投资分析报告

• 造纸行业：浆价维持低位，废纸系价格持续回落－数据跟踪报告
  原材料木浆：浆价维持底部震荡。上周国内木浆均价为4095 元/吨，较前一周上涨0.36%；年初至今均价4039 元/吨，同比下降26.6%。国外木浆方面，上周小鸟CFR 现货价470 美元/吨，银星CFR 现货价590 美元/吨，均与前一周持平。
• 造纸印刷行业：出口回落与纸品需求，暖阳虽拂面，春寒惊旅人－轻工制造专题
  年初复工以来造纸行业整体迎来春意暖阳开局，纸价稳定向好。而近期新冠肺炎疫情全球蔓延，市场对疫情拖累世界经济的担忧升温。如果后续海外经济下行导致中国出口减少，将间接影响国内包装纸品需求，从而可能影响纸企盈利。我们建议关注具备长期优势的造纸企业：太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔。
• 造纸行业：废纸系价格继续回调，木浆系价格相对坚挺－数据跟踪报告
  受到疫情的影响，国内小厂的开工率还是不足以及部分大厂因为库存较高而选择部分生产线停工，导致了整体用浆量同比有所下降。进口方面，Arauco 80 万吨浆厂有员工感染新冠肺炎，3 月25 日开始停机，业者担忧后期到货而低价惜售；新一轮进口针叶浆外盘报涨20 美元/吨，提振市场交投信心。
• 造纸行业：文化纸确定性更高，包装纸弹性更大－海外疫情日趋严重，造纸行业影响几何
  目前，COVID-19 疫情已经进入新阶段，海外成为抗疫主战场。而海外疫情的发酵，不但影响海外需求，还影响到全球供应链。最直接的表现就是中国的主要出口目的地经济增速放缓，进口需求减弱，将对中国出口形成进一步拖累。
• 轻工制造行业：寻找两类宏观假设下景气向上的子行业－月观点
  近期行业观点：寻找两类宏观假设下景气向上的子行业。预计2020 上半年轻工板块投资核心难点均在于对疫情发展阶段和宏观环境走向的情景假设判断，体现在是按照经济多年衰退还是常规冲击后复苏路径进行组合标的筛选。
• 造纸行业：限塑令机遇来临，造纸行业准备好了吗－深度研究报告
  新版限塑令更严、更全、更细、更快，为造纸行业提供发展新机遇，造纸龙头企业掌握生产端、技术端优势，有望充分受益，强者恒强。