上周，化工板块上涨 2.98%，沪深 300 指数上涨 0.41%，化工板块跑赢同期沪深 300 指数 2.57 个百分点。年初至今，化工板 块累计下跌 2.25%，沪深 300 指数累计上涨 8.80%，化工板块跑输同期沪深 300 指数 11.05 个百分点。

本周国际市场尿素价格小幅上涨，美国海湾尿素价格比上周上涨 5.0%至 184 美元/吨，波罗的海尿素上涨 0.9%至 182 美元/吨；国内方面，山东地区尿素下跌 6.9%至 1500元/吨， 氯化铵价格维持 450 元/吨不变，硝酸铵价格下跌 2.8%至 1750 元/吨。国际磷肥价格基本稳定，美国海湾 DAP 维持上周价格 344 美元/吨，波罗的海维持上周价格 342.5 美元/吨；国内一铵价格维持 1750 元/吨不变，二铵价格维持 2200 元/吨不变。国内钾肥价格基本稳定，青海盐湖氯化钾价格维持 2000 元/吨不变，罗布泊硫酸钾价格维持 2550 元/吨不变。国内复合肥价格基本稳定，草甘膦华东市场价格相比上周上涨 7.5%至 21500 元/吨，甘氨酸价格上涨 8.0%至 12100 元/吨。 农作物价格仍维持相对低位间。

7 月 12 日，国家发展改革委和国家能源局印发《中长期油气管网规划》，《规划》指出，我国单位油气消费和单位国土面积对应的管网里程与发达国家相比，差距较大，原油储备、天然气应急调峰能力不足。同时，东北、西北、西南地区除进口通道外，管道整体偏少，网络化程度低，联络线和区域管网发展较缓。此外，投资主体较少，社会资本进入难度较大，设施各自独立，互联互通需进一步加强，公平准入存在困难，区域垄断特征显现，监管体系不健全。

行业受原油价格下跌，国内补库存需求力度减弱的影响，下半年产品价格难有整体性机会。预计 2017 年下半年 A 股大概率仍处于“严监管”，“金融去杠杆”和“存量博弈”的大环境中，因此市场仍将聚焦业绩稳健，估值合理的白马股。我们重点推荐未来最有希望出现绩优股，白马股的轮胎产业链，重点关注玲珑轮胎（601966）、赛轮金宇（601058）和青岛双星（000599）。此外关注具有成长空间的车用涤纶工业丝龙头企业，海利得（002206）。 

本期，沪深 300 指数下跌 0.38%，中信基础化工指数上涨 1.19%，23个中信基础化工三级子行业中有 11 个跑赢行业指数。本期，涨跌幅排名前五的子行业分别为印染化学品、钾肥、聚氨酯、磷化工和氨纶；涨跌幅排名后五的子行业分别为锦纶、有机硅、涂料涂漆、其他化学制品和复合肥。

中央环境保护督察组于 2016 年 11 月至12 月组织对北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等七省市开展环境保护督察，并于 2017 年 4 月完成督察反馈。近期，经国家环境保护督察办公室协调，七省市统一对外全面公开督察整改方案。

第四批环保督查即将启动，浙江、山东等地环保不达标的中小农药企业或将受到影响，行业开工率进一步下降。另一方面，全球农药市场回暖，带动我国产品出口增加。目前草甘膦已经开始涨价，我们认为有望持续走高，并扩散到其他农药品种。

2012 年以来PTA 行业低迷了长达5 年之久，12 年至17 年中旬PTA 与其原料PX 价差中枢长期徘徊在500 元/吨，龙头公司仅能微利，全行业几乎一直微利甚至负利区间运行。然而我们认为PTA 新一轮的景气周期正在到来。

加大基础化工周期品配置，建议关注钛白粉、草甘膦、TDI、PVC 糊树脂等品种，龙蟒佰利(002601，买入)、新安股份(600596，买入)、沧州大化(600230，未评级)、新疆天业(600075，未评级)。环保部 2+26 常态化督察，同时由环保部牵头中纪委等多部门组成的环保督察组，年内将对浙江、山东、四川等化工大省进行环保核查，本轮环保对化工供应链的影响有望延续较长时间，建议关注食品添加剂、草酸等相关细分行业公司。

