2019 年A 股教育板块呈现先扬后缓，下半年呈现震荡走势状态。一季度板块受二月底商誉减值利空集体出尽影响，一路反弹至三月，顶部盘整后由于外部环境变动带来的不利影响，板块出现回调，随后趋势以震荡波动为主。整体而言，2019 年教育板块仅年初部分时间走势优于大盘，其余时间走势均弱于沪深300指数和创业板指数。

近几年社会服务行业增速在宏观经济下行背景也有回落，不过包括社服在内的多 数消费行业龙头正在享受集中度提升，盈利能力向好的优势。我们认为，社服各个 子行业免税、酒店、旅游、教育龙头公司中长期仍具有较好的成长性，并且从全球 消费龙头PB-ROE 分布来看，社服龙头整体偏低，估值仍有提升空间。我们继续 看好增长确定性较强的免税行业，开店延续高增长周期性减弱的酒店行业，受益于 政策规范集中度提升的教育行业，以及部分品牌优势及成长能力较强的景区和 OTA 龙头公司。

2020年前初步建立婴幼儿照护服务的政策法规体系和标准规范体系，并建成一批具有示范效应的婴幼儿 照护服务机构。 2025年，婴幼儿照护服务的政策法规体系和标准规范体系基本健全，多元化、多样化、覆盖城乡的婴幼 儿照护服务体系基本形成。

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