目前澳门贵宾业务的压力主要来自于越南及柬埔寨的分流，我们认为短期内澳门的贵宾业务将继续面临海外分流的挑战。

5 月（截至 5 月 31 日），餐饮旅游指数下跌 5.57%，同期沪深 300指数下跌 7.24%，上证综指下跌 5.84%，餐饮旅游板块跑赢沪深300 指数 1.67 个百分点。 

本篇报告试着从行业固有属性分析出各子行业的护城河的特点，然后回溯历史，从龙头公司构建护城河过程中研判形成护城河的核心因素，最后通过对这些核心变量的预判推论出未来护城河是否能持续。