现代仓储设施运营效率远高于传统仓储设施，但我国目前非自用现代仓储设施不到美国的20%，同时蓬勃发展的电商对仓储配送及时性更高、对物流成本更为敏感，现代仓储设施需求进一步扩张，行业供给尤其是核心城市供给存在严重不足，其中拿地难是行业头号难题。借助上市公司平台及强大物流管理团队，公司有望在3 年内建成200 万平米仓储设施面积，完成全国核心区域物流网络布局。预计物流业务2018 年开始贡献业绩，不考虑未来设立物流地产基金带来的业绩增量，归属于上市公司部分物流业务估值在46-64 亿之间。

国内商贸零售行业：2015 年中国快速消费品市场销售额增速达到3.5%；核心省市数据：1-5 月社零增速：内蒙古（9.5%）；广州30 强零售企业销售总额1556亿元，同增34%。行业及公司新闻：广东7 月1 日起将实施境外旅客购物离境退税政策；农村电商汇通达获招行3 亿直接投资；阿里巴巴行使换股权，完成换股后持有银泰商业股权将达到27.9%。中百超市旗下“邻里生鲜”首店开业。

大宗 B2B 再迎风口，塑料电商自营型平台突围可期。类似于钢铁电商，塑料行业具备大宗商品改造的基因，空间足够大（2 万亿以上规模）、行业产能过剩（开工率不足）、SKU 数量众多（万种品类）以及产业链较长（贸易商层级较多），在当前经济增速下滑的大背景下，塑料行业改造条件已充足。一批拥有产业经验、资本优势的企业和人才正在涌入塑料 B2B 行业。但不同的发展模式决定增长空间天花板，我们看好“自营+供应链”的发展模式，企业正异军突起。以“我的塑料网”和“塑米城”为代表的自营类平台，借鉴“找钢网”成功经验，依托大数据中心和后台支持，搭建中后台供应链服务，凭借上游资源优势，以及供应链服务如物流、供应链金融等，在资本的庇佑下建立交易闭环。

上市公司方面，以申万零售行业72家上市公司为样本， 2015年营业总收入合计9263.79亿元，同比增长1.24%，增速较去年同期下降0.57个百分点，收入增速为近5年来的历史低位；我们认为收入增速放缓的原因，主要有：1）宏观经济增速放缓，消费信心不足，居民消费动力不足；2）反腐、境外消费等因素导致高端消费继续锐减； 3）新增商业项目增加、网络零售改变消费习惯 ，零售渠道多元化导致市场竞争持续升级。而归属母公司净利润164.08亿元，同比下滑13.24%，增速较去年同期下降7.14个百分点。2015年零售行业综合毛利率大幅下降2.56个百分点至14.89%，期间费用率下降1.54个百分点至12.48%。毛利率和期间费用率变化较大，主要是由于行业兼并收购所致 。

软银本身作为阿里巴巴大股东，在本次出售计划前，其共持有797,742,980股阿里巴巴股票，占总股份的32%。在6月1日宣布的79亿美元出售计划后，其股份由32%降低到28%，粗略计算，其出售阿里巴巴100亿美元价值的股票后，其持有的阿里巴巴股份将降至约27%，仍然远高于其拥有阿里巴巴董事会席位所需要的15%的份额，并且仍然是阿里巴巴的第一大股东。

中国当今的互联网巨头包括阿里巴巴、腾讯、百度、小米和京东，滴滴出行壮大的趋势也越来越明显。不过，今年以来，国内互联网巨头面临的舆论环境却难比过去两年。

回顾20世纪，工业化、创新和技术进步创造了前所未有的财富，并大幅改善了人们的生活质量，就业本身在演变：穿衣吃饭这类基本生产所需的人力减少了， 当前面临的情形是：经济增速放缓， 收入分化加剧、 失业或就业不充分的劳动者总数的上升， 高技能劳动者供应在日益增长的需求面前显得捉襟见肘。

目前世界范围内主要家电上市企业均进行了多元化发展，仅惠而浦、 伊莱克斯、SEB等少数几家企业坚持家电业务。飞利浦、 索尼、 松下、 三星等是多元化的典型。目前中国市场类似于2000年左右的欧美、 日本家电市场，保有量较高、 增速缓慢，行业增长空间面临天花板。并购会对家电企业股价产生怎样的影响？利润驱动还是估值驱动？

今年投资特性在消费板块验证明显：2016年上半年存量博弈市场，结构性行情凸显。投资偏好：1、确定性；2、业绩强，估值低。所以资产价格明确上升的板块如黄金、白酒、农产品等板块涨幅惊人，估值较低的家电也有较好表现。我们认为随着地产、汽车消费时代的逐渐远去，中国消费进入了新的循环模式，地产、汽车的消费转移留出的巨大的消费能力。

The retail industry can be divided into two broad segments on the basis of the channel of operation: brick-and-mortar retail and online retail. Brick-and-mortar retail is also known as physical store-based retail or offline retail. Online retail is a part of B2C ecommerce and typically refers to commerce activities over the Internet. The retail industry is also classified into traditional retail organized retail, on the basis of the business structure and retail space formation.