糖将短缺500 万吨，远高于去年350吨的预测值。国内15/16榨季预计减产190万吨，糖 价有望迎来上涨周期，重点推荐南宁糖业。
• 农产品行业：春风已绿江南岸，明日花开或更红
  近期鸡价持续上涨，禽产业链开始进入全面景气行情。投资者或担心禽养殖行情是否已经走完。结合行业供给和需求层面，我们判断，产能收缩带来供需的紧缺才刚刚开始显现，现阶段鸡价仅处于上涨初期，景气高点远未到来。
• 农林牧渔行业：鸡猪联动，开启畜禽大周期
  以过往猪鸡比的数据为参考， 结合我们对16 年生猪均价 17.63 元/公斤的判断，保守预计毛鸡价格在 4.4-4.8 元/斤范围内， 则养殖全产业链（从祖代种鸡到毛鸡出栏）的总利润为 2.55-4.55 元/羽。 从成本转嫁弹性、养殖时间短易于投机、 和养殖决策的机动性三方面分析， 我们认为商品代鸡苗的价格弹性要大于父母代种鸡售卖和毛鸡养殖环节。参考生猪产业链各个环节在多轮周期中的的弹性表现，商品代鸡苗所对标的仔猪环节表现出远超于二元母猪（对标父母代种鸡）、 生猪（对标毛鸡） 的价格弹性。
• 饲料_动保行业：拐点预期临近，这个可以有！－跟踪报告
  15 年 4 月至今，生猪价格累计涨幅达到 52%。根据申万农业草根观察， 15 年四季度，规模户自愿淘汰能繁母猪的情况基本结束，符合环保要求、有条件的农户补栏意愿逐月缓步增强。但由于仔猪价格过高且供给偏少，多数农户选择补栏后备母猪（小母猪），后备母猪至能繁待产母猪需要 6个月时间。我们预计后期能繁母猪存栏量有望逐渐止跌回升，仔猪存栏也将提升。
• 农林牧渔行业：为什么我们持续推荐养殖股？－2016年07周周报
  本轮畜禽价格上涨的核心逻辑：产能收缩，供给短缺，趋势已成。、2016 年禽链迎来确定性反转！禽链由祖代鸡-父母代鸡-毛鸡苗-毛鸡 -鸡肉等环节构成。
• 养鸡行业：供给收缩下的鸡价行情更高更远，当前仍是上车机会－专题报告
  宏观经济疲弱， 鸡肉消费低迷。从消费端看，2015 年鸡肉消费有望止跌企稳，2016 年有望弱复苏。而从供给端看，祖代鸡引种量大幅收缩叠加法国禽流感，2016 年上半年引种仅为 20 万套。预计到 2016 年底在产祖代鸡数量仅为 42 万套，远低于均衡产能 80 万套。
• 农业行业：进口渠道和生物遗传学视角下的禽产业链－牛味不变，牢握禽养殖股的投资机会
  景气回升利好四大羽鸡养殖企业，重点关注圣农发展。大规模禽类疫病再次爆发，进出口政策变动，宏观经济下滑。