我们预计十三五期间（ 2016-2020 年）中国的环保服务投资将增长一倍至人民币10 万亿元，相当于同期总 GDP 的 2.5%。为了吸引私人部门的投资，中国推出了PPP 模式，这需要大量的前期开支并且不可避免地给环保服务供应商带来财务压力。因此我们认为，只有流动资金管理能力出众和具有低成本融资渠道的企业才可能在该竞争激烈的市场中取胜。

资源节约环境保护成效显著。单位工业增加值用水量降低30%。农业灌溉用水有效利用系数提高到0.53。非化石能源占一次能源消费比重达到11.4%。单位国内生产总值能源消耗降低16%。单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%。主要污染物排放总量显著减少，化学需氧量、二氧化硫排放分别减少8%；氨氮、氮氧化物排放分别减少10%。

近 5 个交易日内，沪深 300 下跌 0.73%；环保工程及服务指数、环保设备指数、水务指数则分别下跌 0.66%、2.03%和 3.49%，板块整体表现不及大市。细分子行业个股涨跌幅均值方面，渤海节能环保板块各子行业板块中除固废处理表现较好、逆势收涨 3.08%外，其余子板块均为下跌，其中水处理子板块以 2.55%的跌幅居首。个股方面，怡球资源、中国天楹等涨幅居前；而钱

PPP 催生环保供给侧改革，海绵城市&黑臭水体需求释放明确。推广 PPP模式和我国环保领域面向质量改善的升级转型高度契合，并对环保企业技 术、资金、管理及资源整合能力提出更高要求，显著提高行业进入门槛，后续相应提升市场集中度。海绵城市&黑臭水体治理潜在市场空间近 9 万 亿，社会资本有望成为项目投资、建设及运营主力，按效付费&全生命周期管理的 PPP 模式将是重要运作模式。目前第一批试点城市中镇江、迁安等已作出有益尝试，而第二批名单也已公布，预计下半年将有更多城市启动相关建设。港股龙头环保公司参与 PPP 兴趣升温明显，部分项目已进入实施阶段，相应推动公司收入、利润成长并提升业绩弹性。

上周表现：板块表现落后市场。上周沪深 300 指数上涨 0.11%，环保板块下跌 0.51%，表现落后市场 0.62 个百分点。个股方面，津膜科技、龙马环卫及东江环保涨幅居前，博世科、理工环科及碧水源跌幅较大。估值方面，板块整体 P/E（TTM）跌至 38.0，相对市场（沪深 300） P/E 跌 0.01 至 3.45 倍。

在环保呼声越来越高、城市交通日益拥堵、发动机技术显著提升的今日，还有哪些人执着的拥护着大排量汽车？他们是为了追求卓越性能带来的驾驶快感，还是主要为了彰显自身的购买能力？

对产业的盘点应该分为几个层次，第一个层次是三张报表的盘点，利润表、现金流量表和资产负债表，第二个层次是关于订单的盘点，第三个层次是关于并购的盘点，所以这 3 块儿应该构成了 2015 环保板块的盘点。

过去五年行业历史平均市盈率（TTM，剔除负值）为13.57倍，2014年前一直处于缓慢下降趋势，2014年下半年以来不断上移，至2015年6月份达到顶峰。2016年5月24日，SW建筑业指数PE、PB分别为13.80和1.63，低于于全部A股的16.55和1.88。

环保产业话语权提升，政策不断细化，利于产业快速发展“十三五”规划中环保占比高；环保部出台《促进供给侧改革指导意见》，在淘汰落后产能方面拥有一票否决权；新《环保法》实施以来，环评不予审批项目比例达到13.2%，设计总投资 1170 多亿等，体现了环保话语权的提升，不再是走形式；同时，环保自身也在积极向前，细化各项工作，提高可行性，比如： 31 省市于年初完成“水十条”工作方案；环保部也在对“水十条”工作方案进行修订；配套多项法律的修订也将在年内完成；撤总量控制司，成立大气、水、土壤污染防治司等。话语权提升，监管加强，政策体系不断完善，为环保产业进入“十三五”后快速发展打下坚实基础。

上周四，我参加了深交所中小企业之家举办的环保沙龙讲座，对象是上市和非上市环保相关公司的高管以上领导。2015 年 9 月，我曾发表过一篇小有名气的文章《环保讲义——谨以此文献给我五年环保的青春》，把从业以来我对环保的思考做了系统描述。这次的行业沙龙 PPT，我事先准备了约一周的时间，把那篇讲义之后，所有新的思考/变化做了一次总结。

建筑行业 2015 年总产值为 18 万亿元，占 GDP 比重的 27%。纵然目前宏观经济增速下滑，纵然市场对建筑行业的判断或增长或下滑，建筑行业仍然是个巨无霸行业，“十三五”期间建筑行业 90 万亿级别的产值不会变。在这样的大前提下，结合“十三五”规划提出城镇化率 60%的目标和住建部《关于加快推动我国绿色建筑发展的实施意见》提出到 2020 年绿色建筑占比 30%的目标，我们认为绿色建筑是巨大确定量中的确定增量。

土十条出台符合预期，落实从调查到修复等逐项环节。十条可以简化为十个词：1.调查、2.立法、3.分类；4.风控、5.严控新增污染；6.预防；7.修复；8.研发；9.政府主导；10.考核。为土壤污染从调查到修复最后到考核制定了一套比较完善的行动指南。

近日，国家发展改革委、国家能源局、财政部、环保部、住房城乡建设部、工业和信息化部、交通运输部、民航局联合印发了《关于推进电能替代的指导意见》。《意见》从推进电能替代的重要意义、总体要求、重点任务和保障措施四个方面提出了指导性意见，为全面推进电能替代提供了政策依据。

环评是污染防治的第一道关口，是环境管理的重要手段。 环评是对规划和建设项目实施后可能造成的环境影响进行分析、预测和评估。经过多年发展，环评形成了由政府审批机构、技术评估单位、具备资质的环评机构、项目的建设单位、公众监督方五个单元为主体行业结构。对于环评机构而言， 环评资质和人力资源是其竞争力的两大核心。

节能环保产业属于典型的政策主导型、法规驱动型产业。“十二五”以来，随着我国对节能环保要求的不断强化我国节能环保产业保持以年均15%-20%的速度增长。从发展趋势看，今后一段时期，我国对生态治理和节能环保的投入不断加大，对节能减排的要求将进一步强化，因此，未来我国节能环保产业在较长时间内仍将保持15%-20%的增长速度，预计到2021 年节能环保产业产值规模将突破11 万亿元。

土壤针对性法律缺失和相关标准不足一直是土壤防治领域的一大痛点，由此带来的责任主体不明和缺乏修复规范问题影响着行业的发展，“土十条”提出配合完成土壤污染防治法起草工作，适时修订相关法律法规、健全相关标准，鼓励地方性法规和标准出台，将加快我国土壤防治法律体系构建。

The rapid growth in urban population is increasing the demand for basic amenities that include transportation, healthcare, residents' safety, and education. The traditional operations in cities were ineffective and allowed only one-way distribution system for energy and water. However, with the advances in digital technology, the two-way communication became possible, and machine-to-machine (M2M) technology evolved further to provide smart grid, smart water management systems, smart transport system, and smart building system. All of these verticals form the smart city; and the development of smart cities is needed.