综合投资、消费、净出口的影响，油价上涨1%将拖累中国实际GDP 增速约0.03%。如果今年国际油价中枢90 美元/桶，相比2019 年（没有疫情，油价中枢60 美元/桶）的情形，将影响GDP 增速约1.4%。

政策叠加煤价高企推动煤矿智能化建设加速。我国煤炭生产模式经历了纯人力、机械化、自动化的发展阶段，目前正处于智能化发展的初期，整体建设水平较低。2020 年，国家发改委、国家能源局等八部委联合印发《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，首次从国家层面对煤矿智能化发展提出了具体目标、主要任务和保障措施。

目前发改委加强煤炭保供稳价以及中长协煤炭合同的执行，以减少煤炭价格的大幅波动，确保能源供给安全稳定，供给侧方面，日产能我们预计短期将不断向去年1260 万吨的高点日产能水平靠近，受去年保供稳价影响，边际弹性已经释放相对较多，短期边际大幅改善可能性较小，紧张格局目前难以形成明显改善，叠加国内疫情影响运力、公路运费上涨等因素，供给侧目前仍为核心原因。