2017最后一个工作日迎来第12批推荐车型目录，在国家补贴尚未调整情况下，2018将暂时继续按照2017补贴政策执行，年初不会再出现去年年初无车可卖现象。同时在补贴将继续退坡预期下，1季度有望延续抢装行情，这对于2018年全年销量和产业链需求将起到一定提振作用。

根据国家能源局数据，11月我国全社会用电量5310亿千瓦时，同比增长4.6%，其中第一、二、三产业用电量分别为79、3903和687亿千瓦时。1-11月我国发电新增设备容量11286万千瓦，同比增加2729万千瓦，除核电外，水电、火电、风电和太阳能新增设备容量较去年同期均有增长。1-11月全国发电设备累计平均利用小时数同比降低，为3416小时。电网投资方面，11月完成投资536亿元，同比-19.76%。截止11月，全国电网工程累计完成投资4662亿元，比去年同期下降2.2%。

根据协会数据，2017年12月共计销售各类挖掘机械产品14005台，同比涨幅102.6%；2017年1-12月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品140303台，同比涨幅99.5%。挖机销售火爆了一年，需求的旺盛已经不是简单的经济补库存周期所能解释，我们一直强调此更新需求在此轮复苏的中枢作用，对于需求我们一直认为中国的经济增长已经过了投资驱动的野蛮扩张阶段，在更新需求的托底下未来中游传统装备产业的持续性有望超预期。考虑到上一轮去化过程中行业集中度的大幅提升，细分品类龙头的收入有望超越行业增速。

十二五重输轻配已经扭转，十三五配网投资仍有万亿空间。①我国电网投资存在“重电源、轻电网，重输电、轻配网”的情况，但是十二五时期“重输轻配”的不平衡状态已经开始在扭转。南方电网由于特高压线路较少，五省电网覆盖较多农村山区，故配网投资占比向来较高，十一五末期已超过50%。

新能源专用车放量在即，驱动电机系统好风凭借力。驱动电机系统直接决定电动汽车主要性能指标，是新能源汽车产业链的重要一环。驱动系统的发展紧跟新能源汽车需求放量步伐，我们认为2018年新能源专用车市场有望成为电机电控弹性最大市场。城市物流车和环保车在应用特点、环保要求、下游刚需和经济性方面已经具备电动化条件。叠加政策扶植和渗透率低的因素，我们预计2018年新能源专用车销量在9-13万辆左右，同比增速40%以上。

新能源车：新能源车排产提速，中长期行情反转向上。2017年12月，新能源车合格证数据超19万，全年销量预计75-80万辆，大超市场预期。同时，年底中游电池企业开工率普遍不高，库存已降至底部。通过产业链了解，1月商用车、电池、电池材料厂商排产提速，其中客车龙头1月订单是17Q1整个季度的订单之和，基本面边际改善。

根据工信部合格证数据统计，2017年12月，我国新能源汽车生产19.29万辆，同比增长76%，环比增长30%。2017年1-12月，新能源汽车累计生产80.81万辆，同比增长58%。我们继续坚定看好新能源车行业未来前景，从未来三年继续免征购置税政策来看，新能源车仍属于政策重点扶持的方向。具体产业链和标的方面，上游资源长期看具备战略配置价值，关注锂和钴，如天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业（有色行业覆盖）等，关注三元钴前驱体的合纵科技；中游中期关注细分子行业龙头经营的边际改善，如电池的国轩高科，电解液的天赐材料和隔膜的星源材质；同时继续关注汽车电子领域：超声电子、顺络电子、法拉电子（电子行业覆盖）等。

2017年新能源汽车销量增长约40%至70万辆以上，动力电池装机量约30GWh，与2016年持平。国内动力电池完成动能切换，市场空间由乘用车主导，预计2018年之后将步入快速成长期，短期内由于电池成本较高，新能源汽车市场竞争力仍然不足，政策是核心驱动因素，中长期前景取决于动力电池的性能和成本。由于目前动力电池技术仍有待成熟，电池厂商之间的产品性能和质量控制能力存在明显差距，行业内强者恒强的态势非常明显。

12月申万机械设备指数上涨1.7%，沪深300指数上涨3.31%，上证综值上涨2.25%，同期机械设备指数涨幅位居28行业第13位。从机械子行业来看，工程机械（+9.36%）因销量持续旺盛持续上涨，轨道交通板块因铁总会议公布2017年通车里程超出预期而涨幅可观，锂电池设备行业因预期2018年新能源汽车地方补贴取消而大幅度调整。

