2018年1-12月份，全国固定资产投资（不含农户）635636亿元，比上年增长5.9%，增速与1-11月份持平，比去年同期回落1.3个百分点。

我们回顾了2018 年PX-PTA-涤纶长丝产业链情况，并展望未来发展。我们认为，涤纶新增供给低于PTA 和PX，产业链盈利将向下游转移，看好涤纶行业供需改善，产品价差与估值同步修复，推荐龙头公司桐昆股份、恒逸石化。

2018 年，受国内炼油能力增长以及地方炼厂原油加工量大幅增加影响，国内石油表观消费量增长较快，达到 6.25 亿吨，同比增长 7%。原油净进口量 4.6 亿吨，同比增加 11%，石油对外依存度达到 73.6%。 

从节前库存、节后开工恢复、库存去化三方面判断我国长丝景气已经开始恢复；产业链中游PTA库存低位，开工接近去年高位；加上上游炼化项目支撑，Q2积极推荐民营炼化龙头。另外，建议把握国家管网公司即将成立带来的三个方面投资机会。

完全不同于当前市场对大炼化项目本身以及终端需求的悲观预期，我们认为国内民营板块的历史性结构利润飞跃即将到来，预期差巨大！

复盘近十年来盈利与估值关系，我们发现盈利底部即估值底部。在2011.3 至2016.1 期间，由于PTA 产能的大规模扩张导致供需失衡，PTA 价格处于下跌通道，虽有短周期供给和成本的抗争，但终究还是跌回本源。

2 月 22 日布伦特原油价格达 67.1 美元/桶，周环比上涨 1.31%；WTI 原油 57.3 美元/桶，周环比上涨 3.00%，WTI 与布伦特原油之间价差为 9.86 美元/桶，周环比降低 7.5%。 

最新景气指数8.52 ，上周景气指数15.34 ，化工景气指数维持正值震荡，本周二级市场基础化工指数（中信）涨6.63% ，上证涨 6.77%。

国家统计局数据显示， 2018年1-11月， 化工行业景气仍位于较高较高，行业生产情况回暖，大部分产品产量实现增长。

丙烯市场景气向上，看好PDH高盈利。丙烯需求端，全球丙烯需求增量主要来自亚太地区，聚丙烯进一步推动丙烯需求稳健上升。