2023 年以来，电力设备行业各子板块均处于估值磨底阶段，2024H2 光伏、风电估值回升，估 值水平在电力设备各子板块中处于较高位置。分板块来看，风光锂电网设备板块表现分化较 为显著，其中锂电板块有望率先实现供需反转，业绩实现拐点向上。我们认为随着各细分环节 供需端、技术变革端等方向逐步出现变化，2025 年有望在复苏中寻找到各子板块结构性机会。

今年初陕西省发布光伏领跑计划，对组件转换效率提出了较高要求，为研究其对基本面的影响，本文对历史上的“领跑者”计划进行了复盘。                                

固态电池是锂电池“0-1”新技术进步的终局方向。2026-2028年是不同技术路 线全固态电池实现量产的关键阶段，其中硫化物路线有望在2026年率先量产， 预计2030年全固态电池市场空间将达到千亿元。                                

BC电池具备高功率、美观性优势，在分布式市场具备较强竞争力。IBC电池正面无栅线、背面电极叉指状排列，相较其他电池工艺复杂且精度要求高，新增多道激光工序。                                

截至2024年12月海关数据显示，中国进口美国煤炭总量1213.12万吨， 其中炼焦煤总量1067万吨，占比87.95%，炼焦煤月均进口量为88.91万 吨。

光伏新技术电池、组件的优势主要体现在制造成本、BOS成本的下降和发电量的提升。复盘历次新技术电池迭代，通常新技术上市后相比上一代技术有一定溢价。                                

AI 浪潮拉动全球智算数据中心规模持续扩张与下游算力芯片升级迭代带来的单 服务器与机柜功率密度扩大，使得本轮全球智算数据中心的资本开支呈现出明显的高功率密度特征。                                

12月CS电力及公用事业板块上涨1.49%，沪深300指数上涨0.47%，电力及公用事业跑赢大盘1.02个百分点，涨跌幅位列6/29。                                

2024 用电情况分析及 2025 年用电情况展望。整体用 电增速前高后低，基数与经济活动共同影响。                                

A direct current power system is used to provide uninterrupted direct current power to equipment in telecom, utilities, railroad, renewable, or other applications. It converts alternating current power to direct current power and charges and maintains the backup battery system. It also monitors and controls the power being output received by the equipment, maintains the correct voltage, and triggers alarms when necessary.

AI带动用电量增长，2024-2026美国用电量复合增速约2% 。美国电力基建的两个方向：燃机和核电。                                

一、全球核电产业:AI催生核电需求，需求、政策驱动行业重启 1、需求端:核电有望受益于AI催生的能源需求，微软、谷歌、亚马逊、Meta等科技公司纷纷押注核能;2、政策端:政策转向积极有序，核 电项目核准常态化、批量化，预计2023-2035年核电装机CAGR约8.4%，到2035年核电占比提升至10%; 二、国内核电核准提速，2023-2035年新增核电设备CAGR约7%

行业分析:24年国内核心电网指标景气持续，出口数据1-11月电缆、变压器及互感器增速居前。截至24年11月，国内电网工程投资额累计5290亿 元，同比+19%，增速较22及23年明显提速;国网及南网24年电网投资增速指引分别为6092亿元及1730亿元，保持较高增速。细分领域方面， 国 网输配电1-6批合计中标729亿元，同增8%;国网数字化1-4批合计中标46亿元，同增19%;南网配电设备合计中标126亿元，同增52%;国网1-3批 计量产品合计中标223亿元，同增17%，配网设备增速超电网整体增速。出口数据方面，1-11月电缆、变压器及互感器增速居前。