11 月，食品制造业工业企业增加值同比增长 9.6%；酒、饮料和精制茶制造业工业企业增加值同比增长 8.3%；农副食品加工业企业增加值同比增长 6.1%。行业固定资产投资增速持续放缓。其中，农副食品加工业投资同比增长 2.6%；食品制造业固定投资同比增长 0.7%；酒、饮料和精制茶制造业投资同比减少 5.4%。中国盐业协会表示，全国已有三分之一的食盐定点生产企业和多品种盐公司开始建设追溯体系，2018 年将加快引导食盐企业进入全国食盐电子防伪追溯服务平台。近年来我国食品工业发展成效显著，长期来看食品工业将继续保持积极增势。继澳优、圣元之后，美赞臣也宣布加入配方液态奶大军，尽管目前配方液态奶在国内仍是一个新兴市场，但其发展前景向好，未来市场空间或将达百亿。

10 月，食品制造业工业企业增加值同比增长 10.6%；酒、饮料和精制茶制造业工业企业增加值同比增长 9.5%；农副食品加工业企业增加值同比增长 5.0%。行业固定资产投资增长有所放缓。其中，农副食品加工业投资同比增长 2.9%；食品制造业固定投资同比增长 1.2%；酒、饮料和精制茶制造业投资同比减少 4.8%。食药监总局发布《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》，将进一步加强网络餐饮服务食品安全监督管理，保证餐饮安全。“三同”食品首次亮相“第十九届中国零售商博览会”，这类产品符合我国消费升级的需要，市场前景广阔。康师傅将出资在天津设立食安检测中心，推动食品安全技术的高端研发和研发成果转化，全方位提升行业的食安水平。

12 月，食品制造业工业企业增加值同比增长 9.5%；农副食品加工业企业增加值同比增长 8.2%；酒、饮料和精制茶制造业工业企业增加值同比增长 7.5%。行业固定资产投资增速呈现“两升一降”。其中，农副食品加工业投资同比增长 3.6%；食品制造业投资同比增长 1.7%；酒、饮料和精制茶制造业投资同比减少 5.9%。李克强总理签署国务院令，公布修订后的《食盐专营办法》，《办法》在多方面进行了完善，为我国实施盐改后行业安全稳定运行提供了保障。近期，华润雪花啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒相继发布提价公告，为近十年来的首次集体提价；随着消费偏好的调整，精酿啤酒未来增长潜力巨大。徐福记联合京东开启春节销售，体现了徐福记对电商市场的看好，随着电商销售占比不断提升，年糖销售也开始侧重电商领域。

需求复苏+产量下降+大包粉库存降至低位+迚口大包粉高增长，17年原奶供求平衡已逐渐偏于紧绷。展望 18 年，海外经济复苏或拉动需求，而产能仍维持低位，国内乳业复苏提振需求，供给仅小改善，全球原奶价格或小幅上涨，全脂奶粉或略快于原奶上涨，大包粉价格优势消退下生鲜乳价格存上涨动力。

年初以来国内乳制品进口较快增长。1-2 月我国工业奶粉共进口 25.2 万吨，同 比增长 16.8%；婴幼儿配方奶粉进口 3.81 万吨，同比增 25.7%；液态奶共进口 10.63 万吨，同比增长 39%。2017 年全球主要乳制品出口国共出口奶粉 397.72 万吨，同比增长 2.5%。饲料原料价格方面，2 月国内玉米价格环比下降 0.7%， 同期，豆粕价格环比上涨 1.5%；1 月苜蓿草进口量环比增长 32.6%，同期，燕 麦干草进口量环比增长 26.2%。 

白酒方面，3 月阿里系线上销售额同比高增 103.41%，茅台实现 325.51%的爆 发式增长，价格升级效应显现，2018Q1 总体高增 60.4%。国产白酒方面，阿 里系线上 3 月总销售额 3.28 亿元，同比高增 103.4%。其中茅台同比高增 325.51%，白酒企业收入高增主要系价格升级效应显现，从白酒平均价格（总 销售额/总销量）看，3 月均价同比高增 145%。2018Q1 酒类行业阿里线上销售 额达 28.82 亿元，同比增加 40.8%，其中国产白酒销售额为 14.19 亿元，同增 60.4%，均价同比高增 76.4%

由于前期涨幅过大，白酒板块 2、3 月份跑输大盘。我们认为，白酒板块通过大幅下跌，能够有效释放市场风险。由于白酒行业本身的基本面极佳、成长空间仍然客观，板块在充分释放风险后将会再次彰显投资价值。

从总量来看，休闲食品 3 月线上销售额 38 亿，稳居第一；保健食品、奶粉母婴以 17.7 亿、10.7 亿分列二、三位。从同比增速来看，保健食品销售额较去年同期增长 59.5%，仍然保持快速增长态势。其余行业受到春节错峰影响消除后，增速环比回正。奶粉母婴单 3 月销售额同比+10.7%，环比增长 123.4%；休闲食品 3 月同增 7.7%。乳制品行业回暖复苏，纯奶 3 月同比+28.5%，酸奶+42.9%。

幅在申万 28 个一级行业中排第 18 名。个股方面，海天味业、双汇发展、 涪陵榨菜、安琪酵母股价创历史新高，桃李面包、青岛啤酒、燕京啤酒、 今世缘股价创近两年来新高。值得关注的是，部分“小龙人”一季度涨幅 大于“大白马”，显示市场风格切换在食品饮料行业得到体现。从政策面、 市场面、资金面综合考虑，预判“独角兽/小龙人”或将取代“大白马” 成为 2018 年资本市场的靓丽风景