2018 年11 月，我国物流业景气指数为55.9%，攀升至年内第二高位，表明物流需求回升态势进一步巩固。2018 年1～11 月，全社会物流总额257.9 万亿元，同比增长6.7%，物流需求增长延续平稳趋势。1～11 月，全社会物流总费用为11.9 万亿元，同比增长8.6%，比上年同期回落0.8 个百分点。11 月11 日，各邮政、快递企业共处理4.16 亿件，同比增长25.68%，再创历史新高。

进入11 月后，港口生产保持平稳，货物吞吐量继续增长，11 月当月全国规模以上港口完成货物吞吐量11.05 亿吨，同比增长4.97%。1～11 月，全国规模以上港口累计完成货物吞吐量122.24 亿吨，同比增长2.7%

我们预计2019 - 2020年铁路投资将至少保持稳定。  我们重申铁路设备行业的增持评级。我们认为该行业受益于铁路投资上升和铁路改革加速带来的需求增长的机会。 中国中车(1766.HK)仍是我们首选的铁路设备股。我们重申对该股2019年盈利增长前景的正面看法，预计其核心铁路业务收入增速将回升，同时利润率将进一步扩张，从而推动其2019年盈利加快增长。

油运市场：2019年有望进入复苏周期。2018年前11月，VLCC-TD3CTCE均值1.6万美元/天，同比下降17.0%。2018年上半年市场运价处于历史低位，大幅低于现金保本点。三季度运价开始回暖，四季度是传统旺季，租金大幅上升，最高接近6万美元/天。预计2018-2020年运力增速为0.2%、3.0%、2.6%，需求增速为2.6%、4%、4%，2018年三季度油运行业已经出现回暖迹象，2019-2020年有望进入复苏周期。

在绝对估值体系下，收费主业成长性（对应自由现金流增长率g和再投资回报率ROIC）、经营表现风险（对应WACC）、在手现金价值（对应股息率）是投资者对行业个股的主要关注点。这三点映射到投资逻辑中，分别强调公司再投资能力、盈利稳定性和股利支付率；进一步落实到选股层面，则表现为主业路产的区位优势、辅业扩张的审慎性以及高现金分红比例三个要素。