日前，李克强总理在访日期间前往北海道，参观了丰田的氢燃料电池车“Mirai” ，这在产业内外掀起了一波关于氢燃料电池汽车发展的热议。然而，关于我国氢燃料电池车的产业风口是否来临，业内指出，当下氢燃料电池汽车相关技术已有实质性突破，政策也正在不断加大引导。不过，未来要大规模发展，氢燃料电池汽车除了核心技术仍需提升之外，更关键在于加快完善基础设施，不断强化示范运行，探寻全新的商业运营模式。

5 月 22 日，国务院宣布自 2018 年 7 月 1 日起，降低汽车整车及零部件进口关税，将汽车整车税率为 25%的 135 个税号和税率为 20%的 4 个税号的税率降至 15%，将汽车零部件税率分别为 8%、10%、15%、20%、25%的共 79 个税号的税率降至 6%。降税后，我国汽车整车平均税率 13.8%，零部件平均税率 6%。

海关总署发急件紧急宣布放松对美废进口的限制， 多家机构均预测国废价格短期会出现回调。发件当日部分纸厂方面来不及反 应，而在发件后第二天（23日），本已全线上涨的废纸价格风云突变，尤其 以山鹰（吉安）、景兴为首的浙江大部分纸厂对政策反应灵敏，下调幅度普 遍在 200元/吨，多家纸厂出现一天两降，甚至一天 4降。2. 理文造纸宣称因 目前部分废纸短缺，迫使公司实行计划性使用， 6月份停机减产，提早检修， 4台纸机预计停机 7-15天。3. 年初卫浴企业集体涨价 5-12%，掀起今年第一波 涨价潮。相隔 4个月，因原材料价格持续高企，再有多家卫浴企业宣布上调 产品价格，业界第二波涨价潮箭在弦上。

5 月 22 日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2018 年 第 4 批、第 5 批）。新发布的新能源车型第 4 批为 10 款，第 5 批为 1977 款，共计 1987 款新能源车型。我们认为，新能源汽车行业目前仍政策导 向明显，受“双积分”政策驱动，传统车企以及合资企业纷纷发力新能 源领域，新能源汽车的推出开始进入了一个高速发展的阶段。 整车厂方面，执行期将近，高续航及高能量密度的纯电动车型即将下半 年放量。部分车企如比亚迪、荣威、北汽纯电动汽车在手积压订单较多

汽车电子是指安装在汽车上所有电子设备的总称，经过数十年的发展，逐渐替代机械的作用，目前已愈发精密复杂。汽车电子产业呈现蓬勃发展态势，一方面汽车产业规模的不断壮大为其带来广泛的应用空间，另一方面电子技术的快速更新迭代，为行业不断注入新的活力。根据中投顾问产业研究中心预测，汽车电子在整车中的成本占比呈稳步上升趋势，已经由1970年的3%提升至2015年的40%，2020年有望进一步达到50%。根据产业信息网预测，2017年到2022年，中国汽车电子市场规模复合增长率将达到10.6%，超过全球水平。

补贴退坡倒逼技术升级，双积分保障中长期发展，市场自发需求是核心。随着补贴将在未来三年继续退坡，对车企和中游利润端有一定影响，但其边际效应已经在递减，而双积分政策则是提供了更有力的保障，倒逼车企加码布局，并采取严厉惩罚措施，18 年4 月已经开始实行。从市场端来，17 行业仍处于导入期，消费者自发需求仍待开发，从17 年销量来看，A00销量占比52%，8 大限购城市销量占比45%，不能反映消费者自发需求（难以和同价位燃油车PK），而过渡期之后，有竞争力的企业新车型陆续推出，合资车也将在19-20 年集中放量，随着电池等成本持续降低和技术提升，新能源汽车引起消费者自发需求并不遥远。

特斯拉(Tesla)产销电动车、太阳能板、及储能设备，总部位于美国加利福尼亚州硅谷的帕罗奥多。2016年11月17日特斯拉电动车收购美国太阳能发电系统供应商SolarCity，使得特斯拉转型成为全球唯一垂直整合的能源公司，向客户提供包括Powerwall能源墙、太阳能屋顶等端到端的清洁能源产品。2017年2月1日，特斯拉汽车公司（TeslaMotorsInc）正式改名为特斯拉（TeslaInc）。这意味着汽车不再是特斯拉的唯一业务。

