5 月，受环保督查影响，国内主流钢厂不锈粗钢产量为 198.0 万吨，环比下滑 2.46%，同比增长 16.47%；国内多晶硅产量为 2.55 万吨，环比增长 5.37%，同比大幅增长 23.19%；动力电池装机总量为 4.50Gwh，同比增长 180.96%；本月海外主要经济体制造业 PMI 持续保持高景气，出口额同比大幅增长 25.71%，环比增长1.32%；进口额同比增速与上月相比转负为正，同比增长 23.84%；资本市场方面，新材料指数及相关板块指数月末跳水，与上月相比继续下跌；政策方面，《国家新材料产业资源共享平台建设方案》出台。

2018 年上半年，4G 尾声运营商资本开支下滑叠加中美贸易摩擦导致通信板块整体表现低迷,行业指数和板块估值创自 2016 年以来新低。展望未来，我们认为流量爆发带动信息基础设施建设方兴未艾，IDC&云计算、大数据成长确定性高。物联网处于“网端”持续上量进程中，车联网作为商用模式作为明确的细分领域有望率先爆发。5G 标准冻结奠定商用基础，全球 5G 商用竞赛背景下，我国 5G 频谱和预商用进程有望得到持续的推动。策略上，我们认为以流量和5G 布局为主线。

2018年年初至今（截至2018年6月22日收盘），大盘整体下跌，沪深300指数下跌10.5%，电气设备（申万）行业下跌26.0%，跑输大盘15.5个百分点。目前电气设备（申万）的整体估值为26.5倍，相对于沪深300的估值溢价率为121.85%，估值溢价率有所上升。

亚马逊无疑是当前最璀璨的明星，2009 年至今的美国科技牛市，它引领云计算一路高歌，自身股价涨幅近30 倍。本篇报告将详细剖析这一电商出身企业的巨无霸进击之路，亚马逊巨头成长的背后也是万亿云计算产业的蓬勃兴起。

半导体行业本月数据仍然保持着景气扩张的态势，需求端收入和供给端的设备出货金额均保持了2017年以来的趋势，供需共同体现景气时期。需要看到的是，存储器市场有所变化，DRAM和NANDFlash的价格均有下降，未来的趋势有待关注。从行业的情况看，在下游终端市场需求一般的情况下，以8寸产线需求为主的功率器件等产品依然供不应求，但是高端12寸产线的产能利用率较弱，终端市场的需求在逐步提升。国内市场的情况仍然以投资为主，前期已经有较多投入的项目逐步进入到了建设产出的过渡期。

回顾2018 年上半年，计算机板块表现出明显的结构性行情，云计算、医疗信息化等景气向上的子行业及对应优质龙头超额收益明显。我们认为，在政策支持力度空前、细分行业景气回暖、估值回落及独角兽陆续登陆A 股等多重因素驱动下，下半年市场有望重燃科技激情。我们看好科技强国主旋律，建议重点布局自主可控、云计算推动下实体经济互联网、医疗信息化、人工智能战略方向。

本周（2018/7/2-2018/7/6）沪深 300 指数下跌 4.15%，创业板指下跌4.07%；通信申万指数下跌 2.82%，其中通信设备指数下跌 2.72%，通信运营指数下跌 3.44%。申万 28 个一级行业指数周涨幅比较，通信行业涨幅排名第 6，前三大板块分别为：国防军工、银行和计算机。

铝电解电容核心部件电子行业关键材料：电极箔是铝电解电容正负极的主要材料，占铝电解电容器生产成本的30%-60%。电极箔的制作工艺直接决定了铝电解电容器的关键性能及使用寿命。电容器是三大电子被动元器件之一，是电子线路中不可缺少的基础元件，约占全部电子电子元件用量的40%，可以说电极箔是电子行业的关键材料。

行业新变化：需求侧改革深化，医生在线信息化需求服务雏形初现。随着互联网医疗的在线消费模式的成熟，医疗信息化的服务重心将逐步从医院向医生与患者交互转移，而考虑到2006 至2016 年，患者人数提升近324%，而医生资源近提升了164%，供给侧医生资源的绝对稀缺性，互联网医疗应用的建设核心是更好地服务医生资源，使得医护服务上线能够更高效。而随着在线问诊的付费加速成熟，全国移动问诊平台的付费渗透率已从2016年年初的14.41%，快速提升至2017 年底的67.4%，医疗线上消费模式有望加速向线下全场景对标,医生对患者信息化服务需求提升明确。

受高性能需求引导，电池将向高压化、高镍化、高硅化三“高”方向发展。消费电子和新能源汽车为锂电池的主要应用场景，要求电池具有高能量密度和高体积密度特性，高压、高镍、高硅为材料领域提升电池性能最有效的措施。

Micro LED 是指在芯片上集成的高密度微尺寸 LED 阵列，每个像素点定址化、单独驱动，具有自发光特性。相比于当前显示技术主流 OLED 和 LCD， MicroLED 结构更加简单，性能优势更加明显，具有高亮度、低能耗、使用寿命长、无影像烙印、响应速度快等优点，可广泛应用于面板显示器、 AR/VR 设备、户外显示器、头戴式显示器（HMD）、抬头显示器（HUD）、无限光通讯、投影机等领域。目前，苹果收购 LuxVue 科技公司，布局 Micro LED 在可穿戴设备市场应用。三星、索尼布局 Micro LED 大屏显示应用，分别推出 Micro LED产品“ CLEDIS”和“ The Wall”。美国 Vuzix 和英半导体公司 Plessey 共同合作开发 Micro LED 显示引擎用于下一代 AR 智能眼镜。据预测，至 2025 年 MicroLED 显示市场出货量可达 3.3 亿片，市场产值将达到 28.91 亿美元。

硅片也称硅晶圆，是制造半导体芯片最重要的基本材料，其最主要的原料是单晶硅。在硅片上可加工制作成各类电路结构，使之成为具有特定电性功能的半导体产品。在半导体上游材料市场中，硅片成本占比最高，同时市场规模保持高速增长。2017年硅片市场规模达86.8亿美元（32%市场占比），远高于气体和光掩膜市场规模；在2015-2017期间，硅片市场规模CAGR约为4.61%，高于同期半导体整体市场增长速度。

从财务的角度来说，净利润扣除了销售、折旧摊销等与公司扩大市场、锁定长期盈利息息相关的费用；自由现金流量从经营性现金流中扣除了资本支出。从云业务属性的角度来说，云业务大多处于市场拓展期和高速投入期，销售、折旧费用和资本支出较大。此时通过P/E 和EV/FCF 对云计算公司估值并不能反映出云计算公司的实际价值。

PCB作为电子产品的基础材料，坐拥广阔的需求市场，下游应用领域涵盖通信、计算机、消费电子、汽车电子等，其中通信和计算机是PCB目前最大的应用板块，占比均超25%。