近日，《经济日报》等媒体报道了一份名为《新型农业经营主体土地流转调查报告》的调查结果。

解析猪周期：价格及盈利指导产能，母猪存栏周期性波动。我国是全球猪肉消费第一大国，占全球猪肉消费总量的近一半，其中净进口量占比不足3%。总体而言，猪肉需求量大波动较低，且进口占比小，猪价的波动主要是源于国内生猪的供给变化。影响长期生猪供给量的核心因素为能繁母猪的产能。行业供给过度分散、生产周期长、供给弹性大于需求弹性三大特征，导致能繁母猪的产能变化调整总是滞后于价格。一个完整的猪周期，猪价上涨、养猪盈利增加刺激仔猪补栏，仔猪价格和利润上行推动母猪补栏，母猪存栏量提升使得供应总量扩大，最终带动猪价下行，如此循环往复。2003年至今我国经历了三轮完整猪周期，当前处于第四轮周期的下跌探底阶段。

我们认为，2019 年将是养殖行业大年。一方面，从行业发展趋势来看，当下中国生猪养殖行业正处于规模化加速阶段，养殖技术水平及效率有望提升，龙头企业或脱颖而出，实现市场份额持续提升；另一方面，从周期角度看，行业拐点逻辑正逐步确立，非洲猪瘟或使产能加速出清，猪价拐点即将到来。看好生猪养殖板块投资机会，重点推荐牧原股份、温氏股份，弹性品种正邦科技，天邦股份、唐人神、新希望、金新农和大北农也值得积极关注。此外，禽周期或持续景气，板块有望从鸡价驱动走向业绩驱动，重点推荐龙头圣农发展。

本轮猪价下跌周期从2016 年5 月开始，至今下跌期已经历30 个月。历史上看，当养殖龙头如温氏、牧原出现季度性亏损之时，均是猪价阶段性底部。而牧原在2018 年2 季度则再次出现亏损期，叠加非洲猪瘟催化，因此，我们认为目前猪价大概率已处在周期底部区间。

回顾2018年，禽链全年景气，非洲猪瘟首次出现，猪周期拐点有望提前出现。

农业配置价值凸显。畜禽养殖历来是农业板块的投资重心，展望2019年，在“行业正常集中淘汰+非洲猪瘟疫情”双重因素下，行业产能加速去化或使得猪周期提前；白羽鸡行业受益于“低引种、低换羽、低存栏以及种鸡产能下降”，高景气有望延续，畜禽板块投资价值提升有望带动农业板块回暖。

全球人口增加粮食需求不断增长，农药长期具备刚需属性。农药品种众多，仅原药就达600多个，但随着农业耕作模式的转变以及抗药性的出现，农药品种将不断的更新换代；同时，农药企业结构也将面临持续变化，跨国公司的农药产能继续向发展中国家转移，国内农药企业有承接产业转移的契机，而我国政府一方面实行环保高压不断淘汰不合格的小农药企业，另一方面又鼓励培育大的农药企业集团参与国际竞争，所以部分农药企业有着重大的历史发展机遇。

本轮猪周期产能快速扩张在16-17 年，18 年以来行业的亏损推动产能初步出清。根据我们跟踪母猪、仔猪价格，淘汰母猪量，母猪饲料销量，草根调研等多个渠道交叉验证，母猪产能拐点显现，19 年行业产能有望进一步加速出清，进而推动后期猪价周期性上涨。产能出清通道即为布局窗口，因此我们继续建议投资者把握布局窗口。