近期，我们对药用辅料行业进行了深度的跟踪与研究，并向十余位政策制定官员、高校的教授、产业内专家进行了调研交流，多维度、全方面地探索药辅行业，认为市场并未真正认知到药用辅料行业发展的趋势，其潜在的投资价值并未被完全挖掘，我们从四个角度对药用辅料行业进行了深度的剖析。

干细胞具有自我更新、分化潜能、低免疫原性和良好的组织融合特征，可分化为多种组织器官，被称为“万用细胞”。目前干细胞可用于治疗多种血液系统疾病和免疫系统疾病，在某些领域如急慢性白血病、淋巴瘤等，干细胞治疗是目前发现最好的治疗手段。目前全球干细胞行业仍处于发展初期阶段，具有一定的风险，仍有大量技术难题需要解决。

连日来，作为肿瘤治疗手段之一的“免疫疗法” 频频出现在各大媒体的报道当中，让这种当前世界最前沿的技术以一种特殊的方式进入到了大众视线。从最初的质疑，到国内多位领域专家纷纷发声，客观、科学地详细解读免疫疗法“前世今生”，让大众对于免疫疗法有了全面的认识。5 月4 日，国家卫生计生委召开了关于规范医疗机构科室管理和医疗技术管理工作的电视电话会议，会议重申，自体免疫细胞治疗技术按照临床研究的相关规定执行。业界普遍认为，该规定进一步明确了国内免疫细胞治疗的行业标准，规范了临床应用，对推动整个行业的健康持续性发展具有重大意义。

2015 年国家政策的转变起着风向标的作用，预示着我国对干细胞产业政策为——高门槛、强监管和积极推进。这次临床研究的有限放开，带来了机遇。我们认为2016 年是投资干细胞治疗行业的好时机。主要投资领域为干细胞中下游产业。

传统疗法对复杂疾病，尤其是恶性肿瘤治疗的无效性催生了精准医疗发展。肿瘤领域的基因测序是精准医疗最重要组成部分，包括易感基因检测、早期筛查、疾病确诊、个性化用药指导、随诊与疗效评价等众多环节，未来有望达到千亿的市场规模。

面向大众的远程问诊虽然在美国获得了爆发式增长，但行业增长天花板已经隐然浮现。控费虽然是远程问诊的主要推动力，但作为主要支付方的雇主却越来越认为远程问诊只是提高可及性的手段而非控费的手段，因此雇主对远程问诊服务单独采购的意愿日益僐弱。这使得远程问诊最终只能成为保险公司的增值服务，而且，针对小病为主的远程问诊并没有太大的竞争优势，市场竞争将日益激烈，一旦保险公司自身来运营这样的服务，第三方的发展就受到严重的挤压。

公司拟不Frontage Laboratories，Inc.（简称“斱达医药”）共同出资200 万美元训立合资公司Frontlink Pharma，其中，九洲药业出资102 万美元，占合资公司51%癿股权；斱达医药出资98 万美元，占合资公司49%癿股权。斱达医药为全球癿医药研収和生产企业提供综合性癿CRO 服务，形成了覆盖生物分析服务、CMC 医药产品研収服务和临床研究服务等领域癿与业服务。合资公司Frontlink Pharma 主要为美国及其他地区癿制药公司提供药物研収仍化合物収现、到巟艺开収癿一站式服务。合资公司癿训立有利二将充分结合不収挥双斱各自癿优势，同时也为九洲药业在CRO/CMO 业务拓展提供良好癿平台不支持。

仅用了一个多月事件，国务院便颁布了新版《疫苗流通和预防接种管理条例》，修改的核心内容有：批发企业不能再经营疫苗，要求接种单位做到“票、账、货、款”一致；强化疫苗全程冷链储存、运输管理制度，并建立全程追溯系统。

报告从医药行业事件分析、竞争环境、竞争对手、行业数据等几个方面进行了分析评论。

质子治疗为放疗领域皇冠明珠，国外市场正蓬勃发展，设备及服务市场在百亿美元量级，技术发展成就质子治疗巨头IBA 股价4 年10 倍。小型化质子治疗系统的技术进步和上海质子重离子医院的示范效应有望带动国内至少150 亿质子治疗市场空间，我们重点推荐星河生物（300143）。

仅用了一个多月事件，国务院便颁布了新版《疫苗流通和预防接种管理条例》，修改的核心内容有：批发企业不能再经营疫苗，要求接种单位做到“票、账、货、款”一致；强化疫苗全程冷链储存、运输管理制度，并建立全程追溯系统。

