截止 2017 年 10 月 31 日，建材行业上市公司 2017 年三季度报公布完毕，我们按照申万建筑材料行业的子行业分类样本作为分析样本板块，对行业 3 季报情况进行分析。申万建筑材料板块 2017 年第 3 季度营业收入为 892.12 亿元，同比增长 32.29%，同比增幅较 2017 年第 2 季度上升 0.61 个百分点；营业利润为 119.39 亿元，同比增长 44.03%， 同比增幅较 2017 年第 2 季度下降 67.92个百分点。2017 年第 3 季度营业利润同比涨幅在申万分类的 28 个行业中居涨幅前的第 14 位。

景气延续，收入、净利持续大幅改善，龙头占优：建材行业 2017 年前三季度景气度持续回升，全行业营收增速30%（去年同期 5%）；Q3 营收增速 32%，连续 4 个季度同比处于高位。前三季度扣非净利增速 82%（去年同期为97%），Q3 扣非净利同比+54%。水泥需求平稳、供给收缩，销量带来盈利分化，前三季度收入增速 34%（去年同期0%），扣非净利增速 122%（去年同期 121%）；Q3 收入增速为 34%，连续第 6 个季度实现同比正增长，扣非净利增速 51%；玻璃在产产能利用率高、供给平稳，价格在高位持续，前三季度收入增速为 18%（去年同期 17%），净利润增速为 44%（去年同期为 292%）；Q3 收入增速为 22%（去年同期为 12%），净利润增速 23%（去年同期 224%）；玻纤景气维持，企业出现分化，前三季度收入增速为 18%（去年同期 24%），净利润增速为 39%（去年同期为 39%）；Q3 收入增速为 24%（去年同期为 22%），净利润增速 62%（去年同期 16%） ；

2017 年 9 月，建筑业重回高位景气区间，商务活动指数为 61.1%，建筑业新订单指数为 56.9%，比上月上升 2.4 个百分 点。 2017 年 1～9 月，市场需求回升，建筑业生产总体保持较快增长，建筑业完成总产值 139260 亿元，同比增长 10.7%。2017 年 1～9 月，房地产、保障房加快建设进度，建筑业房屋建筑施工面积为 112.8亿平方米，同比增长 4.7%。 2017 年 1～9 月，对外承包工程完成营业额 1024.5 亿美元，同比增长 2.3%，新签合同额 1682 亿美元，同比增长 13.8%。 2017 年 1～9月，建筑业投资降幅继续扩大，同比增 长-28%。

消费建材不断发力，当前估值渐趋合理。今年在选龙头、买品牌的背景下，市场资金以抱团龙头、消费为主，有业绩支撑的消费建材是资金的确定性选择。建材板块中几个消费类建材公司在各自领域都处于龙头地位，且品牌优势较为显著，财务状况也明显好于同侪，今年以来如东方雨虹、伟星新材、北新建材等都取得了较大的涨幅，部分大白马的估值已渐趋合理

2017 年三季报总结——业绩明显提速，现金流恶化明显。1）收入端明显提速，各板块均步入上升轨道。2017 年前三季度上市建筑公司实现营业总收入29818.66 亿元，较去年同期增长10.78%；分季度来看，建筑工程行业季度收入增速较去年同期提速；分板块来看，除水利工程外的全部建筑工程子板块收入较同期皆有提速，其中园林、设计、钢结构板块增幅居前。

2017 前三季度，财政部 PPP 项目每月入库及落地金额波动较大，在 8 月入库和落地双创年内新高后，9 月迅速回落。但我国仍有较大基建需求，在中央政府财政赤字扩大及地方政府及融资平台融资能力受限背景下，越来越多的地方基建项目将采取 PPP模式，全国基建投资结构将有所改变，PPP 项目在基建投资中的占比会进一步提升。