重点看好核心器件、宁德时代产业链、全球化电 劢汽车公司，尤其细分领域α标的。客车斱面，金 龙汽车是今年电劢客车最为核心的α标的，行业寡 头化趋势很明显，补贴退坡加速清洗小厂。乘用 车斱面，推荐上汽集团，建议兰注比亚迪，产品、 技术研収具备竞争力。高端核心器件斱面，推荐 旭升股份、三花智控（家电覆盖）、宏发股份 （电新、电子覆盖）、银轮股份、中鼎股份等优 秀的全球供应商

下半年乘用车销量预计保持平稳增长，强产品周期整车、优质自主、豪华 车和新能源乘用车是行业增长亮点。2018 年 1-4 月乘用车实现销量 801 万辆，同比+4.5%，呈温和复苏态势；强自主品牌如上汽乘用车、吉利和 广汽传祺继续保持较高速增长；1Q18 前十大豪华车品牌累计销量增速达 21%。我们认为，随着三四五线城市和农村市场需求拓展，置换需求以及 消费升级趋势的延续，国内乘用车市场增长动力仍在，我们预计 2018 年 乘用车将实现 3-4%的销量增速，优质整车、零部件标杆、经销商龙头和新 能源产业链细分龙头业绩有望高增长，建议布局细分领域龙头成长标的

特斯拉Model S 2012 年一经上市，便引爆全球电动汽车市场，其高续航性能和巅峰性的科技配置颠覆了人们对电动汽车的原有认知。特斯拉示范效应带动了新能源汽车行业的发展，全球新能源汽车销量从2013 年15万辆以69.2%的复合增速增长至2017 年的123 万辆。而特斯拉年销量也从2013 年的2.2 万辆以46.7%的复合增速增长至2017 年的10.3 万辆，逐步树立了新能源车高端品牌标杆。

根据中汽协，今年1-5 月份重卡的销量累计同比增速15.2%，显著超出了去年底市场对于全年销量增速下滑20%以上的预期，市场目前的担忧在于3 季度销量同比增速可能下滑，是否会是趋势下行的拐点。怎么理解3 季度销量增速呢？我们认为，研究趋势的变化，首先得剔除基数的干扰。我们以97-17 年为统计区间，计算17 年重卡销量单月占比与历史均值的偏离度，发现从4 月开始基数偏离度逐步提高，7-10 月基数偏离度分别达到16.2%、18.0%、14.6%、8.1%，是17 年基数偏离度最高的几个月份，如果仅考虑基数效应，则7、8月份可能是年内增速的低点，但这不能说明是趋势的拐点。

2018年购置税减免政策退出给行业带来较大压力，同时今年汽车行业还受到关税下降和股比放开的冲击，我们预期全年乘用车增速为1-3%。通过定量分析，整车关税降至15%后，C级车、B级车与A级车的平均降幅为5%、0.9%和0.3%，因此进口车难以对B级车和A级车造成冲击。此外，我们认为短期内外资股比放开对合资方基本无影响，对新能源乘用车的影响也要在2年后才能体现。

近期不仅仅多晶硅片价格持续下跌，成交价在3.1-3.15元/片；单晶龙头隆基股份也再度调降了单晶硅片出厂价，由4.5元/片下调到4.25元/片，调价后单多晶价差缩小至1.1-1.15元/片。在当前激烈的市场竞争格局下，隆基股份再度调价并缩小了单多晶价差，我们认为是一方面是积极面对市场竞争的信号；另一方面也是光伏巨头对于未来新增装机偏悲观预期的信号。随着近期国务院扶贫办发文对光伏扶贫项目进行全面检查，各地方也迅速跟进，我们对于今年光伏新增装机规模持较为保守的估计态度，建议继续重点关注协鑫集团旗下重要的A股上市平台并计划进军半导体领域的协鑫集成（002506.SZ）以及EVA胶膜龙头、感光胶膜和铝塑膜等新产品年内即将投产的福斯特（603806.SH）。