随着各种测序项目和技术手段的进步，科学家对于各种生物特别是人类自身的基因的了解越来越深，基因组学相关技术正在从实验室快速向疾病研究、临床诊断等实用领域转移。临床基因组学测试也已经从个例研究走向规模化，务实讨论标准和数据共享已经成为共识。除基因组学研究外，转录组学、蛋白质组学、代谢组学等分别从不同角度帮助科学家研究和理解疾病的发生发展，将多个组学结合起来进行生物学集成研究能更好地对疾病进行诊断和治疗。多组学技术已经广泛应用于癌症研究，尤其是用于剖析肿瘤不同生物学特点以发现生物标记物、增进对发病机制的认识、发现治疗方法等方面。用组学技术来分析人类疾病的发病机制或治疗措施，不仅有助于发现可用于临床的分子标记物，还可以在试验环境下探索多种疾病的发病机制。

当今，肿瘤诊治已迈入个体化及精准医学的时代，从“一刀切”向“针对每一个病人的具体病情，正确选择并精确地应用适当的治疗方法”发展，这对进一步提高治疗的有效性，降低不必要的药物副作用和节约医疗支出都有着深远的意义。肿瘤的精准医疗是一项系统工程，包括精准诊断、精准治疗、精准管理多个环节，均以精准的肿瘤基因检测为基础。生物技术的进步使得探索具有临床意义的基因异常变得可能等。

为了进一步做好保障儿童用药工作，促进儿童适宜品种、剂型、规格的研发创制和申报审评，满足儿科临床用药需求，国家卫生计生委、工业和信息化部、食品药品监管总局组织专家制定了《首批鼓励研发申报儿童药品清单》并于5 月31 日正式发布。

年初至今的医药行业政策多发，政策核心在于推动三医联动改革。随着未来政策逐步落地，行业格局可能面临深刻变化。受短期政策的高频出台尤其是三明医改模式可能在全国范围推行的影响，市场对行业增速略显悲观。我们对行业未来发展空间仍充满信心，当前的政策压力正是优质企业的试金石，去芜存菁后的医药市场将给优秀企业带来更广阔的发展空间。当前时点我们建议以政策为导向寻找投资标的，重点关注血制品行业、三明医改和一致性评价推进的相关受益标的。

自2015年下半年起， 医保控费、临床试验核查、辅助用药限制等政策不断推出， 市场对于医药行业预期极度悲观。 基金医药持仓连续两个季度下降，医药行业估值溢价率也达阶段性低位。 2016年二季度，随着医药工业数据、处方药终端销售增速回升，悲观预期有望修复，医药板块的配置时点到来。

随着老龄化社会的到来以及人们消费习惯的改变，大健康产业迎来新的发展阶段。保健品市场作为大健康产业的重要内容，在疾病预防和功能保健意识不断提升的背景下得到了快速发展。近年来，跨境电商的兴起以及国外保健品的不断涌入加快了国内传统保健品市场变革的步伐。将于7 月1 日起正式实施的《保健食品注册与备案管理办法》，有望进一步助推保健品市场扩容，进而成为各大药企争相布局的新战场。

Mammography equipment uses low-dose X-rays to study breast tissues. The test, known as a mammogram, aids in detecting breast diseases. Mammograms are of two types: screening and diagnostic. A screening mammogram is used for the early detection of diseases in patients who exhibit no symptoms, whereas a diagnostic mammogram helps evaluate abnormalities after they have been detected by a healthcare professional.

Colorectal cancer (or bowel cancer) refers to malignancies that originate in the rectum or the colon. The formation of adenocarcinomas is the most common feature of colorectal cancer. This type of cancer starts as a benign or malignant polyp in the inner wall of the colon or the rectum. The risk factors for colorectal cancer include an unhealthy lifestyle, age, genetic disorders, family history, and inflammatory bowel disease. Some of the symptoms of the cancer include rectal bleeding, decreased appetite, constipation, significant or unexplained weight loss, nausea, bloating, and pelvic pain. It is treated with surgical, chemotherapeutic, biologic, and radiation therapies.

Chitosan is a natural polysaccharide extracted from the shells of crustaceans, such as shrimps, crabs, and other sea crustaceans. It is a naturally abundant and renewable polymer. It exhibits excellent properties such as bio-compatibility, biodegradability, non-toxicity, and adsorption. The cost of chitosan depends on the quality of the product. Chitosan is used in a wide range of applications such as water treatment, cosmetics, and agrochemicals