美国汽油需求创纪录，但OPEC 原油产量和出口攀升，国际油价小幅下跌。据EIA 数据，截至7 月28 日当周，美国汽油需求达到创纪录的984.2 万桶。汽油库存减少251.7 万桶，好于预期，对油价形成支撑。但6 月OPEC 原油产量被上修20万桶/日，主要因伊拉克和沙特上修了产量；7 月OPEC 原油产量环比增加9 万桶/日达到今年以来最高，油价承压下跌。截至8 月4 日，Brent 和WTI 期货分别收于52.46 和49.52 美元/桶，周环比-0.32%和-0.54%。

本篇报告延续上篇山东省环保督查报告思路，转向京津冀及其周边地区，分析环保督查对该地区化工行业的影响，并梳理了该地区上市公司主营产品以及所在工业园及几类主要化工品生产企业的产能以及所在工业园区。

上周，化工板块上涨 0.80%，沪深 300 指数上涨 0.13%，化工板块跑赢同期沪深 300 指数 0.67 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌 1.73%，沪深 300 指数累计上涨 8.74%，化工板块跑输同期沪深 300 指数 10.47 个百分点。

本周申万化工监测的 93 种化工品价格，本周环比上涨品种占 40%（上周为 29%），持平占 34%（上周为47%），下跌占 26%（上周为 24%），化工品整体上涨，整体平均涨跌幅约为 0.81%。涨幅前五的分别为苯胺（19.0%）、东南亚乙烯（+12.7%）、DMF（+10.9%）、己二酸（+8.0%）、东南亚甲苯（+7.4%），跌幅前五的产品分别为波罗的海一铵（-9.8%）、硝酸（-6.2%）、国际天然气（-4.9%）、原盐（-4.8%）、顺丁橡胶(-4.4%)。

自今年一季度多数化工品价格见顶、相关子行业上市公司单季度业绩见顶后，市场普遍预期在本轮补库存周期过后，下游需求增速难以持续。我们认为房地产和服装两块终端下游需求增速与市场存在预期差，2017 年前 5 月房地产新开工面积累计同比增速+9.5%，布产量累计同比增速+4.2%，前 6 月汽车产量累计同比增速+4.64%。我们看好房地产后周期和化纤板块相关子行业，建议重点关注 PVC、烧碱、纯碱和粘胶子行业，建议关注上市公司中泰化学、三友化工。 

近期，化工品迎来新一轮涨价潮，环保核查是关键催化剂。我们认为，此轮环保督察范围广、标准严、力度大，超出市场预期；相关高污染品种开工率和供给均将承受较大压力，产品涨价具有延续性。

本周市场投资主线仍集中于各类周期性子行业，但板块间分化加剧，投资焦点更加集中于环保压力较大的各类子行业，尤其近期山东、浙江等地环保核查愈演愈烈，各类以上两省产能占比较大的化工品均呈现供需紧张的态势，并将情绪进一步传导至二级市场。

近期我们推荐了维生素、橡胶助剂、PVC、草甘膦、纯碱、山梨酸钾等持续涨价或有涨价预期的品种，对应的公司都取得了不错的涨幅。在当前国家级环保监管的背景下，我们继续推荐因环保高压而出现供不应求的品种，对应的公司方面，我们先重点推荐产品有持续涨价预期且业绩好的二线龙头。

电石法 PVC 继续涨价，周五 PVC 期货再度上涨，站上 7370。现货市场冲击 7000 元/吨，推荐逻辑仍然是供需改善，出口增加及环保压力持续，继续推荐中泰化学、鸿达兴业。

2009-2015 年，国内有机硅单体产能年复合增长率达到 20%。开工率常年徘徊在 60%左右，产业结构性过剩。2016 年行业产能首次出现下降，行业的供需关系出现反转。有机硅行业进入壁垒高。

本周基础化工板块（申万）上涨 1.35%，上证 A 指上涨 0.39%，板块跑赢大盘 0.96 个百分点。涨幅排名前 5 的个股分别为: 丰元股份（+44.12%）、凯美特气（+17.91%）、兄弟科技（+16.94%）、闰土股份（+16.66%）、远兴能源（+15.24%），跌幅排名前 5 的个股分别为：万盛股份（-11.63%）、永东股份（-11.62%）、国创高新（-11.33%）、金利科技（-10.40%）、*ST河化（-9.73%）。