投资分析报告

• 建材行业：环保破局、地产转好，玻璃迎拐点
  玻璃下游需求中地产行业占比高，约占 75%左右，所以玻璃行业随地产行业呈周期性变化。玻璃行业在过去十年营收情况总体处于稳定增长的水平，但净利润呈现周期性变化，在 2015 年出现低点后在 2016-2017 年迎来反弹。从宏观情况分析，这主要受到了供给侧结构改革的影响。2018 年由于受到地产行业低迷影响，玻璃需求整体下降，但玻璃行业综合指数依然处于相对较高水平。
• 建材行业：减水剂有望扩容，三四线竣工利好家装建材－月报
  随着混凝土提升，减水剂普及率有望进一步提升，成为除地产周期外行业规模提升的重要驱动力。三四线竣工回升趋势明显，将利好相关家装建材。 
• 建筑材料行业：18年预判的验证，19年逻辑日渐清晰－A／H建材龙头2018年年报
  总结 2018 年报，水泥行业 18 年表现远超其他周期品，周期品中边际好于总量，区域好于全国特征延续，玻璃股逻辑变化，而消费类建材 Q4 经营情况明显好于预期。
• 非金属建材行业：继续做多，抱紧优质个股－4月投资策略
  3 月市场各行业均保持上涨趋势，建材行业单月涨幅12.96%，跑赢沪深300 指数6.22pct。细分板块中其他板块涨幅+14.85%，跑赢沪深300 指数8.11pct，水泥和玻璃板块上涨11.73%和8.12%，跑赢沪深300 指数4.99 和1.38pct。
• 水泥行业：政府召开建材领域垄断行为告诫会
  与前周相比，全国水泥均价上周上涨 0.1％至人民币 424 元/吨。在江西省南昌市和九江市的部分地区以及福建的龙岩市和三明市，水泥价格上涨了人民币 10-20 元/吨。另一方面，在广西玉林以及广东的湛江、茂名和阳江，低标号水泥价格下跌人民币 20 元/吨。由于天雨关系，一些地区的出货量略降。但 4 月底的供需格局仍相对平衡。鉴于需求强劲，预计近期水泥价格将保持温和升势。上周，全国平均库存水平持稳于 56.44％。