2018年新能源车中游环节扩产产能将集中释放，各环节产能过剩的格局不可避免，产业将朝着以高能量密度为核心的方向升级，企业盈利分化将更加显著，而龙头企业将在分化中加速崛起。针对各环节来看：1）锂电池供需过剩格局将进一步加剧，高端锂电池将更受青睐；2）湿法隔膜扩产产能落地加速进口替代，预计将维持量升价微跌的格局；3）正极材料处于产业集中度提升的过程，龙头企业将吸引更多的客户；4）负极和电解液价格处于底部区间，行业竞争格局清晰，边际上向好的空间更大，或将出现量升价稳的趋势。我们建议布局：1）市场分化中具备全球崛起能力的企业，以全球化供应能力为核心指标，布局各环节龙头，推荐关注宁德时代（拟上市）、创新股份（湿法隔膜）、璞泰来（负极材料）、天赐材料（电解液）、杉杉股份（正、负极材料）；2）未来锂电池以经济性和高能量密度胜出，推荐关注新纶科技（软包电池铝塑膜）、当升科技（高镍三元正极）、高端三元锂电池企业亿纬锂能、猛狮科技。

从操作上看，当前市场风险偏好比较低，没有明确的风格和结构偏好以及持续性。从安全边际的角度考虑，我们建议关注业绩较好估值较低的周期机械板块：工程机械、煤炭机械和煤化工设备龙头，开始关注油气设备及服务板块。

Machine tools play a dominant role in the manufacturing industry and are part of almost every metal processing application. They are used for cutting and shaping metals and other materials to the specification provided by the product manufacturers. The machine tools help to process and manufacture critical components with utmost accuracy and ease. Based on the criticality of the operation, conventional or computer numerical control (CNC) machine tools are used.

An OLED emits light in response to an electric current. In an OLED, the emissive electroluminescent layer is a film of organic compound, which is responsible for the emission of light on application of electricity. OLEDs are used to create digital displays in various electronic applications such as TV screens, PC monitors, mobile phones, and gaming consoles. An OLED can display deep black levels on screens and is lighter and thinner when compared to a light-emitting diode (LED). An OLED achieves a higher contrast ratio than an LED in low ambient light conditions such as a dark room. The following exhibit represents the history and evolution of OLED.

An optocoupler is essentially a passive optical component that can split or combine optical power transmission data from optical fibers. Furthermore, the optocoupler is designed to transfer electrical signals through light waves to enable coupling with electrical isolation between input and output. An optocoupler primarily prevents the fluctuation in voltages, from damaging or distorting transmission components on both sides of the circuit. An optocoupler has a light source, mostly near a LED that converts the electrical input signal into light, a photosensor, and a closed optical channel that detects incoming light and regulates electric current flowing from an external power supply. The sensor can either be a silicon-controlled rectifier, a photoresistor, a phototransistor, a photodiode, or a triac.

Dairy processing equipment utilizes the dairy processing technology and systems for processes, such as homogenization, blending, milking, and filling, and for manufacturing dairy products. In dairy farms, the milking process is of utmost importance as it enables the production of pasteurized milk, cream, cheese, butter, and other milk products. Traditional methods of milking animals involved time and laborintensive manual processes carried out by farm workers. In order to cut down on the production time and with a focus on enhancing the yield of output, dairy farmers are adopting automation technologies, such as milking robots.

展望2018年，我们认为铁路设备行业将迎来新一轮需求高峰，油气设备与油服正受益于行业投资回暖，工程机械仍处于更新+升级高峰期。随着港股估值中枢上移，机械行业的相对估值优势增加；龙头公司受益于行业转型升级，业绩持续增长，投资机会逐渐显现。

仅考虑工业机器人领域，全球 RV 减速器市场空间有望达到 167 亿 元：根据 IFR 的统计数据，2016 年全球工业机器人销量为 29.4 万 台（中国占比 30%），同比增长 26%；预计未来几年仍将维持 15%左 右的复合增速，到 2020 年销量有望达到 52.1 万台。按照一台工业 机器人平均需要 4 台 RV 减速器，平均单价在 8000 元左右测算，则 2016年全球工业机器人RV减速器市场规模在94亿元左右，到2020 年这一规模将达到 167 亿元；从国内市场看，2016 年国内工业机 器人 RV 减速器市场空间在 28 亿元左右，到 2020 年这一数字将达 到 67.2 亿元左右，占全球市场比例增长为 40%。

全球年市场规模八十亿美元，龙头GKN 粉末冶金收入规模逾近百亿人民币：据全球粉末冶金龙头GKN 公司测算，2016 年，全球粉末冶金产品销售额约80 亿美元。

2022 年中国机床测头行业市场将突破300 亿元。2017-2022 年，中国数控机床由于技术发展以及下游市场逐渐复苏等原因，中国数控机床将会保持10%-12%的增长速度。

工程机械行业持续复苏，龙头盈利能力持续改善。全球范围内美国、日本 等发达国家基建投资复苏，中国的投资趋于稳定。再者，随着上一轮基建 热潮进入更新周期，2017 年工程机械销量大幅增长，1-11 月工程机械各 类产品销量合计增长 46%，其中挖掘机销量同比翻番，我们预计未来几年 行业将维持高景气度。我们建议重点关注工程机械龙头三一重工及核心零 部件供应商恒立液压。