本周（2023.9.18-2023.9.22），传媒（申万）指数上涨1.49%，恒生科技 指数下跌2.12%。为什么Datadog 能实现多年高速增长？ 2019-2022 年， Datadog 年收入由3.63 亿美元快速增长至16.75 亿美元，连续三年保持收 入同比增速均超过60%。Datadog 持续高成长的原因主要有行业通用型、PLG 驱动、盈利模式呈现幂次法则等。尤其是最后一点，这在众多SaaS 公司中 十分稀缺。Datadog 产品的盈利模式呈现幂次法则。客户的服务器在实际 运营中并不是孤立的，而是呈现网络状相互连接并传输数据。因此，服务 器数量越多，网络节点就会呈现指数级增长，继而使用Datadog 产品的频 率也指数级提升，驱动产品ARPU 值迅速增加。根据Datadog 招股书披露， Datadog 云平台与众多客户服务器、容器等设备连接，每天可以处理超过 10 万亿个事件。建议关注：明源云（0909.HK）。国内其他SaaS 相关标的： 金蝶国际（0268.HK）、广联达（002410）、用友网络（600588）、金山办 公（688111）等。

复盘过往，2019 年起国庆档票房由原先15-25 亿左右上升至40-45 亿左右，观影 人数由5000 万提升至1 亿人次左右。上映影片数量方面，疫情前国庆档上映10- 11 部，其中10 亿以上大片2-3 部。题材方面，2019 年前喜剧类影片占据主导， 开心麻花上线《夏洛特烦恼》《羞羞的铁拳》等多部爆品。2019 年后，主旋律电影 密集上线国庆档，《我和我的祖国》系列，《长津湖》等贡献档期内主要票房，奠定 档期主旋律基调。

ZOOM 视频通讯公司（下文简称为ZOOM）成立于2011 年，2013 年首次发布ZOOM 视频会议产品，基于视频 为先、云原生而研发，具有良好的音视频通讯体验和服务的可拓展性。2019 年4 月，公司于纳斯达克交易所上市 （代码：ZM）。由于全球疫情影响，ZOOM 视频会议在全球的渗透率迅速提升，2020 年9 月公司市值也攀升至最 高1300 亿美元。但全球疫情逐步解除，以及微软Teams 参与到云视频会议赛道的竞争，导致公司营收增长放缓， 公司市值下跌至214 亿美元（2023 年8 月底）。

供给回暖驱动业绩释放，加之前期游戏板块回调，看好游戏板块投资价值。我们认为：1）从多维度看，游戏版 号发放已常态化，新游上线的政策端不确定性降低，2023 年游戏板块供给端回暖确定性高，行业增速确定性同 步提高，看好游戏板块23 年迎业绩释放，且由于游戏产品多集中于H2 上线，24 年有望继续延续业绩释放；但 各公司节奏有所不同；2）个股方面，推荐关注历史遗留问题基本解决、传奇奇迹基本盘稳固、积极拓展新品类 的恺英网络，老游戏稳健、储备丰富且多款重点游戏已拿到版号、自研产品周期有望Q4 启动的吉比特，储备丰 富、积累海外发行经验、Q3 起将释放利润的三七互娱，这三家公司此次也均有游戏版号获批。